5월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26) 선물은 금요일 마감 시점에 +0.38(+2.77%) 상승했고, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26) 선물도 +8.00(+1.97%) 오른 것으로 장을 마감했다. 설탕 선물 가격은 금요일 전반적으로 큰 폭으로 상승했다.
2026년 3월 6일, Barchart의 보도에 따르면, 이날 WTI 원유(클로즈: CLJ26)가 2.5년 최고 수준으로 급등하면서 종가 기준으로 12% 이상 상승했다. 원유 급등은 에탄올 가격을 끌어올리는 요인이며, 그에 따라 세계의 사탕수수 제당업체들이 사탕수수 가공을 설탕 대신 에탄올(연료용 알코올) 생산으로 전환할 유인이 커진다. 이 같은 전환은 설탕 공급을 억제해 설탕 가격을 지지할 가능성이 있다.
금융·상품 시장 참가자들은 원유와 바이오연료 시장 간의 경제적 연관성이 설탕 가격의 방향성을 바꿀 수 있다고 보고 있다. 특히, 연료 대체수단으로서의 에탄올 수요가 높아지면 제당업체의 수익성이 개선되어 설탕보다 에탄올 생산 비중을 늘릴 가능성이 있다.
참고 수치: 2026년 2월 12일 설탕 선물은 최근 5년 3개월(약 5.25년) 만에 최저로 급락한 바 있다. 2026/27 마케팅 연도에 글로벌 설탕 잉여 우려가 지속될 수 있다는 전망 때문이다.
시장 분석 기관들의 전망은 엇갈린다. 설탕 트레이더 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27년 작물연도에 글로벌 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만톤)가량 될 것으로 예상했고, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치다. 컨설팅업체 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년은 156,000 MT의 잉여로 전망했다. StoneX는 2025/26년 글로벌 잉여를 2.9 MMT로 예측했다.
국제설탕기구(ISO)는 최근 발표에서 2025-26년 생산에서 +1.22 MMT의 잉여를 전망했다. 이는 당초 전망치인 +1.63 MMT보다 낮아진 수치다. ISO는 글로벌 공급 증가의 주요 원인으로 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 지목했다. ISO는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT가 될 것으로 전망했다.
브라질의 생산 지표는 다소 혼재돼 있다. 브라질 중남부(센터-사우스)의 업계단체 Unica는 2월 18일 발표에서 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 그러나 2025/26 시즌 누계(1월까지) 센터-사우스 지역 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다. 또한 사탕수수를 설탕 생산용으로 분쇄한 비율(설탕 전환 비율)은 2025/26년 50.74%로, 2024/25년의 48.14%보다 상승했다.
컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27년 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 수출은 전년 대비 -11% 감소해 30 MMT 수준이 될 것으로 예측했다.
인도 관련 지표도 가격에 큰 영향을 미친다. 인도 설탕·바이오에너지 업체 협회(ISMA)는 2025/26년 10월 1일부터 2026년 2월 28일까지의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT였다고 보고했다. ISMA는 2025/26년 인도 전체 생산을 29.3 MMT로, 전년 대비 +12% 증가할 것으로 재산정했으며 이는 이전의 30.95 MMT 예상보다 낮은 수치다. 또한 ISMA는 인도에서 에탄올용으로 전용될 설탕량 추정치를 7월 예측치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했다. 이는 인도가 더 많은 설탕을 수출할 여력을 가질 수 있음을 시사한다.
실제로 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월에 승인한 1.5 MMT의 추가 수출 할당에 더해 500,000 MT를 추가 승인했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국의 경우는 생산 증가 전망이 가격에 하방 압력을 주고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 발표에서 2025/26년 태국의 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했다. 동일 보고서는 2025/26년 글로벌 인간용 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예상했고, 2025/26년 말 재고(ending stocks)는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질 생산을 44.7 MMT, 인도는 35.25 MMT(전년 대비 +25% 증가 전망), 태국은 10.25 MMT로 예측했다.
용어 설명(독자 이해를 돕기 위한 보충)
MMT는 million metric ton(백만 미터톤)의 약자다. 에탄올(ethanol)은 옥수수나 사탕수수에서 추출한 발효성 술로 연료혼합용으로 쓰이며, 유가 상승 시 연료 대체재로서의 수익성이 높아진다. 설탕 선물(Sugar futures)은 미래 일정시점에 설탕을 사고팔기로 약정하는 파생상품으로, 기호명 SBK26(Sugar #11의 2026년 5월물)이나 SWK26(화이트 설탕 #5의 2026년 5월물)처럼 거래된다. 사탕수수의 가공 비율은 총 분쇄된 사탕수수 가운데 어느 비율을 설탕 생산에 배정했는지를 나타내며, 이 비율이 높아지면 설탕 생산 중심, 낮아지면 에탄올(또는 당밀 등 다른 제품) 중심으로 전환한 것으로 해석된다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
종합적으로 보면, 원유 급등은 단기적으로 설탕 가격에 상승 압력을 가할 가능성이 크다. 원유가 급등하면 정유업체와 연료시장의 가격 신호가 에탄올의 상대적 수익성을 개선시키고, 제당업체들이 설탕 대신 에탄올 생산비중을 높이면 글로벌 설탕 공급은 축소된다. 반면, 인도와 태국의 생산 증가 전망, USDA와 주요 리서치 기관이 제시하는 글로벌 생산 증가 전망은 중장기적으로는 가격을 억누를 요인이다.
따라서 향후 설탕 가격은 (1) 원유 및 에탄올 가격 흐름과 (2) 주요 생산국의 계절별 생산 실적(브라질, 인도, 태국), 그리고 (3) 수출 정책(예: 인도의 수출 할당 조정)에 의해 좌우될 가능성이 크다. 만약 원유가 장기적으로 높은 수준을 유지하면서 에탄올 수요가 계속 확장되면, 설탕 공급은 더 빠르게 축소되어 선물가격의 추가 상승을 유발할 수 있다. 반대로, 인도·태국의 생산 확대로 단기 공급이 충분히 확대되면 가격 상승 모멘텀은 제한될 것이다.
또한 설탕 가격 상승은 제과·음료 산업 등 가공식품의 원재료비 상승으로 연결되어 소비자가격(식품 인플레이션) 상승 압력을 높일 수 있다. 에탄올과 설탕 간의 교차수요(cross-demand) 구조가 강해진 만큼, 에너지 시장의 변동성이 농산물 가격 전반에 미치는 영향은 더욱 커졌다.
투자자 및 시장 참여자에 대한 시사점
시장 참여자들은 원유 및 에탄올 가격 동향과 함께 주요 생산국의 최신 생산·수출 통계를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 또한 정책 리스크(수출 허가·쿼터, 에탄올 보조금 등)가 설탕 국제거래에 미치는 영향도 중요하다. 단기적으로는 원유 급등이 설탕 가격의 촉발 요인이 될 수 있으나, 중장기적 공급·수요 밸런스가 가격 방향을 결정할 것이다.
공시: 기사 작성 시점에 원문 기사 작성자인 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 이익(포지션)을 보유하지 않은 것으로 명시됐다. 본문에 포함된 모든 통계와 전망은 각 기관의 발표를 기반으로 정리한 내용이다.
