뉴욕 5월 세계 설탕 선물(#11)은 수요일 -0.35달러(-2.40%) 하락 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5호(5월물)은 같은 날 -6.40달러(-1.49%) 하락 마감했다.
2026년 4월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 한 주간의 하락세를 이어가며 3주 최저 수준까지 떨어졌다. 이날 원유 가격은 16% 급락했는데, 이는 에탄올(ethanol) 가격 약세로 이어져 전 세계 당(糖) 제당(製糖) 공장들이 에탄올 대신 설탕 생산을 늘릴 유인을 제공함으로써 설탕 공급을 늘릴 가능성이 제기되었다.
수요일 원유 급락은 설탕 시장에 즉각적인 하방 압력을 가했다. 원유가 약세를 보이면 에탄올 가격이 하락하고, 에탄올 대비 설탕 전환(사탕수수의 처리 비중을 에탄올 생산이냐 설탕 생산이냐로 결정)이 설탕 쪽으로 기울 수 있다. 이로 인해 단기적으로 전 세계 설탕 공급이 증가할 가능성이 높아지며, 설탕 선물가격을 낮추는 요인으로 작용했다.
이번 주 초부터 설탕 가격은 이미 하락 압력을 받고 있었다. 인도 식품 담당 장관이 올해 설탕 수출 금지 계획이 없다고 밝히면서 수출 확대 가능성이 커졌고, 이는 국내 공급을 외국 시장으로 돌릴 가능성에 대한 우려를 완화했다. 또한 인도의 국영 협동 제당 연합회(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)는 2025-26년(10월1일~3월31일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT이라고 보고했다.
브라질의 설탕 생산 증가도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 업계단체 Unica는 3월 27일 발표에서 2025-26 센터-사우스 지역 누적 설탕 생산(10월~3월 중순)이 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당소들이 설탕용으로 압착하는 사탕수수 비중을 48.08%에서 50.61%로 확대했다고 밝혔다.
반면, 지난주 초(월요일)에는 뉴욕 설탕이 5.75개월 최고까지 올랐고 런던 설탕은 6.25개월 최고까지 상승한 바 있다. 이는 원유 가격 강세가 에탄올 가격을 끌어올려 제당소들이 에탄올 생산 확대를 통해 설탕 생산을 억제할 가능성을 높였기 때문이다. 실제로 원유는 지난달 3.75년 최고까지 상승했었다.
공급 차질이 일부 가격을 지지하기도 했다. Covrig Analytics는
“호르무즈 해협 폐쇄는 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한했다”
고 분석했다. 이처럼 주요 항로 봉쇄는 정제 설탕의 생산과 물류에 제약을 가해 가격 상방 요인으로 작용할 수 있다.
그러나 지난해 말과 올 초에는 전 세계적인 설탕 잉여 우려가 가격을 크게 압박했다. Czarnikow은 2월 11일 보고서에서 2026/27년 작황에서 전 세계 설탕 흑자 3.4 MMT를, 2025/26년에는 8.3 MMT 흑자를 예상했다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년 전 세계 흑자 2.74 MMT, 2026/27년 156,000 MT를 전망했으며, StoneX는 2월 13일 2025/26년 흑자 2.9 MMT를 예측했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025-26년 전 세계 설탕 흑자 1.22 MMT를 전망했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자 요인이라고 지적하며, 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도 측의 개별 전망도 상승세를 시사한다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 3월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 추정했으나, 이는 당초의 30.95 MMT보다 낮춘 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 확대할 여지를 제공한다.
인도 정부도 수출 허용량을 확대하며 시장에 영향을 미치고 있다. 2월 13일 정부는 2025/26 시즌에 추가로 50만 톤의 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인한 150만 톤에 더해진 규모다. 인도는 2022/23년 늦은 우기에 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수치 189.318 MMT에 이를 것으로 예상했고, 같은 해 전 세계 인류 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
기사 작성 시점에 원문 작성자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 이 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 위한 것이다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
에탄올(ethanol)은 사탕수수·옥수수 등에서 생산되는 대체 연료로, 원유 가격과 연동해 가격이 변동한다. 제당소는 동일한 사탕수수 원료를 설탕으로 만들지, 에탄올으로 전환할지 선택하는데, 이 비중 변화가 설탕 공급에 직접적인 영향을 준다. 근월물(nearest-futures)은 거래되는 선물 중 만기가 가장 가까운 계약을 의미하며, 시장의 단기 수급 심리를 반영한다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로, 전 세계 곡물·당·원자재 생산량 표기에 사용된다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)은 중동 원유 수송의 핵심 해로로, 봉쇄 시 국제 원유 및 관련 상품(예: 에탄올·정제당) 무역에 중대한 영향을 미칠 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 원유 가격의 큰 변동이 설탕 시장에 직접적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 원유 약세가 지속될 경우, 에탄올 가격은 추가로 약세를 보이고 제당소의 설탕 전환 비중이 높아져 설탕 공급 과잉 압력이 커질 가능성이 높다. 반대로 원유가 반등하여 에탄올 수익성이 개선되면 제당소의 에탄올 전환이 확대되어 설탕 공급이 억제되며 가격을 지지할 수 있다.
중장기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증감과 수출 정책이 결정적이다. 특히 인도가 수출 허용 물량을 추가로 확대하면 글로벌 공급 과잉 우려가 재점화될 수 있다. 국제기구와 민간 전망기관들이 제시한 대체적 잉여 전망(수백만 톤 단위)은 가격 상방을 제한하는 요인으로 작용한다. 반면, 지정학적 리스크(예: 호르무즈 봉쇄와 같은 해상 운송 차질)는 공급망을 일시적으로 타이트하게 만들어 가격을 지지할 여지가 있다.
투자자 및 시장 참가자는 원유 시장의 향방, 주요 생산국의 생산 통계(예: 브라질 Unica·인도 ISMA 발표), 그리고 인도의 수출 정책 변화를 주시해야 한다. 또한 정제·물류 차질이나 날씨(몬순 등)가 단기적으로 생산·수출에 미치는 영향을 면밀히 관찰할 필요가 있다.
결론
현재 설탕시장은 원유 가격 변동성과 주요 생산국의 증가하는 생산능력 사이에서 균형을 모색하고 있다. 원유의 향후 흐름과 인도의 수출 정책, 브라질·태국의 제당 전환율 등 핵심 변수들이 단기적 가격 방향을 결정할 것이다. 시장 참여자들은 이들 변수의 변화에 따라 포지션을 조정할 필요가 있다.
