원유 하락이 설탕 가격을 끌어내리고 있다.
3월 인도·뉴욕 세계설탕 #11 선물(SBH26)은 화요일 종가 -0.13달러(-0.87%)로 하락했으며, 3월 런던 ICE 화이트설탕 #5 선물(SWH26)은 같은 날 종가 -3.40달러(-0.80%)로 마감했다. 이 같은 설탕 선물의 후퇴는 원유(WTI) 급락에 따른 영향이 크다.
2025년 12월 16일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 서부텍사스산원유(WTI, CLF26)는 화요일 최근 4.75년 내 최저 수준까지 떨어졌다. 원유 가격 하락은 에탄올 가격을 약화시키며, 이로 인해 세계 여러 사탕수수 제당(설탕) 공장들이 에탄올 대신 설탕 생산으로의 전환(당밀·설탕 방향 전환)을 더 적극적으로 검토·실행할 가능성이 커져 설탕 공급을 늘리는 요인으로 작용할 수 있다.
설탕 시장은 이미 다양한 생산 증가 신호에 직면해 있다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 상승한 7.8 MMT(백만 미터톤)으로 집계됐다고 보고했다. 브라질 측 전망 역시 공급 증가를 시사한다. 브라질의 작황 예측 기관 콘아브(Conab)는 2025/26년 브라질 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향(11월 4일) 조정했다.
브라질의 산업단체 유니카(Unica)는 화요일 발표에서 2025/26년 센터-사우스(중남부) 누적 생산이 11월 기준으로 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT에 이르렀다고 밝혔다. 또한 같은 기간 동안 설탕용으로 도정된 사탕수수 가공 비중(cane crushed for sugar)이 48.34%에서 51.12%로 상승했다고 보고했다(원문 표기에는 2025/36으로 표기된 부분이 있음).
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 마케팅 시즌에 162.5만 MT(1.625 MMT) 규모의 설탕 잉여가 발생할 것으로 전망했다. 이는 2024/25년의 291.6만 MT(2.916 MMT) 적자에서 큰 폭으로 반전되는 수치다. ISO는 이번 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했다. ISO는 8월 전망에서는 이미 2025/26년을 23.1만 MT(결핍)으로 예측한 바 있다.
또한 글로벌 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했으며, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 +1.2 MMT 증가한 것이다.
인도 내에서도 대규모 작황 신호가 이어졌다. ISMA는 11월 11일 인도 2025/26 설탕 생산 전망을 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수치다. 같은 기관은 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향해, 결과적으로 설탕 수출 여력이 증가할 수 있음을 시사했다.
인도의 전국협동조합설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)은 인도 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT로 전망했는데, 이는 사탕수수 재배면적 확대를 근거로 제시했다. 참고로 ISMA는 2024/25년 인도 생산이 -17.5% 감소한 26.1 MMT로 5년 최저를 기록했다고 보고했다.
수출 관련 정책도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부는 11월 14일 2025/26 시즌에 공장별로 총 1.5 MMT의 설탕 수출을 허용하겠다고 발표했는데, 이는 당초 예상치인 2 MMT보다 낮은 수치다. 인도는 2022/23년 가뭄과 늦은 강우 여파로 생산이 줄어들자 수출쿼터제를 도입한 바 있다.
태국 역시 생산 증가가 예상된다. 태국 설탕제조업체협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산을 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산량을 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT으로 예측했으며, 전세계 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT으로 전망했다. 이에 따라 전세계 기말재고는 +7.5% 증가한 41.188 MMT가 될 것으로 USDA는 내다봤다.
USDA의 해외농업서비스(FAS)는 국가별 전망도 제시했다. FAS는 브라질 2025/26년 설탕 생산을 2.3% 증가한 44.7 MMT으로, 인도는 25% 증가한 35.3 MMT으로, 태국은 +2% 증가한 10.3 MMT으로 각각 예측했다.
용어 설명:
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자다. WTI는 서부텍사스산원유(West Texas Intermediate)를 의미하며, 글로벌 에너지·연료 가격을 대표하는 기준유다. 에탄올은 사탕수수(또는 옥수수 등)를 원료로 한 바이오연료로, 원유 가격과 경쟁관계에 있어 원유가 저가일 경우 에탄올 가격이 하락하거나 경제성이 낮아져 설탕 생산 전환을 유도할 수 있다. ICE와 같은 거래소 표기는 선물거래의 특정 계약을 가리킨다.
시장 영향 분석
단기적으로는 원유가격 급락이 설탕값에 즉각적인 하방 압력을 가하고 있다. 원유가 에탄올 가격을 약화시키면 사탕수수 제당 공장들이 에탄올 생산 비중을 줄이고 설탕 생산 비중을 늘리는 방향으로 의사결정을 할 가능성이 크다. 이는 설탕 공급 증대를 통해 가격 하락을 가속할 수 있다.
중기·장기적으로는 주요 생산국들의 기록적 생산 전망(브라질, 인도, 태국 등)과 국제기구(ISO, USDA) 및 민간 트레이더(Czarnikow)의 잉여 전망이 가격에 압력을 가할 것이다. 특히 ISO와 Czarnikow의 잉여 전망 상향은 전반적 공급 과잉 우려를 반영한다. 다만, 기상조건(모수) 변화나 정책적 수출쿼터, 물류 제약, 바이오연료 수요 변화 등은 시장의 불확실성을 높일 수 있다.
정책 변수로는 인도의 수출 허용량(2025/26년 1.5 MMT 허용)과 같은 조치가 단기 수급을 조정할 수 있으며, 통화·에너지 가격 변동성은 설탕 및 대체 연료 시장에 교차영향을 준다. 예컨대 원유가 반등할 경우 에탄올의 경제성이 회복되어 설탕용 원료의 일부가 다시 에탄올로 전환되며 설탕 공급 감소로 가격이 반등할 여지가 존재한다.
투자 및 산업적 시사점: 설탕 관련 선물·현물시장은 에너지(원유·에탄올) 요인에 민감하다. 가공·정유·바이오연료 업계와 무역업자는 원유·환율·정책 리스크를 모니터링해야 하며, 농가와 제당업체는 작황·수확·가공 비중 변화를 근거로 생산계획을 조정할 필요가 있다. 또한 설탕 가격 변동성이 커질 경우 헤지전략(선물·옵션 등)을 통한 리스크 관리가 중요해진다.
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