뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 3월물 기준으로 상승했다. 뉴욕 세계 설탕 #11(March NY world sugar #11, SBH25)는 전일 대비 +0.25포인트(+1.19%) 상승했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(March London ICE white sugar #5, SWH25)는 +3.60포인트(+0.67%) 상승했다.
2026년 3월 2일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 전반적으로 보합권에서 중간 수준의 상승세를 보였으며 런던 시장은 한 달 만의 저점에서 회복세를 나타냈다. 이날 설탕 선물에는 쇼트 커버링(short covering)이 나타났는데, 이는 WTI 원유 가격이 1% 이상 상승해 1주일 만의 최고치를 기록한 데 따른 영향이다.
원유 강세는 에탄올 가격을 지지하고, 사탕수수의 제당(설탕) 가공 대신 에탄올 생산 쪽으로 전환을 촉발할 수 있어 설탕 공급을 제한할 가능성이 있다.
이 같은 동향은 에너지-농산물 간의 구조적 연관성을 보여준다. 원유 가격이 상승하면 설탕의 대체 상품인 에탄올의 경제성이 높아져 제당업체들이 사탕수수를 에탄올 원료로 더 많이 전환할 유인이 커진다. 이 경우 제당 물량이 줄어들어 설탕 공급이 축소되고 가격이 지지받을 수 있다.
지난주 월요일(기사 게시일 기준 이전), 뉴욕 설탕은 전 세계 공급 전망이 개선되면서 두 달 반(2.5개월) 만의 저점까지 하락한 바 있다. 국제적인 수급 전망을 제시하는 주요 기관들의 최신 발표가 시장에 영향을 미쳤다.
국제설탕기구(ISO)는 2024/25년 전 세계 설탕 적자 전망을 -2.51 MMT(백만톤)으로 하향 조정했다고 발표했으며 이는 8월 전망치인 -3.58 MMT보다 개선된 수치다. 또한 ISO는 2023/24년 전 세계 설탕 잉여량을 1.31 MMT으로 상향 조정했는데 이는 8월의 추정치(+0.20 MMT)보다 큰 폭으로 늘어난 수치이다.
지역별 생산·공급 전망도 엇갈리고 있다. 태국은 생산 증가 전망이 나와 설탕 가격에는 하방 압력을 주는 요인이다. 태국 관개 및 사탕수수·설탕 관리기관(Office of the Cane and Sugar Board)은 2024/25년 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +18% 증가한 10.35 MMT에 달할 것으로 10월 29일에 전망했다. 태국은 2023/24 시즌(4월 종료)에 8.77 MMT를 생산했으며 세계에서 세 번째로 큰 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
반면 브라질의 센트럴-사우스(Center-South) 지역에서는 생산이 최근 감소했다. 브라질 산업체 Unica는 11월 상반기 센트럴-사우스 지역의 설탕 생산이 전년 동기 대비 -59.2% 감소한 898천톤이라고 11월 20일 발표했다. 또한 2024/25 시즌 누적 산출(11월 중순까지)은 전년 대비 -3.0% 하락한 38.274 MMT으로 집계되었다.
브라질에서는 올해 초 가뭄과 과도한 고온으로 인한 화재가 최대 산지인 상파울루(Sao Paulo) 주의 사탕수수밭을 훼손했다. 사탕수수 산업단체 Orplana는 최대 2,000건의 화재 발화가 상파울루에서 발생해 최대 80,000헥타르의 재배지에 영향을 미쳤다고 전했다. Green Pool Commodity Specialists는 화재로 인해 최대 5 MMT(500만톤)에 달하는 사탕수수가 손실되었을 가능성을 언급했다. 이에 따라 브라질 정부의 농산물 예측기관 Conab는 11월 21일 자로 브라질의 2024/25년 설탕 생산 전망을 기존 46 MMT에서 44 MMT로 하향 조정했다.
인도는 정책적 요인이 설탕 시장에 미치는 대표적 사례다. 인도 식품부는 2024/25 회계연도(11월 개시)에 대해 에탄올 생산을 위한 사탕수수 사용에 대한 제한을 해제했다고 8월 30일 발표했으며, 이는 인도의 수출 규제가 장기간 지속될 가능성을 시사한다. 한편 인도는 2023년 10월부터 국내 공급 확보를 위해 설탕 수출을 제한해 왔다. 2022/23 시즌(9월 30일 기준)에는 인도 정부가 수출을 6.1 MMT로 제한했으며, 이전 시즌에는 기록적인 11.1 MMT가 수출된 바 있다.
산업 단체의 시각도 다양하다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회(Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association, ISM)는 10월 3일 다음 시즌에 인도가 수출할 수 있는 설탕은 2 MMT 정도로 추정했다며 정부에 수출 제한 완화를 촉구했다. ISM은 또한 5월 13일 발표에서 2023/24년(10월~4월) 인도 설탕 생산이 전년 대비 -1.6% 감소한 31.4 MMT라고 밝혔고, 9월 26일에는 2024/25년 인도 생산이 전년 대비 -2% 감소한 33.3 MMT가 될 것으로 전망했다. ISM은 2023/24년 9월 30일 기준 설탕 비축량을 8.4 MMT로 예상하기도 했다(5월 전망치는 9.1 MMT).
전반적인 국제 전망을 보면, ISO는 8월 30일 2024/25년 전 세계 설탕 생산을 179.3 MMT로 전망해 전년 대비 -1.1%의 감소를 예측했다. 반면 미국 농무부(USDA)는 11월 21일 발표한 반기 보고서에서 2024/25년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +1.5% 증가한 기록적 186.619 MMT에 이를 것으로 내다봤고, 같은 기간 전 세계 인류(인간) 설탕 소비는 179.63 MMT로 전년 대비 +1.2% 증가할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2024/25년 전 세계 말단 재고(ending stocks)가 전년 대비 -6.1% 감소한 45.427 MMT가 될 것으로 예상했다.
용어 설명
에탄올(ethanol)은 주로 사탕수수나 옥수수 등 농산물을 발효·증류해 만드는 알코올계 연료 또는 용매로, 원유 가격이 높아지면 연료로서의 경제성이 커져 사탕수수의 제당용 전환을 줄이고 에탄올 생산을 늘리는 경향이 있다. 쇼트 커버링(short covering)은 공매도량을 회수하거나 줄이는 매수 포지션으로, 기초 자산 가격 급등 시 포지션 청산을 위해 발생한다. International Sugar Organization(ISO), Unica(브라질 설탕·에탄올 산업 단체), Conab(브라질 정부 농산물 예측기관), ISM(인도 설탕·바이오에너지 제조업체 협회)은 설탕 시장에서 주로 인용되는 기관들로, 각 기관의 생산·수요 추정치는 국제 가격 변동성에 중대한 영향을 미친다.
전문적 분석 및 전망
지금의 시장 환경은 상충하는 신호가 공존한다. 원유 가격의 상승은 에탄올 전환을 통한 설탕 공급 축소를 예고하며 단기적으로 설탕 가격의 상승 압력을 제공한다. 특히 브라질의 화재 피해와 Conab의 생산 전망 하향 조정은 공급 측면에서 가격을 지지하는 요인이다.
반면 ISO의 2024/25년 적자 축소(=수급 개선) 전망과 태국의 생산 증가 전망, 더불어 USDA의 대규모 생산 전망(186.619 MMT)은 중장기적으로 가격 상승 폭을 제한하는 하방 요인이다. 즉, 단기적으로는 에너지 시장(원유·에탄올)과 기상·재해(브라질 화재)의 영향이 크고, 중장기적으로는 각국의 생산량 전망과 정책(인도의 수출 규제 완화 여부 등)에 따라 방향성이 결정될 가능성이 높다.
투자자 및 산업 관계자 관점에서 가능한 시나리오는 다음과 같다. 첫째, 원유가 추가 상승하고 브라질·인도 등 주요 산지의 공급 차질이 지속된다면 설탕 가격은 상단 레인지(저항선)를 돌파하려는 시도를 보일 것이다. 둘째, 태국과 USDA의 생산 확대 전망이 현실화되고 인도의 수출 제한이 완화되면 설탕 가격은 하방 압력을 받아 회복세가 제한될 수 있다. 셋째, 기상 악화 또는 정책적 돌발(예: 주요 수출국의 추가 수출 제한)이 발생하면 변동성이 급증할 수 있다.
단기 트레이딩 관점에서는 원유와 에탄올 가격 동향을 주시하면서 브라질의 생산·수출 데이터(예: Unica 통계)와 인도의 정책 발표를 모니터링하는 것이 중요하다. 중장기 투자·리스크 관리는 기후 리스크(예: 가뭄, 화재)와 글로벌 수요 성장(인구·소비 패턴 변화)에 따른 수급 구조 변화를 중심으로 검토해야 한다.
참고로 이 기사 작성 시점의 공시 정보로는 작성자 Rich Asplund이 본 기사에서 언급한 증권들에 대해 직·간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다는 점이 명시되어 있다. 본문에 포함된 데이터와 수치는 공개된 기관 발표 및 시장 데이터를 바탕으로 정리한 것이다.
