5월 뉴욕 월드 설탕(티커 SBK26)은 금요일 종가 기준 +0.38포인트(+2.77%) 상승 마감했으며, 5월 런던 ICE 화이트 설탕(티커 SWK26)은 +8.00포인트(+1.97%) 상승 마감했다.
WTI 원유 급등이 설탕 시장에 즉각적인 영향을 미치며 설탕 선물 가격을 끌어올렸다.
2026년 3월 8일, Barchart의 보도에 따르면, WTI 원유(티커 CLJ26)는 금요일 하루에만 12% 이상 급등하며 약 2년 반 만의 고점을 기록했다. 원유 가격의 이 같은 급등은 에탄올 가격에 우호적으로 작용할 가능성이 크며, 이에 따라 전 세계 설탕 공장들이 사탕수수(cane) 가공을 설탕 생산에서 에탄올 생산 쪽으로 전환할 가능성이 제기되면서 설탕 공급을 누르는 요인으로 작용할 수 있다.
올해 2월 12일에는 설탕 가격이 최근 5.25년 내 최저가로 급락한 바 있으며, 이는 전 세계적인 설탕 공급 과잉 전망이 지속될 것이라는 우려에서 비롯됐다. 2월 11일, 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작황연도에 대해 전 세계 설탕 흑자 3.4 MMT(백만톤)을 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 전세계 설탕 흑자를 2.74 MMT, 2026/27년 흑자를 0.156 MMT(156,000 MT)으로 전망했다. 한편 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 전 세계 설탕 흑자를 2.9 MMT으로 예상했다.
지난 금요일, 국제설탕기구(International Sugar Organization, ISO)는 2025-26년의 설탕 흑자를 +1.22 MMT으로 전망했는데, 이는 앞서 제시한 +1.63 MMT보다 낮춘 수치다. ISO는 2024-25년의 경우 -3.46 MMT 적자가 발생했다고 지적하면서, 이번 흑자 전환은 주로 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가에 기인한다고 설명했다. ISO는 2025-26년 전세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
브라질의 설탕 생산량 감소 징후 또한 설탕 가격 상승을 지지하는 요인으로 작용했다. 브라질 사탕수수·에탄올·설탕 산업 단체인 Unica는 2월 18일 자료에서 중남부(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단기간에 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 다만, 2025/26 작황연도 누적 기준으로는 중남부의 1월까지 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했으며, 설탕용으로 분쇄된 사탕수수 비중은 48.14%→50.74%로 상승했다.
컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 보고에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산량이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것으로 예측했으며, 이는 2025/26 예상치 43.5 MMT보다 낮은 수치다. 같은 기관은 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소해 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도의 경우 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association (ISMA)가 발표한 바에 따르면, 2025-26년(10월 1일~2월 28일) 인도의 설탕 생산량은 전년 동기 대비 +12% 증가한 24.75 MMT를 기록했다. ISMA는 수요일(발표 기준) 인도의 2025/26년 설탕 생산을 29.3 MMT로 전망했는데, 이는 전년 대비 +12% 증가한 수치이지만 이전에 제시된 30.95 MMT 전망보다는 낮춘 수치다. 또한 ISMA는 인도 내 에탄올용 설탕 사용량을 당초 7월 전망의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 인도의 수출 여력이 증가할 가능성을 시사했다. 인도는 전 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
설탕 가격은 인도의 추가적인 수출 가능성으로 인해 하방 압력을 받고 있기도 하다. 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌의 설탕 수출 물량으로 추가 500,000 MT을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 조치다. 인도는 2022/23 시즌에 생산이 늦은 강우로 국내 공급이 제한되자 설탕 수출에 대해 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
태국의 생산 확대 전망 또한 설탕 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. Thai Sugar Millers Corp.는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 전 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 189.318 MMT(기록적 수준)에 이를 것으로 전망했으며, 인류(인간) 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT(기록적 수준)가 될 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 하락해 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 봤고, 인도는 동기간 +25% 증가해 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가해 10.25 MMT가 될 것으로 전망했다.
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용어 설명
에탄올(Ethanol): 주로 사탕수수나 옥수수 등으로부터 생산되는 바이오연료로서, 원유 가격이 상승하면 상대적으로 에탄올의 경제성이 높아져 사탕수수의 설탕용 가공을 에탄올용으로 전환하는 사례가 늘어날 수 있다.
MMT는 Million Metric Ton(백만 메트릭톤)의 약자이며, 수치 표시는 통상적으로 MMT 단위를 사용한다.
Nearest-futures는 가장 만기가 가까운 선물계약을 의미한다.
전망 및 시장 영향 분석
이번 원유의 급등이 설탕 선물가격을 자극한 기본 메커니즘은 명확하다. 원유가 상승하면 에탄올 가격이 동반상승할 가능성이 크고, 이로 인해 사탕수수 기반 설탕 생산에서 에탄올 전환 비중이 증가하면 설탕 공급량은 축소될 수 있다. 이러한 공급 축소 우려가 단기적으로는 설탕 가격을 지지하는 배경이다.
다만 중기적·장기적 흐름은 수급의 복합 변수에 의해 좌우될 전망이다. 한편에서는 ISO, USDA, Czarnikow 등 국제기관과 민간 분석기관들이 제시한 전 세계적 공급 과잉 전망(흑자)이 가격 상방을 제약한다. 특히 인도의 생산 증가와 추가 수출 허가, 태국의 생산 확대 전망은 글로벌 재고 수준에 하방 압력을 주는 요인이다. 반대로 브라질의 일부 지역에서의 단기 생산 둔화와 사탕수수의 설탕 전환 비율 변화는 가격 상방 요인으로 작용한다.
정책 리스크 및 기상 변수도 중요하다. 인도가 수출 할당(quota)을 조정하거나 에탄올 혼합 의무(Ethanol Blending Mandate) 정책을 변경하면 국제 설탕 공급과 수출 흐름이 급변할 수 있다. 또한 브라질과 인도, 태국 등 주요 생산국의 우기·건기 등 기상 여건과 병해충 상황은 수확량과 가공 비중에 직접적 영향을 미친다.
결론적으로, 단기적으로는 원유 급등에 따른 에탄올 수요·가격 상승이 설탕 가격을 지지할 가능성이 크다. 그러나 중기적으로는 인도의 추가 수출, 태국의 생산 증가, 국제기구들의 흑자 전망이 가격 상승폭을 제한할 수 있다. 투자자와 시장 참여자들은 원유 가격 추이, 주요 생산국의 작황·정책 변화, 국제기구의 정기 보고서 및 수출 할당 변경 여부를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
핵심 점검 항목: 원유(에너지) 가격 동향·인도의 수출 허가 확대 여부·브라질 중남부의 월별 생산 추이·태국의 작황 전망·국제기구(ISO, USDA 등)의 최신 공급·수요 보고서.
