설탕 선물 가격이 하락했다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 화요일 종가 기준 -0.21달러(-1.44%) 하락했고, 5월물 런던 ICE 백설탕 #5(SWK26)은 -2.10달러(-0.50%) 하락 마감했다.
2026년 3월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락은 같은 날 발생한 원유 가격의 -11% 급락과 직접적으로 연관되어 있다. 원유 매도세는 최근 1주반 동안 이란 전쟁 우려로 급등했던 유가의 일부를 되돌리는 양상이었으며, 이는 다시 설탕 및 바이오에너지 시장의 수급 판단에 영향을 미쳤다.
"전쟁은 곧 끝날 것이다(very soon)"
라는 당시 미국 대통령의 발언과 함께 G7 국가들이 필요시 조율된 전략비축유(SPR) 방출을 검토하고 있다는 보도가 나오면서 유가가 하락했다. 유가 급락은 에탄올 가격을 약화시키고, 이로 인해 세계 사탕수수 제당업체들이 에탄올용으로 전용하던 원당(사탕수수)을 당(설탕) 생산 쪽으로 전환할 가능성이 커져 설탕 공급이 늘어나는 요인이 되었다.
시장 배경 및 최근 전망
올해 2월 12일에는 설탕 가격이 최근 5.25년 만의 근월물 최저치로 급락한 바 있다. 2월 11일 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 전 세계 설탕 공급이 +3.4 MMT(백만 메트릭톤)의 잉여를 기록할 것으로 전망했으며, 이는 2025/26 시즌의 +8.3 MMT 잉여에 이은 수치다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 발표에서 2025/26년에 전 세계 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년에는 0.156 MMT(156,000MT)의 잉여를 예측했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 전 세계 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일에 2025-26년 전 세계 설탕 수급에서 +1.22 MMT의 잉여를 예측하며, 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 million MMT에 달할 것으로 전망했다.
브라질·인도 생산 동향
브라질의 경우 일부 신호가 설탕 생산 둔화를 시사해 설탕 가격을 지지하는 요소로 작용했다. 브라질 산유지역인 Center-South(중남부)에 대한 Unica의 2월 18일 보고서는 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 전했다. 다만 2025-26 시즌 누적 기준으로는 1월까지 Center-South의 설탕 생산이 +0.9% 증가하여 40.24 MMT를 기록했다.
인도의 경우 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 6일 보고서에서 2025-26 회계연도(10월 1일~2월 28일) 기간 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT였다고 밝혔다. ISMA는 이후 수요일에 인도의 2025/26년 총생산을 29.3 MMT로 전망했으며, 이는 전년 대비 12% 증가한 수치이나 기존의 30.95 MMT 예상치보다는 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올 생산용 설탕 사용량 추정치를 7월 예측치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출 여력을 늘려 수출 확대
수출·정책 변수 수급을 압박하는 또 다른 요인은 인도 정부의 수출 승인 확대다. 2월 13일에 인도 정부는 2025/26 시즌에 대한 추가 수출 물량 500,000 MT을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23년 이후 기상 악화로 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다. 미 USDA 전망 미국 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 달할 것으로 예측했으며, 인류 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 예측했으며, 인도는 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT를 기록할 것으로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 기록할 것으로 전망했다. 용어 설명 MMT는 “Million Metric Ton“의 약어로, 백만 메트릭톤을 뜻한다. 근월물(nearest-futures)은 거래되는 선물 계약 중 가장 이른 인도(만기)월물을 가리킨다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 바이오연료로, 원유 가격과의 경쟁 관계에 있다. 원유 가격이 높을 때는 화석연료 대비 경제성이 높아져 에탄올 수요가 늘고, 그 결과 사탕수수가 에탄올용으로 전용되어 설탕 공급이 감소할 수 있다. 반대로 원유 가격이 하락하면 에탄올의 경쟁력이 떨어져 사탕수수의 제당 전환이 늘어나 설탕 공급을 늘리는 요인이 된다. 단기·중기적 영향 분석 단기적으로는 원유 가격의 급락이 에탄올 가격을 하방 압박함에 따라 제당업체들이 에탄올 대신 설탕 생산을 확대할 유인이 커지며, 이는 설탕 공급을 늘려 가격에 하방 압력을 가할 것이다. 특히 인도의 수출 확대 가능성과 여러 기관이 전망하는 전 세계적 잉여(ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX, USDA 등)의 존재는 추가적인 하방 요인으로 작용한다. 반면 브라질의 특정 지역(예: Center-South)의 생산 둔화와 같은 지역적 공급 제약은 단기적으로 가격을 지지할 수 있다. 중기적 관점에서 보면 주요 변수는 다음과 같다: (1) 원유 가격의 향방(에탄올 경쟁력), (2) 주요 생산국(인도, 브라질, 태국, 파키스탄)의 기상 및 생산량, (3) 인도의 수출 정책 및 수출물량, (4) 세계 설탕 소비 추이이다. 원유가 회복되면 에탄올 수요가 다시 늘어나 설탕 공급을 흡수할 수 있고, 그에 따라 설탕 가격은 상승 압력을 받을 수 있다. 반대로 원유 약세가 지속되고 인도의 추가 수출이 현실화하면 전 세계 재고 과잉 우려가 강화되어 가격 하락이 이어질 가능성이 크다. 경제적·시장적 파급 효과 설탕 가격의 변동은 설탕 및 에탄올 관련 산업, 농가 수입, 설탕 수출국의 환율(예: 브라질 레알)과 같은 광범위한 경제 변수에 영향을 미친다. 설탕 가격 하락은 설탕 생산 의존도가 높은 국가의 농가 소득을 압박할 수 있으며, 동시에 정제·제당 업계와 바이오연료 산업에서는 원료 조달 및 생산 계획 조정이 요구된다. 금융시장에서는 설탕 선물 포지션을 보유한 투자자와 헤지 운용자들이 포지션 재조정에 나설 수 있다. 투자자 관점의 실용적 시사점 투자자와 관계자는 유가 동향, 인도의 수출허가 발표, 주요 기관(ISO, USDA, Czarnikow 등)의 업데이트, 그리고 브라질의 지역별 생산지표(예: Unica 보고서)를 면밀히 모니터링해야 한다. 특히 원유-에탄올-설탕 간의 상관관계가 강해진 상황에서 에너지시장 뉴스는 설탕시장에도 즉각적으로 영향을 미칠 수 있다. 리스크 관리 측면에서는 재고 및 현물 물량, 선물 만기구조를 점검해 롤오버(만기 연장)와 헷지 비율을 조정할 필요가 있다. 공시 및 면책 이 기사에 인용된 원문 기사 작성자 Rich Asplund은 본 기사 작성 시 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본문에 포함된 모든 정보는 정보 제공의 목적으로 정리되었으며, 원문은 Barchart에 의해 작성되었고 해당 의견이 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)을 대변하는 것은 아니다.
