5월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBK26)이 화요일 종가에 +0.26 포인트(+1.83%) 상승 마감했으며, 5월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWK26)은 +12.30달러(+2.97%) 오르며 1주일 내 최고가를 기록했다.
2026년 3월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 이 같은 설탕값 상승은 원유(원유 선물 WTI, CLJ26)의 강세에 따른 것으로 분석된다. 화요일 WTI는 2% 이상 상승해 에탄올 가격을 끌어올렸고, 이에 따라 세계의 사탕수수·사탕무 제당업체들의 생산 전환 및 수급 판단에 영향을 미치고 있다.
기사에서는 한편으로 원유 상승이 에탄올 생산 확대를 유도해 설탕 생산을 줄이는 요인으로 작용할 수 있다고 지적하는 동시에, 원유 상승이 에탄올 가격을 올려 제당업체들의 원료 배분 결정을 바꿀 수 있다고 설명한다. 다만 본문 일부에는 원유 상승이 에탄올 가격을 끌어올려 제당업체들이 설탕 생산으로 더 많은 원당(사탕수수·사탕무) 가공을 전환할 가능성이 있다고 되어 있어 해석상 혼선이 있을 수 있다. 시장에서는 일반적으로 에탄올 가격이 오르면 제당업체들이 에탄올 생산을 늘리고 그만큼 설탕 공급이 줄어드는 방향으로 작용한다는 점을 주의할 필요가 있다.
최근 수급과 전망(요지)
이달 초에는 글로벌 설탕의 근월물 선물가가 약 5년 3개월(5.25년) 최저치까지 하락한 바 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 공급 초과를 3.4 MMT(백만 메트릭톤)으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 초과 공급에 이은 전망이라고 밝혔다(MMT = million metric tons, 백만 톤). 또한 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에는 156,000 MT의 잉여를 전망했다. StoneX는 2025/26의 잉여를 2.9 MMT로 추정했다.
국제설탕기구(ISO)는 2026년 2월 27일 발표에서 2025-26에 +1.22 MMT의 설탕 잉여를 전망했다. 이는 2024-25의 -3.46 MMT 적자에서 반전된 수치라고 ISO는 설명했다.
ISO는 이러한 잉여의 주요 원인으로 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가를 지목했으며, 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 +3.0% 증가하여 181.3 MMT에 달할 것으로 예측했다.
지역별 생산 동향
브라질의 경우 생산 지표가 일부 약세를 보여 설탕가격을 지지하는 요인이 되었다. 브라질 산업연합체 Unica는 2월 18일 발표에서 센터-사우스 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 하락해 5,000 MT에 그쳤다고 보고했다. 다만 누적 기준(2025/26 시즌의 센터-사우스 누적 생산)은 1월 말까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계됐다.
인도에 대해서는 Indian Sugar and Bio-energy Manufacturers Association(ISMA)가 3월 17일(화) 보고서를 통해 2025-26 시즌(10월1일~3월15일) 산출량이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT로 집계됐다고 밝혔다. ISMA는 전주(지난 수요일)에 2025/26 연간 생산을 29.3 MMT로 전망했으며 이는 전년 대비 +12%에 해당한다고 밝혔다. 이는 당초 예측치인 30.95 MMT보다 낮아진 수치다.
아울러 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올로 전용되는 설탕 물량이 줄어들면 수출 여력이 증가할 수 있다는 의미이기도 하다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출 가능성은 이미 시장에 반영되고 있다. 정부는 2월 13일 2025/26 시즌 추가 수출 허용량으로 500,000 MT를 승인했고, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌 이후 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
미 USDA의 전망
미 농무부(USDA)는 12월 16일 발간한 반기보고에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 내다봤다. 또한 전 세계 인당 설탕 소비(인간용 소비)는 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 전 세계 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다.
미국 외교농업처(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로 각각 예상했으며 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명 및 시장 메커니즘
에탄올(ethanol)은 사탕수수·사탕무 등 원당으로부터 생산되는 바이오 연료로, 원유 가격 상승 시 대체에너지 및 연료용 수요가 확대되어 에탄올 가격도 상승하는 경향이 있다. 선물의 ‘근월물(nearest-futures)’은 만기가 가장 가까운 선물 계약을 의미하며, 이는 현물수급과 단기 수급 우려를 가장 민감하게 반영한다. 또한 본문에서 사용된 MMT는 million metric tons(백만 미터톤)의 약자로 국제 곡물·설탕 통계에서 통용되는 단위이다.
시장 영향 및 향후 전망 (기술적·기본적 분석)
단기적으로는 원유 가격의 추가 상승이 에탄올 가격을 더욱 밀어올릴 수 있으며, 이에 따라 제당업체의 원료 배분 결정이 다시 주목받을 것이다. 통상적으로 에탄올의 수익성이 높아지면 제당업체들이 사탕수수를 에탄올 전용으로 전환해 설탕 생산을 줄이고, 이는 설탕 가격을 지지하는 요인이 된다. 반대로 에탄올 수익성이 하락하면 설탕 공급이 늘어나 가격 하락 압력이 커진다.
중기적으로는 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 인도의 추가 수출 승인 등이 설탕 공급을 늘리는 요인으로 작용해 가격 상단을 제약할 가능성이 크다. USDA와 여러 민간기관의 전망이 모두 전 세계 생산 증가를 제시하고 있어, 전반적인 상품 재고 수준은 당분간 높은 편일 것으로 보인다. 그러나 브라질의 일부 지역 생산 부진 징후(예: Unica의 1월 하반기 생산 급감)는 공급 리스크로 작용할 수 있어 가격의 변동성을 키우는 요인이다.
정책·기상·에너지 가격 변동성이 상존하는 만큼, 다음과 같은 변수를 주시할 필요가 있다: 원유 및 에탄올 가격 추이, 인도 정부의 추가 수출 허가, 브라질·태국·파키스탄의 기상 조건 및 작황 지표, 그리고 글로벌 수요 회복 여부. 투자자나 무역업체는 이러한 펀더멘털 변화와 선물 시장의 포지셔닝을 함께 점검해 리스크 관리를 할 필요가 있다.
기술적 거래 시사점
가격 차트상 단기 상승이 확인되더라도, 전반적인 공급 증가 전망을 고려하면 상승 추세가 지속되기 위해서는 명확한 수급 개선 신호(예: 인도·브라질의 추가 수출 제한, 기상 악화에 따른 생산 차질 등)가 필요하다. 따라서 단기 트레이더는 원유·에탄올·설탕 선물의 상관관계를 이용한 헤지 전략을 검토할 수 있으며, 중장기적 포지션 보유자는 펀더멘털의 변화를 면밀히 모니터링해야 한다.
저자 및 공시
원문 작성자는 Rich Asplund로, 기사 게재 시점에 해당 기사에 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 또한 본문에 인용된 수치와 전망은 각각의 기관(ISO, USDA, Czarnikow, Green Pool, StoneX, ISMA, Unica, FAS)의 발표·보고를 근거로 번역·정리한 것이다. 본 번역문에는 원문의 사실관계와 수치를 충실히 반영했으며, 해석상 혼선이 있는 부분은 별도로 설명을 추가하였다.
