설탕 선물이 3월 17일(현지시간) 상승했다. 뉴욕 5월 물량 세계설탕 #11(SBK26)은 화요일 종가가 +0.26포인트(+1.83%) 올랐고, 런던 ICE 화이트설탕 5번 선물(SWK26·5월물)은 +12.30달러(+2.97%) 상승 마감했다. 이번 상승은 원유 가격의 강세가 에탄올(ethanol) 수요와 가격을 끌어올리며 전 세계 사탕수수·사탕무 기반 설탕·에탄올 생산의 배분에 영향을 준 결과로 분석된다.
2026년 3월 17일, Barchart의 보도에 따르면, 같은 날 서부텍사스산원유(WTI·CLJ26)는 화요일에 2% 이상 올랐고, 이로 인해 에탄올 가격이 상승했다. 원유 가격 상승은 설탕 생산을 제약할 가능성과 반대로 에탄올 유인이 커지는 상황 모두를 만들어, 정유 및 바이오연료 시장의 흐름에 따라 설탕 공급·수요가 단기적으로 재편될 수 있다.
요지: 원유 강세→에탄올 가격 상승→제당당 및 제당공장 운영 판단 변화→설탕 가격 일시적 상승
시장 배경을 보면, 이번 달 초 설탕 가격은 근월물 기준으로 5년 3개월(=5.25년) 최저치까지 하락했다. 이는 세계적인 설탕 공급과잉 우려가 지속되리라는 전망이 영향을 미친 결과다. 시장 조사기관들의 전망은 다음과 같다. 2월 11일 설탕 중개업체 Czarnikow는 2026/27 작년에 세계 잉여물량 3.4 MMT(백만 톤)을 예상했으며, 이는 2025/26 시즌의 8.3 MMT 잉여에 이은 수치라고 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26 시즌 2.74 MMT 잉여와 2026/27 시즌 156,000 MT(톤) 잉여를 제시했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26 시즌 2.9 MMT 잉여를 전망했다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025/26 시즌에 +1.22 MMT의 잉여를 예측했으며, 이는 2024/25 시즌의 -3.46 MMT 적자에서의 전환을 의미한다. ISO는 이러한 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등지에서의 설탕 생산 증가에 의해 주도된다고 설명했고, 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
지역별 생산 동향을 보면, 브라질의 경우 혼조 신호가 나타난다. 브라질 사탕수수·에탄올 생산업계의 단체인 Unica는 2월 18일 발표에서 브라질 중남부(Center-South)의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소해 단지 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 반면, 2025/26 시즌 누적 기준(1월까지) 중남부 지역의 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT로 집계되어 전반적으론 소폭 증가세를 보였다.
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로서 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 화요일에 발표한 자료에서 2025/26 시즌(10월1일~3월15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 늘어나 26.2 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 ISMA는 전주(지난 수요일)에 2025/26 연간 생산을 29.3 MMT로 전망해 전년 대비 +12% 증가할 것으로 보았으나 이는 과거 예측치인 30.95 MMT보다는 낮춘 수치였다. ISMA는 또한 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮추어 발표해, 이론적으로는 수출 여력이 증가할 수 있음을 시사했다.
인도 정부의 수출 허가도 설탕 시장에 영향을 미치고 있다. 2월 13일 인도 정부는 2025/26 시즌을 대상으로 추가 500,000 MT의 설탕 수출을 승인1.5 MMT에 더해진 수치다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 우기 피해로 생산이 감소한 이후 수출 쿼터 제도를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 달하고, 전 세계 인간용 설탕 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 예측했다. 같은 보고서는 2025/26 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA 해외농업청(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예측했다.
가격·수급에 대한 해설—여기서 몇몇 전문 용어를 설명하면, 에탄올은 사탕수수나 옥수수 등 농산물에서 추출해 만든 바이오연료로, 원유 가격이 상승하면 연료 시장에서 에탄올의 상대적 가치가 높아져 제당업자들이 사탕수수를 에탄올 생산에 더 많이 돌릴 유인이 생긴다. 선물(futures)은 미래 특정 시점에 상품을 정해진 가격으로 주고받기로 약속하는 거래다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)을 뜻한다.
단기적 시사점 및 전망—원유 강세로 인한 에탄올 가격 상승은 단기적으로 설탕 가격의 반등을 촉발할 수 있다. 다만 중기적·장기적 관점에서 보면 다수 기관의 예측대로 2025/26~2026/27 시즌에 걸친 세계적인 설탕 잉여 전망(기관별로 1백만 톤대에서 수백만 톤대 잉여 예측)은 가격상승을 제약할 가능성이 크다. 특히 인도의 생산 확대와 추가 수출 허가, 그리고 USDA·ISO 등의 생산량 상향 조정 전망은 공급 우위 요인으로 작용한다.
그러나 반대 요인도 존재한다. 브라질의 일부 지역에서의 생산 감소 사례(Unica가 보고한 1월 하반기 -36% 감소)는 지역별 공급 차질로 작용할 수 있어 가격을 지지할 수 있다. 또한 에탄올과 설탕의 생산 배분은 유가, 탄화수소 연료 정책, 바이오연료 보조금 및 내수 수요, 환율 변동 등 다변수에 의해 영향을 받으므로 단일 변수로 가격을 단정하기는 어렵다.
시장 참여자에 대한 실무적 시사점으로, 제당업자 및 설탕 트레이더는 다음과 같은 점을 유의해야 한다. 첫째, 원유·에탄올 가격의 단기 급등은 제당업체의 운영 결정을 좌우해 공급 측 충격을 유발할 수 있다. 둘째, 인도의 수출 확대 가능성은 국제 현물시장의 추가 공급 압력으로 작용할 여지가 있다. 셋째, 기관별 생산·재고 전망이 엇갈리므로 포지션 관리는 변동성 확대에 대비해 유동성을 확보하고 헤징 전략을 재점검하는 것이 합리적이다.
추가 정보 및 저자 고지—이 기사는 Barchart의 리포트를 바탕으로 작성되었으며, 기사 원문 저자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급한 증권에 대해 직간접적 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 모든 데이터와 숫자는 보도 시점 기준으로 제공된 것으로, 투자 결정 시에는 추가 확인이 필요하다.
※ 본 보도는 관련 기관의 발표 자료와 시장 데이터에 근거해 사실을 전달하고 시장 영향에 대한 합리적 해석을 제공하는 것을 목적으로 한다.
