뉴욕 및 런던 설탕 선물이 2026년 4월 8일(현지시간) 장에서 일제히 하락세를 보이며 3주 만의 저점으로 내려앉았다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 이날 0.35센트(-2.40%) 하락 마감했고, 5월물 런던 ICE 화이트 슈거 #5(SWK26)는 6.40달러(-1.49%) 하락 마감했다.
2026년 4월 8일, Barchart의 보도에 따르면 이번 하락의 핵심 배경은 전일 국제 유가의 급락이다. 뉴욕물 국제 유가(클락26, CLK26)는 당일 약 16% 급락을 보였으며, 이는 에탄올 가격을 하락시키고 세계 설탕 제당업체들이 에탄올 대신 설탕 생산 비중을 늘릴 가능성을 키워 설탕 공급을 늘릴 수 있다는 우려로 이어졌다.
설탕 가격은 당초 화요일 인도의 식품부 장관 보도로 인해 추가적인 수출 금지 가능성이 없다는 소식이 전해지며 약세를 보이기 시작했다. 인도 측 발언은 이란 전쟁으로 인한 원유 공급 차질 이후 에탄올 생산을 늘리려는 움직임으로 설탕을 전용할 수 있다는 우려를 완화시켰다.
공급 측면의 상방 압력은 인도의 생산 증가 소식에서도 확인된다. 인도의 국영 협동 제당연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025-26 회계연도(10월 1일~3월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 대비 +9% 증가한 27.12 MMT(백만메트릭톤)이라고 보고했다. 이 보고는 설탕 공급 확대에 대한 시장 우려를 자극했다.
브라질의 생산 증가도 설탕값에 하방 압력을 가하고 있다. 2026년 3월 27일 UNICA가 발표한 누적 2025-26 센터-사우스(Center-South) 지대 설탕 생산은 전년 대비 +0.7% 증가한 40.25 MMT이며, 제당업체들이 설탕용으로 압착하는 사탕수수 비중을 48.08%에서 50.61%로 높였다고 보고했다.
한편 가격의 일시적 상승 요인도 존재했다. 지난 월요일 뉴욕 설탕은 5.75개월 최고까지, 런던 설탕은 6.25개월 최고까지 급등했는데 이는 원유 가격이 지난달 3.75년 최고로 치솟으면서 에탄올 가격을 끌어올리고 제당업체들이 에탄올 생산을 확대해 정제설탕 생산을 억제할 수 있다는 전망이 반영됐기 때문이다.
또 다른 공급 제약 요인으로는 호르무즈 해협의 부분적 폐쇄가 있다. Covrig Analytics의 분석에 따르면 해협 폐쇄는 세계 설탕 무역의 약 6%를 제한해 정제설탕 생산에 제약을 가했다.
하지만 시장은 전반적으로 공급 과잉 우려에 더 민감하다. 지난달 설탕 가격은 최단물 기준 5.5년 저점까지 급락한 바 있으며, 여러 시장 분석 기관들이 글로벌 설탕 잉여 전망을 제시하고 있다. 설탕 거래사 Czarnikow는 2026/27 작물연도에 글로벌 설탕 잉여 3.4 MMT를 예상했으며(2025/26에는 8.3 MMT 잉여), Green Pool은 2025/26에 2.74 MMT 잉여와 2026/27에 156,000 MT 잉여를 전망했다. StoneX도 2025/26에 2.9 MMT 잉여를 예상했다.
국제기구와 정부 기관들의 전망도 잉여를 지지한다. 국제설탕기구(ISO)는 2026년 2월 27일 발표에서 2025-26 회계연도에 +1.22 MMT 잉여를 예측했으며, 이는 2024-25의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄에서 생산 증가가 잉여의 원인이라고 설명했고, 전 세계 설탕 생산량을 181.3 MMT(전년 대비 +3.0%)로 전망했다.
인도 관련 추가 전망도 주목할 필요가 있다. 2026년 3월 11일 인도 설탕·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 인도의 2025/26 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 추정했으나 이는 이전의 30.95 MMT 전망보다 낮다. ISMA는 또한 인도 내 에탄올 생산용으로 사용되는 설탕량 전망을 기존 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력을 키울 가능성을 제시했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용량 확대도 공급 관점에서 중요하다. 2026년 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 기존 1.5 MMT에 더해 추가 50만 MT(500,000 MT)의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 감소하자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)의 2025/26 전망(2025년 12월 16일 발표·반기보고서 포함)에 따르면 글로벌 2025/26 설탕 생산은 기록적인 189.318 MMT로 전년 대비 +4.6% 증가하고, 인간 소비는 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 예상됐다. 또한 2025/26 글로벌 기말재고는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 전망했다.
“시장 참여자들은 원유 가격 변동, 주요 생산국의 생산·수출 정책, 그리고 해상 운송 차질을 면밀히 관찰하고 있다.”
용어 설명
MMT는 ‘Million Metric Ton’의 약자로 백만 메트릭톤을 의미한다. 에탄올은 사탕수수 등 원료에서 생산되는 바이오연료로, 원유 가격과 연동해 수요가 변한다. Nearest-futures(최근월 선물)은 만기가 가장 가까운 선물계약을 의미하며 현물 가격 변화에 민감하다. 또한 ICE는 국제상품거래소(Intercontinental Exchange)를 뜻한다. 이러한 용어들은 설탕·원유·에탄올 시장의 상호작용을 이해하는 데 핵심적이다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로는 국제 유가의 변동성이 설탕 가격을 좌우할 가능성이 크다. 유가가 급락하면 에탄올 가격이 하락하고 제당업체들이 에탄올 생산을 줄이며 설탕 생산을 늘려 공급 과잉을 심화시킬 수 있다. 반대로 유가가 반등하면 에탄올 수익성이 개선돼 설탕 생산을 억제하는 요인이 될 수 있다. 중기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산·수출 정책이 가격 방향을 결정할 것이다. 인도의 수출 허용량 확대와 ISMA의 에탄올용 설탕 사용량 하향 수정은 글로벌 공급을 늘리는 요인이다.
구체적으로 시장 참여자들이 주목해야 할 지표는 다음과 같다: 1) 국제 유가(브렌트·WTI) 움직임, 2) 인도·브라질·태국의 생산·수출 발표, 3) 제당업체의 원료 전용 비율(사탕수수의 설탕·에탄올 배분), 그리고 4) 해상 운송 차질(예: 호르무즈 해협 상황)이다. 이들 지표가 동시에 공급 축소 신호를 보이지 않는 한, 기초적 수급은 당분간 잉여 시그널을 지속할 위험이 있다.
투자자·실수요자에 대한 시사점
설탕 선물에 직접 투자하는 투자자와 식음료·제당업체 등 실수요자는 헤지 전략을 면밀히 검토해야 한다. 유가 반등 가능성에 대비한 시나리오별 대응(헷지·물량 조정)이 필요하다. 실수요자의 경우 즉각적인 구매 확대보다는 계약 조건(인도 월, 등급)을 분할로 운용해 가격 리스크를 관리하는 것이 바람직하다.
기타
원문에 따르면 보도일 기준으로 글을 작성한 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 증권 중 어느 쪽에도 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에서 제시한 수치와 전망은 공개 자료와 시장 분석을 토대로 정리한 것이다.
