원유 급락이 국제 설탕 시장을 압박하며 설탕 선물 가격이 하락했다. 2026년 3월 인도 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBH26)은 화요일 종가 기준 -0.13 포인트(-0.87%) 하락했고, 2026년 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWH26)은 같은 기간 -3.40 포인트(-0.80%) 하락했다.
2025년 12월 16일, 나스닥닷컴의 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 원유 가격 약세가 설탕 가격 하락의 직접적 배경으로 작용하고 있다. 미국 서부 텍사스산 원유(WTI, CLF26)는 화요일 4년 반(4.75년) 만의 최저 수준으로 떨어졌으며, 이는 에탄올의 가격 경쟁력을 약화시키고 설탕용 사탕수수의 에탄올 전용 분쇄를 줄여 설탕 생산 전환 가능성을 높여 전 세계 설탕 공급을 늘릴 수 있다는 전망을 낳았다.
이 같은 공급 확대 전망은 이미 다른 국가들의 생산 증가 발표와 맞물려 설탕 가격에 추가적인 부담으로 작용하고 있다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 780만 톤(7.8 MMT)이라고 보고했다. 브라질의 작황 예측 기관 콘압(Conab)은 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산 전망치를 2025년 11월 4일에 4450만 톤에서 4500만 톤(45 MMT)으로 상향 조정했다. 또한 브라질 산업체 유니카(Unica)는 11월 누적 기준으로 센터-사우스 지역의 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +1.1% 증가한 39.904 MMT이라고 보고했고, 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비중도 2025/26 시즌에 51.12%로 2024/25 시즌의 48.34%에서 상승했다고 밝혔다.
국제 설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2025년 11월 17일 발표에서 2025/26 마케팅 연도에 전 세계 설탕 공급이 소비를 상회해 162만5천 톤(1.625 MMT)의 공급과잉을 전망했다. 이는 2024/25의 291.6만 톤 부족에서 반전된 수치다.
ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 촉발하고 있다고 설명했다. 2025년 8월에 ISO는 2025/26년 마케팅 연도에 23만1천 톤의 부족을 예상했으나, 이후 수급 전망은 크게 악화되어 잉여 전망으로 바뀌었다. 설탕 시장 분석업체 차르니코우(Czarnikow)는 2025년 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 잉여 전망을 870만 톤(8.7 MMT)으로, 9월의 750만 톤에서 1.2 MMT 상향 조정했다.
인도에서는 생산 확대 신호가 가격을 압박하고 있다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 11월 11일에 3000만 톤에서 3100만 톤(31 MMT)으로 상향했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 500만 톤에서 340만 톤(3.4 MMT)으로 하향 조정했는데, 이는 에탄올용 전환이 줄어들어 설탕 수출 여력이 더 커질 수 있음을 의미한다.
더욱 보수적으로는 인도 협동조합 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories)이 2025/26 인도 설탕 생산을 전년대비 +19% 증가한 3490만 톤(34.9 MMT)으로 예상한다고 밝혔다. 이는 2024/25 시즌의 5년 최저치인 2610만 톤(26.1 MMT)에서의 반등을 뜻한다.
수출 허용과 정책 동향도 시장에 영향을 미치고 있다. 2025년 11월 14일 인도 식품부는 2025/26 시즌에 설탕 150만 톤(1.5 MMT)을 수출 허용한다고 밝혔는데, 이는 당초 예상됐던 200만 톤(2 MMT)보다 낮은 수치다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수확 부진에 따른 국내 공급 문제로 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
태국도 2025/26 시즌에 설탕 생산 증가가 예상된다. 태국 설탕제분업체 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1050만 톤(10.5 MMT)이 될 것이라고 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망은 전반적인 공급 증가에 무게를 싣는다. USDA는 5월 22일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대치 1억8,931만8천 톤(189.318 MMT)으로, 같은 기간 인간 설탕 소비는 +1.4% 늘어난 1억7,792만1천 톤(177.921 MMT)으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 +7.5% 증가한 4,118만8천 톤(41.188 MMT)으로 상승할 것으로 예측했다. USDA의 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤(44.7 MMT), 인도의 2025/26년 생산이 +25% 증가한 3,530만 톤(35.3 MMT), 태국의 생산은 +2% 증가한 1,030만 톤(10.3 MMT)으로 각각 전망했다.
용어 설명
본 기사에서 거론되는 설탕 선물은 국제거래소에서 거래되는 표준화된 계약으로, 뉴욕의 설탕 #11(Sugar #11)과 런던 ICE의 화이트 설탕 #5(Sugar #5)는 대표적인 설탕 선물 품목이다. #11과 #5는 각 거래소에서 사용되는 품목 코드이며, 가격은 톤 또는 파운드 단위로 표시된다. 또한 에탄올은 주로 옥수수 또는 사탕수수를 원료로 생산되는 알코올 연료로, 원유 가격이 상대적으로 낮아지면 연료로서 에탄올의 경제성이 떨어져 사탕수수의 에탄올 전용 수요가 감소할 수 있다. 이 경우 제당(설탕 생산) 비중이 늘어나 설탕 공급이 늘어나는 구조적 변화가 발생한다.
시장 영향 및 향후 전망(기자 분석)
원유의 장기적 약세가 지속될 경우 에탄올의 가격경쟁력 약화는 전 세계적으로 사탕수수 생산자들에게 설탕 생산 전환을 유도할 가능성이 크다. 특히 브라질과 인도, 태국처럼 사탕수수 기반의 에탄올 산업과 제당 산업이 공존하는 국가에서는 그 전환이 즉각적이고 실질적인 설탕 공급 증대로 연결될 수 있다. ISO와 Czarnikow, USDA 등의 기관들이 제시한 잉여 전망은 이미 시장에 반영되기 시작했으며, 이는 단기적으로 설탕 가격의 하방 압력으로 작용할 전망이다.
다만 가격 형성에는 변동성이 존재한다. 예컨대 원유가 반등하거나, 주요 생산국에서 기상 악화(가뭄, 태풍 등)로 작황이 부진할 경우 공급 전망은 빠르게 후퇴할 수 있다. 또한 일부 국가는 자국 내 식품·연료 안보를 이유로 수출 쿼터나 관세 등 무역정책을 통해 공급을 제한할 가능성이 있다. 인도의 경우 2025/26 시즌 수출 허용량을 150만 톤으로 제한한 사례가 그 예다.
투자자 관점에서는 단기적 선물 포지셔닝과 옵션 시장의 변동성 지표, 그리고 원유·에탄올 시장의 방향성을 함께 모니터링해야 한다. 설탕 가격이 추가 하락할 경우 물리적 재고 축적 또는 식품·사료 산업의 원가 절감 측면에서 수혜를 입을 수 있지만, 설탕 관련 업계(특히 설탕 생산자)의 수익성은 하락할 수 있다. 반대로 향후 기상 악화나 원유 반등이 발생하면 단기간에 가격이 급반등할 위험 또한 존재한다.
기술적·정책적 요인
설탕 시장은 기상 변수, 환율 변동, 원유 및 에탄올 가격, 그리고 각국의 정책(수출쿼터·관세·내수 우선 정책)에 민감하게 반응한다. 예를 들어 브라질의 사탕수수 가공 비중(에탄올 대 설탕 전환 비율)이 2025/26 시즌에 상승한 것은 업스트림(사탕수수)과 다운스트림(에탄올·설탕) 간의 산업적 선택이 가격을 통해 신속히 조정되고 있음을 보여준다. 따라서 향후 투자 및 리스크 관리를 위해서는 생산국의 정책 발표 일정과 계절적 수확 스케줄, 원유 가격 흐름을 종합적으로 점검해야 한다.
저자·출처 관련 고지
이 기사는 2025년 12월 16일 바차트(Barchart) 보도를 기초로 작성되었으며, 원문 저자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다고 밝혔다. 또한 본문에 인용된 ISO, USDA, Conab, Unica, ISMA, Czarnikow 등의 통계와 전망치는 해당 기관들이 발표한 시점의 수치와 문구를 번역·요약한 것이다. 본 기사 내용은 정보 제공을 목적으로 하며 최종 투자 판단은 독자가 관련 자료를 종합적으로 검토한 후 결정해야 한다.
