뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 2026년 3월 초에 상승세를 보였다. 뉴욕 월드 설탕 11번 선물(5월물)은 +0.49달러(+3.48%)로 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5번 선물(5월물)은 +6.00달러(+1.45%)로 마감했다.
2026년 3월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 이같은 설탕값의 추가 상승은 원유 가격의 급등에 따른 영향이다. 보도는 이스라엘이 이란 내 30개 유류 저장고를 공습한 뒤 원유가 급등했고, 원유 랠리가 에탄올 가격 상승으로 이어져 전 세계 설탕 제당(당밀·사탕수수) 공장들이 설탕 생산보다 에탄올 생산을 확대하도록 유인했다고 전했다. 이로 인해 설탕 공급이 억제되어 가격 상승 압력이 발생했다.
“원유 급등은 에탄올 가격을 끌어올리고, 그 결과 제당 공장들이 사탕수수 가공을 설탕 대신 에탄올로 전환하여 설탕 공급을 줄이는 경향이 있다.”
한편, 시장 전반의 맥락도 함께 살펴볼 필요가 있다. 2026년 2월 12일에는 글로벌 설탕 초단기 선물(nearby futures)이 5.25년 만의 저점으로 급락했는데, 이는 글로벌 설탕 흑자가 지속될 것이라는 우려에서 비롯됐다. 설탕 거래업체 Czarnikow의 분석가들은 2026/27년 작물연도에 전 세계 설탕 흑자 3.4 MMT(백만 메트릭톤)을 예상했으며, 이는 2025/26년의 8.3 MMT 흑자에 이은 수치라고 밝혔다. 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 글로벌 흑자 전망을 2.74 MMT, 2026/27년에는 156,000 MT의 흑자를 전망했다고 1월 29일 발표했다. 금융정보업체 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 흑자를 2.9 MMT로 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일에 2025/26년에는 +1.22 MMT의 설탕 흑자를 예상한다고 발표했으며, 전년(2024/25년)에는 -3.46 MMT 적자인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가를 지목했고, 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT가 될 것으로 내다봤다.
브라질의 경우는 지역·시기별 차별화가 있다. 브라질 사탕수수 중심지인 Center-South(중남부) 지역에서의 생산 둔화 신호는 설탕 가격을 지지한다. 브라질 산업단체 Unica가 2월 18일 발표한 자료에 따르면, 1월 하반기 Center-South의 설탕 생산은 전년 대비 -36% 감소한 5,000 MT에 불과했다. 다만 누적 기준으로는 2025/26년 1월까지의 Center-South 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다.
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로서 시장에 중요한 변수다. 인도 설탕·바이오에너지제조업협회(ISMA)는 3월 6일 발표에서 2025/26년(10월 1일~2월 28일) 기간 인도의 설탕 생산량이 전년 대비 +12% 증가한 24.75 MMT였다고 밝혔다. ISMA는 또한 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했는데 이는 전년 대비 12% 증가한 수치이나, 이전 전망치인 30.95 MMT보다는 낮다. ISMA는 또한 인도 내에서 에탄올용으로 전용되는 설탕량 전망을 7월 발표치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 인도의 설탕 수출 확대 여지를 남긴다.
인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌에 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23 시즌에 가뭄과 늦은 강우로 국내 공급이 제한되자 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 이르고, 인간용 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT으로 기록 경신할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
용어 설명 및 추가 배경
MMT는 million metric ton(백만 메트릭톤)을 의미하며, 통상 글로벌 곡물 및 원자재의 대규모 물량을 표시할 때 쓰인다. nearest-futures(근월물 선물)은 만기가 가장 가까운 선물 계약으로, 시장의 단기 심리를 반영하는 지표다. 브라질의 Center-South는 사탕수수의 핵심 생산지로, 이 지역의 생산 변동은 글로벌 설탕 수급에 즉각적인 영향을 준다. 에탄올은 주로 사탕수수(또는 옥수수)에서 생산되는 연료용 알코올로, 원유 가격과 연동해 수요가 증가하면 제당공장의 원료 배분을 바꿔 설탕 공급에 영향을 줄 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(전문가적 분석)
단기적으로는 지정학적 충격(예: 이란 내 유류 저장시설 공격)으로 촉발된 원유 가격 상승이 에탄올 가격을 밀어올리고, 이로 인해 제당공장들의 가공 선택이 설탕에서 에탄올로 전환되면 설탕의 현물·선물 가격을 지지할 가능성이 크다. 즉, 원유-에탄올-설탕의 연쇄적 가격 전이이 가격 상방 요인으로 작용한다.
중기적으로는 여러 기관의 생산 전망과 수출 정책이 상반된 신호를 보내고 있어 가격 방향성은 복합적이다. USDA와 ISO, Czarnikow, Green Pool, StoneX 등은 대체로 2025/26년과 2026/27년 사이에 글로벌 설탕 공급이 흑자로 돌아설 가능성을 제시하고 있어, 이러한 기본적(펀더멘털) 요인은 설탕의 구조적 약세 요인으로 작용한다. 반면 브라질 일부 지역의 계절적 생산 차질과 인도의 수출 승인 확대 여부, 그리고 원유 가격의 추가 변화는 단기 변동성을 확대할 수 있다.
정책적 관점에서는 인도의 수출 승인(추가 50만 톤)과 ISMA의 에탄올용 설탕 하향 조정(5 MMT→3.4 MMT)이 향후 수출 여력을 확장시키는 방향으로, 이는 글로벌 공급과잉 우려를 다소 완화할 수 있다. 그러나 인도의 생산 전망치(예: FAS의 35.25 MMT 전망 등)가 현실화될 경우 장기적으로는 다시 공급 압력이 커질 여지도 있다.
결론적으로, 단기적으로는 지정학적 리스크와 원유시장 동향이 설탕 가격에 상승 압력을 가할 가능성이 높고, 중장기적으로는 주요 기관들의 생산·재고 전망과 인도의 수출 정책이 가격 상승을 제약할 가능성이 있다. 투자자와 시장 참가자는 원유 시장의 지정학적 리스크, 브라질의 지역별 생산 지표, 인도의 수출 및 에탄올 수요 변화, 그리고 USDA·ISO의 정기 보고서를 지속적으로 모니터링할 필요가 있다.
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