뉴욕 및 런던 설탕선물이 금요일 급등했다. 5월 인도당(월물)인 NY world sugar #11(SBK26)은 전일 대비 +0.38포인트(+2.77%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 +8.00포인트(+1.97%) 상승 마감했다.
2026년 3월 8일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 서부 텍사스산 원유(WTI) 급등에 따라 크게 올랐다. WTI는 이날 +12% 이상 급등하며 2.5년 만의 고점을 기록했고, 이는 에탄올(ethanol) 가격 상승으로 이어져 전 세계 사탕수수 공장들이 설탕 생산보다 에탄올 생산 쪽으로 압력을 받을 가능성을 높였다. 그 결과 설탕 공급이 줄어들 수 있다는 전망이 가격 상승을 부추겼다.
올해 2월 12일에는 글로벌 설탕 잉여 우려로 설탕 선물 가격이 약 5년 3개월(5.25년) 만의 최저치로 급락한 바 있다. 2월 11일, 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27년 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 메트릭톤)에 이를 것으로 전망했으며, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년은 0.156 MMT(156,000 MT)의 잉여가 예상된다고 발표했다. 한편 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 최근 발표에서 2025/26년의 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 예측했으며 이는 이전의 +1.63 MMT 예상보다 낮아진 수치이다. ISO는 2024/25년에는 -3.46 MMT의 적자를 기록했다고 밝혔다.
ISO는 이번 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등지에서의 생산 증가에 기인한다고 분석했고, 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 총 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
브라질 관련 지표는 일부 설탕 공급 감소 신호를 보였다. 브라질 산업체단체 Unica는 2월 18일 발표에서 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000 MT에 불과했다고 밝혔다. 다만 누적 기준으로 보면 2025/26년 1월까지 센터-사우스의 설탕 생산량은 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다. 또한 같은 기간 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율은 2024/25년의 48.14%에서 2025/26년에는 50.74%로 상승했다.
컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 2025/26년의 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 브라질의 2026/27년 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 예측했다.
인도 관련 데이터도 주목된다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)는 2025/26년 생산 시즌의 10월 1일부터 2월 28일까지 인도의 설탕 생산이 전년 대비 +12% 증가한 24.75 MMT였다고 보고했다. ISMA는 2025/26년 연간 생산을 29.3 MMT로 예상했는데 이는 전년 대비 +12%에 해당하며, 이전의 30.95 MMT 예상치보다 낮아진 수치다. ISMA는 또한 인도의 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망치를 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 늘릴 여지를 제공할 수 있다는 의미이다. 인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌 수출 물량으로 추가 500,000 MT를 승인했으며 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 규모다.
태국의 설탕 생산 전망도 공급 확대 요인으로 작용한다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 태국의 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 도달하고, 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT을 기록할 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT(+2.3% y/y)로, 인도의 2025/26년 생산을 35.25 MMT(+25% y/y)로, 태국의 2025/26년 생산을 10.25 MMT(+2% y/y)로 각각 전망했다.
시장 영향과 전망 분석
원유 가격의 급등은 설탕 시장에 두 가지 경로로 영향을 미친다. 첫째, 원유 기준가격 상승은 에탄올(연료용 알코올) 가격을 끌어올려 사탕수수를 설탕 대신 에탄올 생산에 전환하도록 만드는 유인을 제공한다. 에탄올은 일반적으로 옥수수 또는 사탕수수에서 생산되며, 원유 가격 상승 시 연료 대체재로서의 수요가 증가한다. 둘째, 에탄올 전환이 늘어나면 설탕 공급이 줄어들어 단기적으로 가격을 지지한다. 반대로 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 추가 수출 승인 등은 공급을 확대하는 방향으로 작용해 하방 압력을 가할 수 있다.
시장 관계자들이 주목해야 할 시나리오는 다음과 같다. 강세(불) 시나리오에서는 원유가격이 현재 수준에서 추가로 상승해 에탄올 매력도가 지속될 경우, 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율이 감소하고 글로벌 설탕 공급이 조여 설탕 가격이 추가로 상승할 가능성이 크다. 특히 브라질에서 설탕 생산이 예상보다 빠르게 둔화하거나 수출이 감소하면 가격 상승 압력은 강화될 것이다. 약세(베어) 시나리오에서는 인도·태국의 대규모 생산과 인도의 수출 확대가 예상대로 현실화되고, 원유가 반등하지 못해 에탄올로의 전환 유인이 약화될 경우 공급 과잉 우려가 재부각되어 가격 하락 압력이 커질 수 있다.
단기적으로는 원유의 변동성이 설탕 가격을 주도할 가능성이 높고, 중장기적으로는 2025/26·2026/27년의 작황 전망, 주요 생산국의 정책(예: 인도의 수출 승인, 브라질의 분쇄 비율 변화), 그리고 에탄올 수요 추이가 핵심 변수로 작용할 것이다. 식료품 인플레이션 측면에서는 설탕 가격의 상승이 가공식품 및 음료업체의 원가 부담을 높여 소비자가격 상승으로 이어질 가능성이 있으므로 업계와 정책당국의 모니터링이 필요하다.
한편, 본 기사에서 사용된 주요 용어에 대한 설명은 다음과 같다.
MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Ton)을 의미한다. Nearest-futures(근월물)은 계약 만기가 가장 가까운 선물계약을 뜻하며 선물 가격의 즉시 체결 가능한 근원적 지표로 사용된다. Center-South(센터-사우스)는 브라질의 중남부 관개·사탕수수 주요 생산지역을 말한다.
저자 및 공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 해당 기사에 언급된 증권들에 대해 (직접 또는 간접적으로) 포지션을 가지고 있지 않았다고 공시했다. 기사에 수록된 모든 정보는 정보 제공 목적으로 제공된 것이다. 또한 기사에 표현된 견해는 작성자의 견해이며 반드시 Nasdaq, Inc.의 견해를 대변하지는 않는다.
전문가 분석 요약: 원유 가격의 추가 상승 여부와 주요 생산국의 수출·생산 동향이 향후 설탕 가격 방향을 좌우할 전망이다. 특히 브라질과 인도의 실제 생산·수출 흐름과 에탄올 수요 증감이 단기 변동성을 결정할 핵심 변수로 지목된다.
