뉴욕·런던 설탕선물 일제히 하락
5월 인도 뉴욕 세계 설탕 11호 선물(SBK26)은 수요일 종가 -0.23 포인트(-1.48%)로 마감했으며, 5월 런던 ICE 백설탕 5호 선물(SWK26)은 같은 날 -6.40 포인트(-1.43%)로 마감했다.
2026년 4월 1일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 설탕 가격은 수요일 이틀간의 조정 끝에 2주 만의 저점으로 하락 마감했다. 이와 동시에 국제 원유(CL K26)는 전일 대비 -1% 하락했는데, 원유 약세는 에탄올 가격을 압박해 설탕 원료인 사탕수수의 에탄올 전환 유인을 감소시킬 수 있다. 그 결과 전세계 제당(製糖) 공장들이 에탄올 생산보다 설탕 생산 비중을 늘릴 가능성이 커지며 공급 증가로 작용할 수 있다.
브라질의 설탕 생산 증가가 추가적인 하방 요인으로 작용하고 있다. 지난 금요일, 산업 단체인 Unica는 2025/26 시즌(10월~3월 중순)의 중남부(Center-South) 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT(백만톤)으로 집계됐다고 발표했다. 같은 기간 제당 공장들이 설탕용으로 압착한 사탕수수 비중은 지난해 48.08%에서 50.61%로 상승했다.
브라질 헤알화(USDBRL)는 수요일 달러 대비 3주 최고치로 강세를 보였는데, 이는 브라질 설탕 수출업체들의 수출 의욕을 저해해 수출 공급을 제약하는 요인으로 작용하고 있다.
이전 거래일인 월요일에는 뉴욕 설탕 선물이 5.5개월 최고치로 반등했고 런던 설탕은 6개월 최고까지 오르기도 했는데, 이는 최근의 원유 강세가 에탄올 가격을 끌어올리면서 전세계 제당 공장들이 에탄올 생산을 확대하고 설탕 생산을 억제할 가능성이 커졌기 때문이다. 실제로 원유는 지난 달 약 3.75년 만의 최고치까지 급등한 바 있다.
지정학적 요인도 일부 설탕 가격을 지지하고 있다. 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)에 따르면 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 일시적 봉쇄는 세계 설탕 무역의 약 6%를 차단하여 정제 설탕 공급에 제약을 가하고 있다.
이달 초에는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려로 근월물 선물가격이 5.5년 만의 최저로 급락한 바 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여 3.4 MMT를 예상한다고 2월 11일 발표했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년을 156,000 MT의 잉여로 각각 전망했고, StoneX는 2월 13일에 2025/26년의 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26년의 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 전망했다. 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자에 이은 것으로, ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 주요 원인이라고 설명했다. ISO는 또한 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
인도의 상황도 설탕 시장에 중요한 변수이다. 인도 설탕 및 바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 지난 화요일(기사 기준) 2025/26년의 10월 1일부터 3월 15일까지의 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 보고했다. ISMA는 3월 11일에 2025/26년 인도 총생산을 29.3 MMT로 전망했는데 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나 당초의 30.95 MMT 전망보다는 낮다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 물량을 늘릴 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
설탕 가격이 하락 압력을 받는 또 다른 배경은 인도의 수출 확대 가능성이다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 50만 MT(0.5 MMT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 1.5 MMT와 합쳐 수출 승인 물량을 확대시키는 조치다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 시장에 영향을 미치고 있다. USDA는 12월 16일 발간한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 인간의 식용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 말의 글로벌 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 증가할 것으로 예측했다.
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용어 설명
에탄올(Ethanol)은 사탕수수·옥수수 등 당분이 있는 농작물을 발효·증류해 만든 바이오연료로, 휘발유와 혼합해 사용된다. 석유가격 상승 시 에탄올의 경제성이 높아져 설탕용 사탕수수의 에탄올 전용 전환이 증가하고, 반대로 원유 가격 하락 시 에탄올의 수익성이 떨어져 설탕 생산이 늘어날 수 있다.
호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 중동 산유국들의 원유 수출에 매우 중요한 해상 관문으로, 이 해협의 봉쇄나 물류 차질은 광범위한 상품 공급망에 충격을 준다. 설탕 무역에서도 약 6% 수준의 교역량이 영향을 받은 것으로 알려져 있다.
MMT는 백만 미터톤(million metric tons)을 의미한다. ‘근월물(nearest-futures)’은 만기가 가장 가까운 선물계약을 가리키며, 현물과 가장 밀접하게 연동되는 가격 신호를 제공한다.
전망 및 시사점
단기적으로는 원유가 약세를 보이는 한 설탕 가격에는 하방 압력이 지속될 가능성이 크다. 원유가 약세이면 에탄올 가격이 하락해 제당 공장들이 에탄올 전환을 줄이고 설탕 생산을 늘리며, 전세계 설탕 공급이 증가하면 가격 조정 압력이 커진다. 반면, 브라질의 생산 증가와 인도의 수출 승인 확대는 공급 측면에서 가격에 추가 하방 압력을 줄 수 있다.
그러나 시장에는 상충하는 요인도 존재한다. 브라질 헤알화의 강세는 수출가격 경쟁력을 저하시켜 수출 물량을 제한하는 방향으로 작용할 수 있으며, 호르무즈 해협의 봉쇄 같은 지정학적 리스크는 단기적으로 정제 설탕 공급을 제약해 가격을 지지할 수 있다. 또한 주요 기관들(ISO, USDA, Czarnikow 등)의 잉여 전망치는 다소 차이가 있으므로 전망치의 변동성 또한 가격 변동성을 확대시키는 요인이다.
중장기적 관점에서는 인도의 생산 증가와 에탄올 사용량 변화, 브라질의 가공 비율(에탄올 대비 설탕 비중), 기후 요인(예: 몬순 강수), 그리고 각국의 수출 정책(수출 쿼터 등)이 가격 향방을 결정할 핵심 변수다. 예컨대 인도가 에탄올용 설탕 사용량 전망을 유지한 채 수출을 확대할 경우 전세계 공급 과잉이 심화될 수 있다. 반대로 기상 악화나 물류 차질이 발생하면 일시적 공급 부족으로 반등이 가능하다.
시장 참여자별 권고(정책·투자 관점)
무역업자와 트레이더는 에탄올과 원유 가격, 브라질 헤알화 환율, 인도의 수출 승인 및 생산 통계, 호르무즈 해협 관련 지정학 리스크를 밀접히 모니터링해야 한다. 헤지 전략으로는 선물·옵션을 활용한 포지션 조정이 유효하며, 소비자 측면(제당업·식품업체)은 원자재 가격 하락을 원가 절감 기회로 삼되, 물류·정책 리스크에 대비한 재고 관리가 필요하다.
결론 — 현재 시장은 원유 가격과 주요 생산국(브라질·인도)의 생산·수출 동향, 통화(헤알) 움직임, 지정학적 리스크 간의 상호작용에 의해 방향성이 결정되고 있다. 단기적으로는 원유 약세가 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 높으나, 환율 및 물류 제약, 기상 변수에 따라 급격한 반등 위험도 존재하므로 다각적 리스크 관리가 요구된다.
