<시장동향> 5월 인도 뉴욕월드 설탕 11번 등급(SBK26)은 월요일 종가 기준으로 -0.18달러(-1.15%) 하락 마감했으며, 5월 런던 ICE 백설탕 5번 등급(SWK26)은 -2.70달러(-0.60%) 하락 마감했다.
2026년 3월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 월요일 하루 동안 원유 선물(CLK26)의 가격이 9% 이상 급락하면서 설탕 선물에서 롱 포지션 청산(long liquidation)이 촉발됐다. 이러한 원유 가격 약세는 에탄올 가격에 하방 압력을 가하고, 결과적으로 전 세계 제당업체들이 에탄올 생산을 줄이고 설탕 생산을 늘리는 쪽으로 유인할 수 있다.
설탕 가격은 또한 호르무즈 해협의 통항 차질로 인한 공급 혼란으로 일부 지지가 형성되어 있다. 분석업체 Covrig Analytics는 해협 폐쇄로 전 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약되어 정제설탕 생산에 제약이 발생했다고 추정했다.
이달 초 설탕 가격은 글로벌 공급 과잉 우려로 인해 근월 선물 기준 5년 반 최저치까지 급락한 바 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27년 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 톤)로 예상한다고 2월 11일 밝혔다. 이는 2025/26년의 8.3 MMT 잉여에 이은 것이다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년 잉여를 156,000 MT로 전망했다. 한편 StoneX는 2월 13일 2025/26년 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 전망에서 2025/26년 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 제시했으며, 이는 2024/25년의 -3.46 MMT 적자 이후의 반등이다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 분석했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 연간 +3.0% 증가하여 181.3 million MMT에 달할 것으로 전망했다.
브라질의 설탕 생산 감소 조짐은 설탕 가격에 일부 지지 요인으로 작용하고 있다. 브라질 사탕수수 및 설탕 산업 단체 Unica는 2월 18일 발표에서 브라질 중앙-남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 하락하여 단지 5,000 MT에 그쳤다고 밝혔다. 다만 2025/26년 누적 중앙-남부 지역 생산은 1월 말 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했다.
인도사탕수수·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 지난 화요일 인도의 2025/26년산(10월 1일~3월 15일) 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT라고 보고했다. ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 예상해 전년 대비 +12% 성장을 전망했지만, 이는 이전에 제시한 30.95 MMT의 전망치보다는 낮은 수치였다. ISMA는 또한 인도가 에탄올 생산에 사용하는 설탕량 추정치를 기존 7월 전망의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출량을 늘릴 여지를 만들 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
설탕 가격은 인도의 추가 수출 가능성으로 인해 하락 압력을 받고 있다. 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 대해 기존 11월 승인분 1.5 MMT에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기 피해로 생산이 줄고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 도달하고, 전 세계 인간용 설탕 소비가 +1.4% 늘어 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 말 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 기록될 것이라고 예측했으며, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT를 전망했고, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 예상했다.
한편, 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도(직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 기사에 제시된 견해는 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장을 반영하지 않을 수 있다.
용어설명 및 배경
에탄올은 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 대체 연료 성분으로, 원유 가격이 낮아지면 에탄올의 경제성이 떨어져 제당업체들이 에탄올 생산을 줄이고 설탕으로 전환할 유인이 커진다. 선물(futures)은 향후 일정 시점에 특정 상품을 정해진 가격으로 매매하기로 약정하는 거래로, 선물 시장의 포지션 청산은 가격 급변 시 급격한 매도가 일어날 수 있다. MMT는 ‘Million Metric Tons’의 약자로 백만 톤을 뜻한다. ISO(국제설탕기구), Unica, ISMA, Czarnikow, Green Pool, StoneX는 설탕 생산·무역·시장 전망을 발행하는 주요 기관들이다. 호르무즈 해협은 글로벌 해상 물류에서 전략적 요충지로, 이 지역의 통항 차질은 국제 원자재 및 곡물·설탕 수출에 직접적 영향을 준다.
시장 영향 분석
단기적으로는 원유 가격의 약세가 에탄올 가격과 마진을 압박하면서 제당업체들이 에탄올 생산을 줄이고 설탕 생산을 늘릴 가능성을 높인다. 이는 공급 측면에서 설탕 공급 증가를 의미하므로 가격에 하방 압력으로 작용한다. 실제로 여러 기관의 전망치(2.74~8.3 MMT 범위의 잉여 전망)는 향후 설탕 가격의 하향 압력이 지속될 수 있음을 시사한다.
반면 중기·구체적 리스크 요인으로 호르무즈 해협 통항 차질과 일부 지역(예: 브라질 중앙-남부)의 계절적 생산 둔화는 공급을 제한해 가격에 지지 요인이 된다. 특히 브라질의 특정 월간 생산이 대폭 감소한 사례는 계절적 변동성이 이어질 경우 근월 선물의 급등락을 야기할 수 있다.
전망 시나리오를 정리하면 다음과 같다. 첫째, 원유와 에탄올 가격이 중·장기적으로 회복되지 못하고 인도의 추가 수출 확대가 지속되면, 글로벌 과잉 공급 전망이 현실화되어 설탕 가격은 하향 안정화될 가능성이 높다. 둘째, 반대로 원유 반등이나 해상 운송 차질이 장기화되면 공급 제약으로 가격이 다시 반등할 여지가 있다. 투자자와 시장 관계자들은 원유·에탄올 스프레드, 인도의 수출 승인 속도, 브라질의 수확 지표, ISO 및 USDA의 정기 보고서 발표를 주시해야 한다.
실무적 관점: 단기 트레이더는 원유·에탄올 가격 변동과 근월 선물의 롱 포지션 청산 위험을 감안한 리스크 관리를 강화해야 하며, 중장기 관점의 투자자·수출업체는 인도의 수출 정책 변화와 계절적 생산 변동이 공급 밸런스에 미치는 영향에 주목해야 한다.
작성: 2026-03-23 Barchart 보도 자료를 바탕으로 종합
