5월 뉴욕 세계 설탕 #11(SBK26)은 수요일 종가에서 -0.35 포인트(-2.40%)로 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 같은 날 -6.40 포인트(-1.49%)로 마감했다. 설탕 선물 가격은 주중 하락세를 이어가며 3주 만의 저점으로 하락했다.
2026년 4월 8일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 같은 날 국제 원유 가격이 16% 급락한 것이 설탕 가격에 큰 부담으로 작용했다. 원유 약세는 휘발유와 함께 생산되는 대체 연료인 에탄올(ethanol) 가격을 끌어내릴 가능성이 커지며, 세계 설탕 제당공장들이 에탄올 생산을 줄이고 설탕 생산을 늘리도록 유도할 수 있다. 이로 인해 설탕 공급이 늘어나 가격 하방 압력이 강화된다는 분석이다.
핵심 요약: 원유의 급락은 에탄올 가격을 약화시켜 제당공장의 생산 선택(설탕 vs. 에탄올)에 영향을 주며, 이는 설탕 공급 확대와 가격 하락으로 이어질 수 있다.
설탕 가격은 앞서 화요일에도 하방 압력을 받았다. 인도 식품부(Food Secretary)가 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝혔다는 발언이 나와, 전쟁 등으로 원유 공급이 불안정했던 상황에서 에탄올 생산 전환 우려가 완화된 점이 영향을 미쳤다. 해당 발언은 시장의 수출 차단 우려를 일부 해소했다.
공급 측면의 기초자료도 가격 약세를 지지했다. 인도의 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025-26년 산(10월1일~3월31일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만톤)이라고 보고했다. 이러한 생산 증가 소식은 공급과잉 우려를 부채질했다.
브라질의 생산 증가도 설탕 가격에 부담을 주는 요인이다. Unica가 3월 27일 발표한 자료에 따르면, 2025-26년 센터-사우스 누적 설탕 생산(10월~3월 중순)이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT를 기록했다. 또한 설탕 비중을 높이기 위해 제당공장들이 사탕수수 착유 비율을 전년의 48.08%에서 50.61%로 늘렸다고 보고했다.
반면 지난주 초에는 국제 원유가 강세를 보이며 설탕 선물이 반등하기도 했다. 보도에 따르면, 지난 월요일 뉴욕 설탕은 5.75개월 최고치까지, 런던 설탕은 6.25개월 최고치까지 올랐는데, 이는 원유가 저점을 벗어나 한 달 전 3.75년 최고치까지 급등하면서 에탄올 가격 상승이 예상돼 제당공장들이 에탄올 생산을 늘리고 설탕 생산을 억제할 가능성이 커졌기 때문이다.
공급 차질 요인도 존재한다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제 설탕 생산에 제한을 가했다고 분석, 이는 일부 지역에서 설탕 가격을 지지하는 재료로 작용했다.
그러나 전반적인 수급 전망은 공급 우위 신호가 많다. 지난달 설탕 가격은 근월물 기준으로 5.5년래 최저로 급락한 바 있다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 2월 11일 보고서에서 2026/27 작년도의 전 세계 설탕 잉여를 3.4 MMT로 전망했으며, 이는 2025/26년도의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. 또 다른 전문업체인 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년도를 156,000 MT로 전망했다. StoneX 역시 2월 13일 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
국제기구의 전망도 공급 증가를 지적한다. International Sugar Organization(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26년도의 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 예측했다. ISO는 이 같은 잉여가 인도·태국·파키스탄의 생산 증가에 기인한다고 분석하며, 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것이라고 전망했다.
인도 내부 전망도 주목된다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT로 예상해 전년 대비 +12% 증가할 것으로 내다봤다. 이는 이전에 제시한 30.95 MMT 추정보다 낮은 수치다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 향후 인도의 설탕 수출 여력을 높일 여지를 준다.
인도 정부의 수출 승인도 가격에 영향을 미치고 있다. 보도에 따르면, 인도 정부는 2월 13일 2025/26 시즌에 추가로 50만 톤(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 150만 톤(1.5 MMT)에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23년 폭우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미 농무부(USDA)의 연례·반기 보고서도 공급 측면의 강세를 시사한다. USDA가 12월 16일 발표한 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 이를 것으로 예상했고, 인류용(사람 소비) 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 달할 것으로 전망했다. 또한 2025/26년 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 예측했다.
용어 설명 및 배경: 에탄올(ethanol)은 옥수수나 사탕수수에서 생산되는 바이오 연료로, 원유 및 정유 시장과 가격 연동성이 있다. MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)을 의미한다. 근월물(nearest-futures)은 거래소에서 만기가 가장 가까운 선물 계약을 뜻하며, 단기 가격 변동성을 나타내는 지표로 사용된다. ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를 의미한다.
시장 전망 및 영향 분석: 원유 가격 변동은 설탕 시장에서 중요한 외생 변수로 작용한다. 원유가 약세를 보이면 에탄올의 가격 경쟁력이 약화되어 제당공장들이 설탕 생산을 상대적으로 선호하게 되고, 이는 전 세계 설탕 공급을 확대해 가격을 추가로 낮출 가능성이 크다. 반대로 원유가 강세로 전환되면 에탄올 수익성이 회복되어 제당공장들이 에탄올 생산을 늘리면서 설탕 공급이 축소돼 가격을 지지할 수 있다. 또한 인도와 브라질의 생산 증가 및 인도의 수출 승인 확대는 중장기적으로 글로벌 공급을 견인하는 요인이어서 가격 상방을 제한할 것으로 보인다.
단기적으로는 호르무즈 해협과 같은 지정학적 리스크가 물류와 정제 설탕 생산에 영향을 주어 가격을 지지할 수 있다. 그러나 다수의 민간 기관과 국제기구(ISO, USDA 등)가 제시한 잉여 전망을 고려할 때, 원유가 급격히 반등하지 않는 한 설탕 가격은 하방 압력을 받을 가능성이 높다. 트레이더와 제조회사는 원유 및 에탄올 가격의 향방, 인도의 수출정책 변화, 브라질의 제당비율(사탕수수 착유 비율) 변화 등을 주의 깊게 모니터링해야 한다.
투자·산업적 시사점: 제조업체와 가공업체는 에탄올과 설탕의 마진 변화를 고려해 생산계획을 탄력적으로 운영할 필요가 있다. 수출업체는 인도 및 브라질의 계절별 생산 속보와 각국의 수출 쿼터 정책을 점검해 선적·계약 전략을 조정해야 한다. 정책 담당자는 생산 증가와 잉여 가능성이 가격 안정에 미치는 영향을 고려해 비축 및 수출 관리 정책을 검토할 필요가 있다.
참고 공지: 이 기사에 기반한 원문 기사를 작성한 저자 Rich Asplund은 이 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 권유를 의미하지 않는다.
