국제 설탕 선물 가격이 하락세를 보이고 있다. 3월 인도·뉴욕 월드 슈가 #11 선물(SBH26)은 화요일 종가 기준 -0.13 포인트(-0.87%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 슈가 #5 선물(SWH26)은 같은 날 -3.40 포인트(-0.80%) 하락 마감했다.
2025년 12월 16일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 주로 원유(WTI) 급락의 영향으로 후퇴했다. 미국 서부텍사스중질유(WTI, CLF26)는 화요일 장중 4.75년 만의 저점으로 떨어졌는데, 이는 에탄올 가격을 압박해 세계 설탕 공장들이 사탕수수의 당(설탕) 생산 비중을 늘리고 에탄올용 전환을 줄이는 유인이 되며 결과적으로 설탕 공급을 늘릴 수 있다.
배경 및 주요 통계
설탕 시장은 이미 모멘텀을 잃은 상태였다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 10월 1일부터 12월 15일까지 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +28% 증가한 780만 톤(MMT)이라고 보고했다. 브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 작황 전망 기관 Conab는 2025/26년 브라질 설탕 생산 예상치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 11월 4일 상향 조정했다. 11월 기준으로 Unica는 2025-26 시즌 중 센트럴-사우스(센터-사우스) 누적 산출이 3990.4만 톤(39.904 MMT)으로 전년 대비 +1.1% 증가했다고 밝혔다. 또한 사탕수수의 당(설탕)용 분쇄 비중은 2024/25 시즌의 48.34%에서 2025/36(자료 상 표기) 시즌에는 51.12%로 증가했다고 보고되었다.
국제기구와 트레이더의 수급 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025-26 시즌에 전 세계적으로 162.5만 톤(1.625 MMT)의 공급초과를 예측했으며, 이는 2024-25 시즌의 291.6만 톤 적자에서 턴어라운드한 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등지의 생산 증가가 이번 초과를 주도한다고 분석했다. ISO는 앞서 8월에는 2025-26 마케팅 연도에 대해 23.1만 톤 적자를 예측했었다. ISO의 장기적 추정치는 2025-26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 1억8180만 톤(181.8 MMT)이 될 것이라는 수치다.
설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 시즌 설탕 공급초과 전망치를 870만 톤(8.7 MMT)으로 확대한 바 있으며 이는 9월의 750만 톤에서 +120만 톤 상향된 수치다.
인도와 수출 관련 동향
인도는 세계 2위 생산국으로서 생산 확대 신호가 가격 하방 요인으로 작용하고 있다. ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 3000만 톤에서 3100만 톤(31 MMT)으로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 또한 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 500만 톤에서 340만 톤(3.4 MMT)으로 크게 낮춰 발표했는데, 이는 인도가 국내에서 에탄올용으로 전환하는 설탕을 줄이고 수출 여력을 확보할 수 있음을 시사한다.
보다 공격적인 전망도 존재한다. 인도전국협동조합설탕공장연맹은 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3490만 톤(34.9 MMT)에 달할 것으로 전망하며 이는 사탕수수 재배면적 확대를 근거로 제시했다. 참고로 ISMA에 따르면 인도의 2024/25년 설탕 생산은 2610만 톤(26.1 MMT)으로 최근 5년 내 최저 수준으로 기록됐으며 이는 전년 대비 -17.5% 감소한 수치였다.
한편 인도 식품부는 11월 14일 2025/26 시즌에 대해 밀(밀가루 아님) 혹은 설탕의 수출 허용량을 150만 톤(1.5 MMT)으로 허용한다고 밝혔는데 이는 이전에 보도된 200만 톤(2 MMT)보다 낮은 수치다. 인도는 2022/23 시즌 말에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
태국 및 미국 전망
태국 설탕 생산 전망 또한 가격에 하방 압력으로 작용하고 있다. 태국 설탕제조사협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1050만 톤(10.5 MMT)이 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 공개한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8931.8만 톤(189.318 MMT)에 달하고, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 1억7792.1만 톤(177.921 MMT)로 기록적 수준이 될 것으로 예측했다. USDA는 2025/26 글로벌 기말재고가 전년 대비 +7.5% 증가한 4118.8만 톤(41.188 MMT)에 이를 것으로 봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 4470만 톤(44.7 MMT)으로, 인도를 3530만 톤(35.3 MMT, +25%)으로, 태국을 1030만 톤(10.3 MMT, +2%)으로 각각 전망했다.
용어 설명
독자가 생소할 수 있는 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. WTI(서부텍사스중질유)는 국제 원유의 기준 중 하나로 연료 및 연관 제품 가격에 직접적 영향을 미친다. 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등에서 추출되며 연료 혼합용으로 수요가 크다. 에탄올 가격이 낮아지면 설탕 생산 대신 에탄올 생산으로 전환하려는 경제적 유인이 약화되어 설탕 공급이 늘어날 수 있다. ICE(인터컨티넨탈거래소)와 SBH26, SWH26, CLF26 같은 티커(ticker)는 각각 선물 계약을 식별하는 표기다.
단기 및 중기 전망 분석
원유의 급락은 즉각적으로 에탄올 가격을 하락시켜 설탕 공급 증가라는 구조적 영향으로 연결된다. 단기적으로는 원유 변동성에 따라 설탕 선물이 흔들릴 가능성이 크다. 중기적으로는 브라질·인도·태국의 생산 증가 전망과 ISO, USDA, Czarnikow 등 기관들의 상향된 공급 추정이 가격에 지속적인 하방 압력을 가할 것이다. 특히 인도의 에탄올 전환 축소와 수출 허용량(1.5 MMT) 결정은 국제 공급 측면에서 중요한 변수다.
가격 지지 요인도 존재한다. 일부 지역에서의 기상 리스크, 물류 병목, 정부의 수출 규제 또는 쿼터 조정은 공급 재분배를 불러일으켜 일시적 반등을 초래할 수 있다. 또한 설탕의 기말재고 수준과 소비 증가율(USDA 예상 소비 증가 +1.4%)은 시장 참여자들이 향후 재고정책을 조정하는 데 영향을 미칠 것이다.
시장 참여자에 대한 시사점
무역업자와 제분업체는 원유 및 에탄올 가격 동향을 면밀히 모니터링해야 한다. 에탄올 수익성 악화는 사탕수수의 설탕용 전환을 유발해 공급을 빠르게 늘릴 수 있으며, 이는 선물 포지셔닝과 스프레드 거래 전략에 영향을 미친다. 정책 결정을 하는 정부와 업계는 수출 쿼터와 내수 공급안정 정책을 통해 시장 충격을 완화하거나 확대할 수 있다.
법적 고지 및 원문 출처 관련 정보
기사 원문에 따르면 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션을 갖고 있지 않다고 명시했다. 또한 원문에는 이 글에 표현된 견해가 저자 개인의 견해이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 관점을 반영하지 않을 수 있다는 고지가 포함되어 있다.
요약적 결론
현재의 설탕 가격 하락은 원유 가격 급락에 따른 에탄올 가격 약세와 주요 생산국(인도, 브라질, 태국)의 생산 증가 전망이 결합된 결과다. 단기적으로는 원유와 에탄올의 변동성이 가격을 좌우하겠지만, 중기적으로는 수확량 증가와 재고 축적 신호가 설탕값의 추가 하락을 뒷받침할 가능성이 높다. 시장 참여자들은 원유·에탄올 가격, 주요 생산국의 수출정책 및 기상 리스크를 주시해야 한다.
