설탕 선물 가격이 금요일 급등했다. 5월 인도·뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 종가 기준 +0.38달러(+2.77%) 상승했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 +8.00달러(+1.97%) 상승 마감했다.
2026년 3월 6일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격 상승의 배경에는 국제 유가의 급등이 있다. 서부 텍사스산 원유(WTI, CLJ26)는 금요일 하루에만 +12% 이상 상승하며 2.5년 만의 고점을 기록했다. 원유 급등은 에탄올 가격에 유리하게 작용해, 전 세계 사탕수수 제당 공장들이 설탕 생산보다 에탄올 생산으로 가당(가공) 전환을 확대할 가능성을 높이며 설탕 공급을 제약할 수 있다.
“원유 급등은 에탄올 마진을 개선해 사탕수수의 제당 전환률을 낮추는 요인으로 작용할 수 있다.”
설탕 가격은 올해 초인 2월 12일에는 근월 선물 기준으로 5.25년 만의 저점까지 급락했었다. 당시 시장은 전 세계적인 설탕 공급과잉 우려를 반영했다. 예컨대, 설탕 트레이더 Czarnikow는 2026/27년 작물연도에 전 세계 설탕 잉여가 340만 톤(MMT)에 달할 것으로 예상했으며(이는 2025/26년의 830만 톤 잉여에 이은 전망이다), 이는 2월 11일에 발표된 수치다. 또한 컨설팅업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 잉여 274만 톤, 2026/27년 잉여 15.6만 톤을 전망(1월 29일 발표)했고, StoneX는 2025/26년 잉여 290만 톤을 제시(2월 13일)
국제당기구(International Sugar Organization, ISO)는 최근 전망에서 2025/26년 설탕 잉여를 1.22 MMT로 제시했으며, 이는 이전 전망치인 1.63 MMT보다 낮아진 수치다. ISO는 2024/25년의 경우 -3.46 MMT의 적자를 기록한 바 있으며, 이번 잉여 전환은 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 주된 원인이라고 진단했다. ISO는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
한편, 브라질의 생산 지표는 다소 혼재된 신호를 보이고 있다. 브라질 산업체 Unica는 2월 18일 발표에서 중앙남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 그러나 누적 기준으로는 2025/26년 중앙남부 누적 생산량이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT에 이르렀다. 또한 사탕수수 가운데 설탕용으로 분류된 비율(제당 비율)이 2025/26년 50.74%로 전년의 48.14%에서 상승했다.
컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT로 줄어들 것이라고 12월 23일 전망했으며, 이에 따라 같은 기간 브라질의 설탕 수출은 연간 -11% 감소한 30 MMT에 이를 것으로 예상했다.
세계 2위의 설탕 생산국인 인도에서는 인도설탕·바이오에너지제조업자협회(ISMA)가 보고한 바에 따르면, 2025/26년 회계연도(10월1일~2월28일) 기준 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT를 기록했다. ISMA는 또한 최근(수요일) 2025/26년 인도 연간 생산을 29.3 MMT로 전망했으나 이는 이전 예상치 30.95 MMT에서 하향 조정된 수치다. 아울러 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 투입량 추정치를 기존 500만 톤에서 3.4 MMT로 크게 낮췄다. 이 수치 하향은 인도가 설탕 수출을 확대할 여지를 제공할 수 있다.
인도 정부는 2025/26 시즌을 대상으로 11월에 승인한 1.5 MMT의 추가 수출 허가에 이어 2월 13일에 추가로 50만 톤(500,000 MT)을 승인했다. 이로써 허가된 추가 수출 물량은 누적 기준으로 200만 톤에 달하게 된다.
태국의 경우는 생산 증가 전망이 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 태국 설탕제당업체협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것이라고 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 역대 최고치인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 인간 소비(식용) 예상치는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 제시했으며, 2025/26년 말 재고(Ending Stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 생산을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국은 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 전망했다.
용어 설명: 설탕 관련 통계에서 사용되는 단위인 MMT는 “Million Metric Tons(백만 미터톤)”을 의미한다. 또한 ‘근월 선물(nearest-futures)’은 거래소에서 가장 가까운 만기를 가진 선물계약을 뜻하며, 시장의 즉각적인 수급·심리를 반영하는 지표로 활용된다.
시사점 및 전망: 원유 가격의 급등은 단기적으로 설탕 가격의 상방 요인으로 작용할 가능성이 높다. 원유가 오르면 에탄올(주로 옥수수·사탕수수 기반)의 상대적 수익성이 개선돼 제당업체가 설탕 생산 대신 에탄올 생산으로 전환할 유인이 커지기 때문이다. 이에 따라 공급량이 줄어들면 가격은 추가 상승 압력을 받을 수 있다.
그러나 중기적으로는 여러 기관의 잉여 전망과 주요 생산국들의 증산 가능성이 가격 상단을 제약할 것으로 보인다. ISO, USDA, Czarnikow, Green Pool, StoneX 등 다수 기관이 2025/26~2026/27년 사이에 전 세계적 공급 여유(잉여)를 전망하고 있어, 원유에 의한 공급 전환 효과가 전반적 공급 과잉을 완전히 상쇄하지 못할 수 있다.
지역별로 보면 인도의 추가 수출 승인과 생산 증가(또는 수확기 호조)는 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 있다. 반면 브라질의 일부 생산 둔화 신호(예: 1월 하반기 생산 급감)와 사탕수수의 제당 비율 상승은 공급 불확실성을 키울 수 있다. 태국의 생산 증가 전망은 추가적인 수출물량 공급을 의미한다.
결론적으로 향후 설탕 가격 방향은 원유(에탄올) 가격, 인도·브라질·태국의 생산·수출 정책, 그리고 국제기구(ISO·USDA)의 생산·재고 전망치에 의해 결정될 가능성이 높다. 단기적으로는 원유 급등에 따른 에탄올 전환 우려로 가격이 반응하겠지만, 중장기적 흐름은 여전히 주요 생산국들의 총공급과 재고 수준에 의해 좌우될 전망이다.
기타: 본 기사에서 인용된 시장 데이터와 전망에는 원문 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)의 이해관계 고지문이 포함되어 있다. 해당 고지에 따르면 기사 작성일 기준으로 저자는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았으며, 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적으로만 제시되었다.
작성일 : 2026년 3월 6일 / 자료 출처 : 나스닥닷컴(Barchart) 보도 및 ISO, USDA, ISMA, Unica, Safras & Mercado, Czarnikow, Green Pool, StoneX 등 공개 자료 종합
