설탕 선물 가격이 3월 10일(화) 원유 가격의 급락을 반영해 하락세를 보였다. 5월 인도·뉴욕 월드 슈가 #11 선물(SBK26)은 전일 대비 -0.21달러(-1.44%) 하락 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 슈가 #5(SWK26)는 -2.10달러(-0.50%) 하락 마감했다.
2026년 3월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 같은 날 발생한 원유 가격의 약 11% 급락에 영향을 받았다. 원유 시장의 대규모 매도세는 에탄올 가격을 약화시키며 사탕수수(케인) 가공업자들이 에탄올 생산을 축소하고 설탕 생산으로 전환하도록 유인해 세계 설탕 공급을 늘리는 요인으로 작용했다.
원유 급락의 배경으로는 도널드 트럼프 전 대통령의 발언과 주요 7개국(G-7)의 전략적 비축물자 조정 가능성 등이 거론됐다. 트럼프 전 대통령은 전장에서의 전쟁이 “very soon”(매우 곧) 끝날 것이라고 발언했으며, G-7 국가들은 필요 시 협조된 석유 비축물 방출을 계획하고 있다고 알려지면서 일시적으로 급등했던 유가가 일부 되돌려졌다. 이 같은 유가의 변동성은 에너지 연계 상품인 에탄올 가격을 통해 설탕 시장에 빠르게 전이된다.
공급 전망과 주요 기관의 예측
시장에서는 이미 2월 중순 이후 글로벌 설탕 공급 과잉 우려가 제기돼 왔다. 2월 12일 설탕 가격은 가까운 선물 기준으로 5년 3개월(5.25년) 최저치까지 떨어졌으며, 설탕 거래업체인 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 3.4 MMT(백만 메트릭톤)의 글로벌 흑자, 2025/26에는 8.3 MMT의 흑자를 예상한다고 2월 11일 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년도의 글로벌 흑자를 2.74 MMT로, 2026/27년도를 156,000 MT 흑자로 전망했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년에 2.9 MMT의 흑자를 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26년도에 +1.22 MMT의 흑자를 예상하며, 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자에서의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가가 이 같은 흑자를 주도한다고 진단했고, 글로벌 설탕 생산은 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 예측했다.
지역별 동향: 브라질·인도·태국
브라질의 생산 변화는 가격에 상반된 신호를 보내고 있다. 브라질 농산업협회 Unica는 2월 18일 발표에서 센터-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 밝혔으나, 2025/26 시즌 누계(1월까지) 센터-사우스 생산은 전년 대비 +0.9% 증가해 40.24 MMT에 이르렀다. 이런 혼재된 지표는 단기적 공급 우려와 장기적 과잉 우려가 교차하는 상황을 반영한다.
인도의 생산과 수출 정책도 시장에 중요한 변수다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자 협회(ISMA)는 3월 6일 보고서에서 2025-26 회계연도(10월 1일~2월 28일) 기간의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT였다고 발표했다. ISMA는 2025/26년 인도 전체 생산을 29.3 MMT로 전망하고 있으며 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이나, 이전의 추정치 30.95 MMT보다는 낮다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 소모량 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 더 많은 설탕을 수출할 수 있는 여지를 제공한다. 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000 MT의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다.
미국 농무부(USDA)의 전망
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대치인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 같은 시기 전 세계 인당(인간) 설탕 소비는 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 이를 것으로 보며, 2025/26년 전 세계 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. USDA의 해외농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다.
용어 설명: 에탄올과 설탕의 상관관계
사탕수수(케인)는 식용 설탕과 에탄올(연료용 알코올) 생산에 동시에 사용되는 원료다. 에탄올 가격이 높을수록 제당(糖製)업체는 사탕수수를 에탄올용으로 돌리는 경향이 있어 설탕 생산이 줄고 공급이 제한된다. 반대로 원유 가격이 급락해 에탄올 가격 경쟁력이 약화되면, 제당업체는 에탄올 생산을 축소하고 설탕 생산을 늘리게 되어 시장에 설탕 공급이 증가한다. 이 같은 전환은 설탕 가격을 추가로 압박할 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 원유 시장의 큰 변동성이 설탕 가격에 직접적인 영향을 미칠 가능성이 크다. 원유가 추가로 약세를 보일 경우 에탄올 가격 약화는 제조업체들의 설탕 전환을 가속화해 공급 압력을 높일 수 있으며, 이는 설탕 가격의 추가 하락 요인이다. 반대로 지정학적 리스크 재확산이나 G-7의 비축 물량 정책 부재 등으로 유가가 다시 급등하면 에탄올 수익성이 개선되어 공급 전환이 다시 줄어들어 설탕 가격을 지지할 수 있다.
중장기적으로는 다음과 같은 요인들을 주시해야 한다: 첫째, 인도의 수출 정책 변화(할당·쿼터 제도)와 실제 수출 물량, 둘째, 브라질의 생산량 변동성(기후·재배면적·제당업체의 가공 선택), 셋째, 에너지 가격(원유·에탄올)과 연계된 수요 전환, 넷째, 국제기구(ISO·USDA·무역업체)들의 재고·생산 전망치 변화이다. 특히 인도가 수출을 확대하면 단기적으로 공급 부담이 커질 수 있다. 반면 기상이변이나 생산차질이 발생하면 예상된 과잉이 상쇄돼 가격 반등이 나타날 수 있다.
투자자 및 업계 관계자는 단기 유가 변동과 인도·브라질의 정책·생산 지표, 국제기구의 분기별 재보고를 면밀히 모니터링해야 하며, 헤지(선물·옵션) 전략을 통해 가격 변동 리스크를 관리할 필요가 있다. 설탕은 에너지 시장과의 연계성이 커 단일 상품 분석으로는 한계가 있으며, 유가·환율·농작물 생산성 등 다중 요인 분석이 요구된다.
기타 주의사항
게재 시점에 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 관련 증권에 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다.
※ 본 보도는 공개된 시장 보고서와 기관 발표를 종합해 작성했으며, 시장 전망은 불확실성에 따라 달라질 수 있다.
