원유 가격의 급락이 설탕 선물 시장을 압박하며 주요 설탕 선물 종목이 하락 마감했다. 5월 인도·뉴욕 월드 설탕 11호 선물(SBK26)은 월요일 종가가 -0.18달러(-1.15%) 하락했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 5호 선물(SWK26)은 -2.70달러(-0.60%) 하락 마감했다.
2026년 3월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 같은 날 원유 선물(CL K26)은 하루에 9% 이상 급락하며 설탕 선물에 대한 롱(매수) 포지션의 청산을 촉발했다. 원유 가격 약세는 에탄올(ethanol) 가격을 끌어내리는데, 이는 전 세계 설탕 제조업체가 에탄올 생산을 줄이고 대신 설탕 생산을 늘리는 결정을 내리도록 유도할 수 있다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등을 발효·증류해 만든 연료용 알코올로, 사탕수수의 경우 설탕과 생산 공정을 공유하므로 에탄올 가격 변동이 설탕 공급에 직접적인 영향을 준다.
공급 측 요인과 국제 무역 경로 위험
설탕 가격에는 원유 외에 공급 측면의 제약도 일부 지지 요소로 작용하고 있다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 차단돼 정제 설탕 공급에 제약이 발생했다고 평가했다. 이러한 지정학적 리스크는 단기적으로 물량 회전과 정제·운송 지연을 유발할 수 있어 설탕 가격에 일부 상방 요인으로 작용한다.
그러나 전반적 흐름은 공급 과잉 우려에 따른 하방 압력으로 이어지고 있다. 3월 초에는 전 세계 설탕 잔존(근월물 기준) 선물 가격이 5년 반 내 최저로 급락했는데, 이는 글로벌 설탕 잉여가 지속될 것이라는 전망이 지배적이었기 때문이다.
시장·기관별 전망 요약
다수의 시장 참가자와 리포트가 향후 공급 과잉 가능성을 제기했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2월 11일 보고서에서 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여 340만 톤(MMT)을 예상했으며, 이는 2025/26의 830만 톤 잉여 이후의 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 274만 톤, 2026/27년에 15.6만 톤 잉여를 예상했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 290만 톤으로 전망했다.
국제당연맹(International Sugar Organization, ISO)은 2월 27일 전망에서 2025-26년에는 122만 톤의 설탕 잉여를 예측했다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 의해 주도된다고 밝혔다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 상승해 2025-26년에 1억 8,130만 톤에 이를 것으로 전망했다.
브라질·인도 등 주요 생산국 동향
개별 국가 동향은 혼재되어 있다. 브라질의 경우 Unica가 2월 18일 발표한 자료에서 중남부(센터-사우스) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000톤에 불과했다고 보고했으나, 2025/26 누적 생산량(1월 기준)은 전년 대비 +0.9% 증가한 4,024만 톤으로 집계됐다. 이는 지역별·월별 변동성이 크다는 점을 보여준다.
인도에서는 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)가 최근(3월 중) 보고한 바에 따르면, 2025-26 회계연도(10월 1일~3월 15일) 기준 인도 설탕 생산이 전년 대비 +10.5% 증가한 2,620만 톤이었다. ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 2,930만 톤(전년 대비 +12%)으로 전망했으나, 이는 이전 예측치인 3,095만 톤에는 못 미친다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 전망치를 기존 500만 톤에서 340만 톤으로 하향 조정했는데, 이는 인도의 수출 여력을 높여 설탕 수출 증가로 이어질 가능성이 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
무역정책과 수출 승인
인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌을 대상으로 추가로 50만 톤의 설탕 수출 허가를 승인했다. 이는 11월에 승인된 150만 톤에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23 시즌부터 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산량이 감소하고 국내 공급이 제한됐기 때문이다. 수출 쿼터 완화는 글로벌 시장에서 인도산 설탕 공급을 늘려 가격 하락 압력을 가중시킬 수 있다.
미국 농무부(USDA) 전망
미 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 12월 16일 공개한 반기 보고서는 2025/26 전 세계 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 1억 8,931.8만 톤으로 예상했고, 인류 당(인간 소비) 설탕 수요는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만 톤으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 기말재고를 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 톤으로 내다보았다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 기록적 4,470만 톤, 인도 생산은 +25% 증가한 3,525만 톤으로 전망했으며, 태국은 +2% 증가한 1,025만 톤으로 예측했다.
가격 움직임의 의미와 향후 전망
원유 가격 하락으로 인한 에탄올 수익성 약화는 단기적으로 설탕 생산을 늘릴 유인이 커지는 반면, 주요 생산국의 대규모 생산 증가 전망과 인도의 추가 수출 허가 등은 전반적인 공급 과잉을 시사한다. 이에 따라 설탕 가격은 중기적으로 상방 요인(운송 차질, 지역적 생산감소 등)이 일시적으로 발생하지 않는 한 추가 하방 압력을 받을 가능성이 높다.
다만, 시장 변동성에 따라 가격이 급락할 경우 일부 생산자들이 당초 계획한 설탕 생산을 재검토하거나, 에탄올 수요 회복 시 설탕물량이 다시 축소될 수 있다. 즉, 향후 가격 경로는 원유 및 에탄올 가격의 회복 여부, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 수출 정책, 호르무즈 해협과 같은 지정학적 요인의 지속 여부에 따라 달라질 전망이다.
요약하면, 2026년 3월 23일 원유 선물의 급락은 에탄올 가격 하락을 통해 설탕 생산 및 공급에 영향을 미치며 설탕 선물 가격의 하방 압력을 촉발하고 있다. 다만 지역적 공급 차질과 지정학적 리스크는 단기적 지지 요인으로 작용할 수 있다.
용어 설명
에탄올(ethanol)은 바이오매스(예: 사탕수수, 옥수수)를 발효·증류해 생산되는 연료 또는 용매로서 사탕수수 기반 생산 공정에서 설탕과 생산 자원을 공유한다. 따라서 에탄올 가격은 설탕 제조업체의 원자재 배분 결정에 직접적인 영향을 준다. 선물시장은 특정 자산을 미래 특정 시점에 미리 정한 가격으로 사고파는 계약이 거래되는 시장으로, 근월물(가장 가까운 만기) 가격은 현물과 기대를 반영한다.
투자자 및 업계에 대한 실용적 시사점
단기 트레이더는 원유·에탄올의 가격 변동과 인도·브라질의 수출 승인 공지에 민감하게 반응할 필요가 있다. 중장기적으로는 글로벌 생산량 전망(USDA, ISO 등 기관 전망), 주요 수출국의 정책 변화, 지정학적 리스크 발생 여부를 모니터링하며 포지션을 관리하는 것이 중요하다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 사용량 축소에 따른 수출 여력 확대는 글로벌 공급 측면에서 핵심 변수다.
참고: 원문 기사 작성자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다.
