설탕 선물 가격이 하락했다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 -0.21 달러(-1.44%) 하락했고, 5월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 -2.40 달러(-0.57%) 하락했다.
2026년 3월 10일, Barchart의 보도에 따르면 이날 원유 가격이 하루 동안 약 -11% 급락하면서 설탕 가격이 하방 압력을 받았다. 원유 급락은 에탄올 가격을 끌어내려 사탕수수(케인)를 에탄올 생산 대신 설탕 생산으로 전환하도록 전 세계 제당(제당) 공장에 유인한다. 이로 인해 단기적으로 설탕 공급이 증가할 가능성이 커져 선물 가격이 하락했다.
“very soon”
보도에 따르면 도널드 트럼프 전 대통령의 발언(전쟁은 ‘매우 곧’ 끝날 것이라는 표현)과 함께 G7 국가들이 필요시 조정된 전략으로 전략 비축유(석유 비축) 방출을 계획하고 있다는 소식이 전해지며 원유 매도세가 촉발됐다.
원유-에탄올-설탕의 연결 고리를 이해하는 것은 중요하다. 에탄올은 석유제품의 대체 연료원으로서 원유·휘발유 가격과 직접적인 경쟁 관계가 있다. 원유가격이 하락하면 에탄올의 상대적 경제성이 떨어져, 브라질·인도 등 에탄올 생산을 병행하는 사탕수수 산업에서는 케인(사탕수수)을 에탄올보다 설탕 생산에 우선 투입하는 경향이 있다. 이 같은 작동 원리는 설탕 공급의 상승을 통해 설탕 가격을 하락시키는 메커니즘으로 작동한다.
시장 배경과 주요 수치(시점별 보고)
2월 12일에는 설탕 가격이 근월물 기준 5.25년 최저로 급락한 바 있다. 2월 11일 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 잉여 3.4 MMT(백만 메트릭톤)을 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26의 전 세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27을 156,000 MT(톤)의 잉여로 전망했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26의 전 세계 설탕 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일에 2025-26년도를 +1.22 MMT의 잉여로 전망했다(전년도 2024-25는 -3.46 MMT 적자). ISO는 이러한 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했으며, 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT로 전망된다고 밝혔다. 1 (참고로 MMT는 ‘million metric ton’ 즉 백만 메트릭톤을 의미한다.)
브라질·인도·태국 등 주요 생산국 동향
브라질에서는 2월 18일 Unica가 보고한 바에 따르면 센터-사우스 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소한 5,000 MT에 그쳤지만, 누적 기준 2025/26 센터-사우스 생산량은 1월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT였다. 이는 지역적 계절 요인으로 인한 단기 변동성을 시사한다.
인도 관련 수치도 시장에 중요한 변수다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 3월 6일 발표에서 2025/26년(10월 1일~2월 28일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT라고 밝혔다. ISMA는 또한 2025/26 인도 연간 생산을 29.3 MMT로 전망했는데, 이는 이전의 추정치 30.95 MMT에서 하향 조정된 수치다. 더불어 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 추정했으며, 이로 인해 인도가 수출을 늘릴 여지가 생겼다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정부 정책 측면에서 인도는 2월 13일에 2025/26 시즌을 위한 추가 수출 쿼터 500,000 MT을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 추가된 물량이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 쿼터제를 도입했다.
미국 농무부(USDA) 전망(2025/26)
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적인 189.318 MMT에 달할 것으로 예상했으며, 인류 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 설탕 기말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다.
USDA의 해외농업서비스(FAS)는 국가별 생산 전망도 제시했다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 기록적인 44.7 MMT가 될 것으로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로 예측했으며, 태국은 +2% 상승한 10.25 MMT를 전망했다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
이번 원유 급락으로 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력이 가해졌다는 점은 명확하다. 원유 저가는 에탄올 가격의 약세로 이어지고, 이는 제당업체가 케인을 설탕으로 전환하도록 유도하므로 공급 확대와 가격 하락을 촉진한다. 반면 설탕 가격을 지지할 수 있는 요인도 존재한다. 브라질의 일부 시기적 산출 감소, 그리고 기상 변화나 생산 차질이 발생할 경우 공급 축소로 반등 여지가 남아 있다.
정책 변수 또한 중요하다. 인도가 수출 허용 물량을 확대하는 조치는 글로벌 공급을 빠르게 늘릴 수 있어 가격 하락 압력을 강화한다. 반대로 주요 생산국에서 기상 악화나 생산 차질이 발생하면 가격 반등 요인으로 작용한다. 원유와 에탄올 가격의 향후 방향성은 설탕 시장에 결정적인 변수로 남아 있다. 원유가 추가 하락하면 설탕의 하방 압력이 지속될 가능성이 크고, 원유가 반등하면 에탄올의 경제성이 회복되며 설탕 공급이 줄어 설탕 가격이 안정 또는 반등할 수 있다.
투자자 및 산업 참가자에 대한 시사점
원자재 투자자와 제당업체, 식품·음료업체는 원유와 에탄올 동향, 주요 생산국의 계절적 데이터, 각국의 수출정책 변화를 면밀히 모니터링해야 한다. 단기적으로는 원유 변동성이 설탕 시장에 큰 영향을 미치며, 중기적으로는 생산·수요 기초(data fundamentals)가 가격 방향을 좌우할 전망이다. 리스크 관리 차원에서는 헤지 전략과 탄력적 공급망 운영이 필요하다.
참고·추가 정보: 기사 작성 시점의 공개 자료에 따르면 보도자(필자) Rich Asplund는 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 기사에 제시된 모든 수치와 예측은 원문 자료와 시장 보고를 근거로 요약한 것이다.
1 원문 표기상 ‘MMT’는 이미 ‘million metric ton(백만 메트릭톤)’을 의미한다. 원문에 ‘181.3 million MMT’로 중복 표기된 부분이 있으므로 주의가 필요하다.
