뉴욕과 런던 설탕 선물 가격이 급등했다. 2026년 5월 인도 뉴욕 월드 설탕 #11 선물(SBK26)은 금요일 종가 기준 +0.38달러(+2.77%) 상승 마감했고, 2026년 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5 선물(SWK26)은 +8.00달러(+1.97%) 상승 마감했다.
2026년 3월 8일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 금요일 원유 가격의 급등에 힘입어 크게 올랐다. WTI 원유(심볼 CLJ26)는 금요일 하루에 +12% 이상 급등하며 최근 2.5년 내 최고치를 경신했다. 원유 가격 상승은 에탄올 가격을 끌어올려, 세계 설탕 제분업체들이 사탕수수(케인)를 설탕 생산 대신 에탄올 생산으로 돌릴 가능성을 높여 설탕 공급을 축소할 수 있다는 점에서 설탕 가격을 지지했다.
2월 12일에는 글로벌 설탕 공급 과잉 우려로 인해 설탕 선물가격이 최근 5년 3개월(=5.25년) 내 최저치로 급락했었다. 2월 11일 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작물연도에 3.4백만톤(MMT)의 글로벌 설탕 흑자를 예상한다고 발표했으며, 이는 2025/26의 8.3MMT 흑자 이후의 전망이라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 2.74MMT로, 2026/27년은 156,000MT 흑자로 예상했다. 한편 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 설탕 흑자를 2.9MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 지난주 금요일 2025-26년도의 설탕 공급 전망을 상향 조정해 +1.22MMT의 흑자를 예측했으나, 이는 이전의 +1.63AMMT 전망보다 낮아진 수치라고 밝혔다. 이는 2024-25년도의 -3.46MMT 적자에서 반등한 결과다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 이번 흑자를 주도하고 있다고 평가하며, 2025-26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 million MMT에 이를 것으로 전망했다.
브라질의 설탕 생산이 일부 구간에서 감소 조짐을 보인 것은 설탕 가격에 지지 요인으로 작용하고 있다. 브라질 사탕수수·에탄올 협회인 Unica는 2월 18일 발표에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 급감해 단지 5,000MT에 불과했다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌 누적 기준으로는 센터-사우스의 1월까지 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24MMT로 집계됐다. 또한 2025/26년에는 사탕수수의 설탕용 분쇄 비중이 50.74%로 2024/25년의 48.14%에서 상승했다.
컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8MMT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2025/26에 예상된 43.5MMT보다 낮은 수치다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소해 30MMT 수준이 될 것으로 전망했다.
인도 측의 생산 증가는 시장에 하방 압력을 가하고 있다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(ISMA)는 오늘(기사 기준일) 발표에서 2025-26년 생산 중 10월 1일부터 2월 28일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75MMT에 달했다고 보고했다. 지난주 수요일 ISMA는 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3MMT로 추정했으며 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치지만, 당초 예상치인 30.95MMT보다는 낮춘 것이다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5MMT에서 3.4MMT로 대폭 하향 조정했는데, 이는 인도가 더 많은 설탕을 수출할 수 있는 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2025/26시즌 수출 승인 물량을 2월 13일에 추가로 500,000MT 승인했으며 이는 11월에 승인한 1.5MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23년 이후 수출 쿼터 제도를 도입해 수출을 관리하고 있다.
태국의 생산 증가 전망 또한 가격에 하방 압력으로 작용할 수 있다. 태국 설탕 제분업체 협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국의 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일)에서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 2025/26년 전 세계 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921MMT가 될 것으로 보았으며, 2025/26년 말 глобal(전 세계) 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국의 2025/26년 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 예측했다.
핵심 요지: 원유 가격 급등은 에탄올 수급과 경제성을 통해 설탕 공급에 직접적 영향을 미치며, 동시에 인도·태국·브라질 등 주요 생산국의 계절적 생산 변동 및 수출 정책이 가격 방향을 결정짓는 주요 변수다.
기사 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떠한 증권에 대해서도 직접적·간접적 보유 포지션이 없었다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 오로지 정보 제공 목적이며, Barchart의 공시 정책에 따라 공개되었다.
전망과 시장 영향(분석)
원유 가격의 급격한 상승은 단기적으로 설탕 가격의 상승 압력을 강화할 가능성이 크다. 원유 상승이 에탄올(에너지용 알코올) 가격을 밀어 올리면 사탕수수를 에탄올 생산으로 돌리는 ‘전환(디버전)’이 늘어나 설탕 공급을 축소시키게 된다. 이 경우 단기적으로는 설탕 선물 가격이 추가 상승할 수 있다. 다만 중기적으로는 국제기구(ISO)와 USDA의 전망처럼 글로벌 생산이 재차 확대되고 기말재고가 누적되는 흐름이 지속될 경우, 현 가격 상승은 공급적 펀더멘털(기초체력)에 의해 제한될 수 있다.
정책 변수 또한 중요하다. 인도의 수출 승인량 증가는 단기적으로 시장에 더 많은 공급을 가져올 가능성이 있다. 그러나 ISMA가 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 하향 조정해 수출 여력이 커졌다고 평가한 점은 향후 인도의 추가 수출 승인 여부에 따라 가격이 조정될 수 있음을 시사한다. 브라질의 생산 변동성과 태국의 생산 증가 전망은 지역별·계절별 가격 변동성을 확대할 수 있다.
투자자 및 시장 참여자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다: WTI 원유 가격 동향, 주요 생산국(인도·브라질·태국)의 생산 지수 및 수출 승인량, 국제설탕기구(ISO)·USDA의 재고 및 생산 전망치, 그리고 사탕수수에서 설탕으로 분쇄되는 비율(설탕용 분쇄 비중)이다. 원유가 계속 고수준을 유지하거나 추가 상승할 경우 단기적 랠리 가능성이 크지만, 2~3분기 동안 생산 증가가 현실화되면 랠리는 제약을 받을 수 있다.
실무적 시사점
제분업체는 에탄올 가격과 당장의 설탕 가격 변동을 면밀히 모니터링해 수익성이 높은 쪽으로 생산 비중을 조정할 필요가 있다. 트레이더와 헤지 담당자는 원유와 에탄올의 가격 연동성(코릴레이션) 확대에 따른 리스크 관리(예: 교차상품 헤지 전략)를 고려해야 한다. 식품 제조사와 소비자 측면에서는 설탕 가격의 단기 변동성이 커질 가능성을 염두에 두고 재고 및 구매 전략을 수립할 필요가 있다.
참고로, 관련 용어에 대한 간단한 설명은 다음과 같다.
용어 설명
– 에탄올(ethanol): 주로 사탕수수나 옥수수 등 농산물을 발효시켜 생산하는 알코올로, 연료(휘발유 대체 또는 혼합) 및 바이오에너지로 사용된다. 에탄올 가격이 상승하면 사탕수수의 에탄올 전환 유인이 커진다.
– MMT: Million Metric Tons의 약어로, 백만 메트릭 톤을 뜻한다. 기사 내 수치 표기는 모두 이 단위를 사용한다.
– Center-South: 브라질의 주요 사탕수수·설탕 생산 지역을 지칭하는 지역 명칭으로, 브라질 전체 생산의 상당 부분이 이 지역에서 이루어진다.
– 설탕용 분쇄 비중: 수확된 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 분쇄되는 비율로, 이 비중이 높아지면 단기적으로 설탕 공급이 늘어난다.
– 선물 심볼(SBK26, SWK26, CLJ26): 각각 2026년 5월(또는 기사에서 표기된 만기)의 설탕·원유 선물 계약을 식별하는 거래소 코드다.
요약하면, 원유의 급등은 설탕 시장에 단기적 상승 압력을 제공하고 있으나, 글로벌 생산 전망과 주요 수출국의 정책이 향후 가격 방향을 좌우할 핵심 변수로 남아 있다. 단기적 리스크 요인(원유·에탄올 가격 변동, 기상 영향에 따른 주요 생산국의 수확 차질)은 가격의 급등락을 유발할 수 있으며, 중기적으로는 생산·재고 펀더멘털이 가격을 제약할 가능성이 크다.
