뉴욕 및 런던 선물 기준 설탕 가격이 급등했다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)은 전일 대비 +0.30 달러(+1.93%) 상승했으며, 5월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 +13.70 포인트(+3.05%) 올랐다. 이날 가격 급등으로 뉴욕 설탕은 5개월 최고치를 기록했고, 런던 설탕은 약 5.5개월 최고치를 기록했다.
2026년 3월 24일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 설탕 가격 상승은 원유 가격의 하루 약 +4% 급등이 주요 배경이다. 이날 국제 원유 선물(코드: CLK26)의 급등은 에탄올 가격을 끌어올리는 경로로 작용해, 세계 설탕 제조업체들이 당(설탕) 대신 에탄올 생산 확대로 전환할 유인을 제공한다. 이에 따라 제당공장의 설탕 생산이 억제될 가능성이 커지면서 설탕 가격에 즉각적인 상승 압력이 가해졌다.
같은 맥락에서 공급 측면의 우려도 가격 상승을 지지했다. Covrig Analytics는 호르무즈 해협의 폐쇄가 전 세계 설탕 무역의 약 6%를 억제했으며, 이로 인해 정제 설탕 공급에 제약이 발생했다고 분석했다. 해당 공급 차질은 국제 설탕 가격의 단기적 상방 리스크로 작용했다.
“원유가 오르면 에탄올 가격이 상승하고, 이는 설탕-에탄올 선택 문제를 통해 설탕 공급을 줄일 수 있다.”
시장 예측과 실적 지표는 상반된 신호를 내보이고 있다. 2월 초 이후 일부 기관들은 글로벌 설탕 공급 과잉 전망을 제시해 온바, 2026/27 작물연도에 대한 전망치들이 공시됐다. 설탕 중개업체인 Czarnikow는 2026/27년 전세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 메트릭톤)로 예상되며, 2025/26년에는 8.3 MMT의 잉여를 기록했다고 발표했다. Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 잉여를 2.74 MMT, 2026/27년 잉여를 0.156 MMT로 전망했다. StoneX 역시 2025/26년 잉여를 2.9 MMT로 예상했다.
한편, 국제설탕기구(ISO)는 2025-26년도의 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 제시했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도하고 있으며, 전 세계 설탕 생산량이 연간 기준 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
지역별 생산 지표도 혼재된 신호를 보였다. 브라질에서는 농가·산업체 통계에서 하방 압력이 관측됐다. 브라질 사탕수수 및 설탕 산업 단체 Unica는 2월 18일 발표에서, 브라질 중남부(Center-South)의 1월 하순(1월 중·하순) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 2025/26 누적 기준으로는 중남부 생산이 1월 누적으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했다.
인도 관련 통계는 수출 잠재력을 시사하며 설탕 가격에 하방 압력을 제공할 수 있다. Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 15일) 기간 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT였다고 보고했다. 3월 11일 기준 ISMA는 2025/26년 인도 총생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 전망했는데, 이는 이전 예측치 30.95 MMT보다 낮은 수치다. 또한 ISMA는 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 기존 7월 예측치 5.0 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이 여지는 인도가 수출을 확대할 수 있는 여건으로 해석된다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 승인 확대도 설탕 가격에 중요한 영향을 미친다. 인도 정부는 2025/26 시즌에 대해 11월 승인된 1.5 MMT의 추가로, 2월 13일에 추가 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했다. 인도는 2022/23년 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)와 외국농업청(FAS)의 장기 전망도 제시됐다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 글로벌 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적인 189.318 MMT에 이를 것으로 보았고, 인류의 2025/26년 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 달할 것으로 전망했다. USDA의 FAS는 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소해 41.188 MMT이 될 것으로 예측했다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 사상 최대치인 44.7 MMT로, 인도 생산을 날씨와 증산에 힘입어 35.25 MMT로 예상했으며, 태국은 10.25 MMT로 소폭 증가(+2%)할 것으로 보았다.
가격 변동의 배경 설명(용어 해설):
• MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미한다. 1 MMT는 1,000,000 메트릭톤이다.
• Nearest-futures(근월물)는 거래소상에서 만기가 가장 가까운 선물 계약을 뜻하며, 현물에 가장 민감한 가격 신호를 제공한다.
• 에탄올 전환은 사탕수수나 옥수수 등 작물에서 설탕 대신 연료용 알코올(에탄올)을 생산하는 것을 말한다. 연료 수요가 늘면 공장들이 수익성 관점에서 설탕보다 에탄올 생산을 택할 가능성이 커진다.
시장 영향력과 향후 전망 분석:
단기적으로는 원유 가격의 급등과 해상물류 리스크(호르무즈 해협 폐쇄)가 설탕 가격의 추가 상승을 지지할 가능성이 높다. 원유 상승은 에탄올 가격을 자극해 제당공장의 생산 포트폴리오 전환을 유도하고, 물류 차질은 정제 설탕의 수급을 즉각적으로 타이트하게 만든다. 이에 따라 단기적으로는 가격 반등(리바운드)과 더불어 변동성 확대가 예상된다.
중기적 관점에서는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산량 전망이 가격 방향을 좌우할 것이다. 인도가 수출을 확대할 경우 국제 시장에 하방 압력을 줄 수 있고, 반대로 브라질의 생산 둔화가 지속되면 상방 요인으로 작용한다. 국제기관들의 전망(ISO, USDA/FAS, Czarnikow 등)은 대체로 2025/26~2026/27년에 걸쳐 공급이 풍부해질 가능성을 제시하고 있으나, 기상 리스크와 에너지 가격, 지정학적 요인(해협 폐쇄 등)이 결합되면 실제 공급은 예측보다 더 타이트해질 수 있다.
투자자 및 산업 참여자들에게는 다음과 같은 점을 권고한다. 첫째, 원유 및 에너지 시장의 움직임을 설탕 포지셔닝 결정 시 중요한 변수로 고려할 것. 둘째, 인도 수출 허가와 브라질 생산 지표, 호르무즈 해협 상황 등 공급 관련 단기 지표를 주의 깊게 모니터링할 것. 셋째, 선물 포지션을 운용하는 경우 기초 수급 지표와 함께 보유 비용, 물류 리스크, 그리고 에탄올 가격의 연동성을 반영한 스트레스 테스트를 시행할 것을 권고한다.
기타 참고 사항: 기사 발행일 기준으로 이 기사의 작성자 Rich Asplund는 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 공시했다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 판단은 독자의 책임 하에 이루어져야 한다.
