뉴욕과 런던 선물시장에서 설탕 가격이 큰 폭으로 상승했다. 5월물 뉴욕 월드 설탕 선물 11호(WSBK26)은 목요일 종가 기준으로 +0.32센트(+2.06%) 상승했고, 5월물 런던 ICE 화이트 설탕 선물 5호(SWK26)는 종가 기준으로 +5.60달러(+1.23%) 올랐다.
2026년 3월 27일, Barchart의 보도에 따르면 이날 설탕 가격은 원유 가격의 강세와 연동해 크게 반등했으며, 특히 뉴욕 설탕 선물은 5.5개월 만에 최고가를 기록했다. 이날 원유 선물(클락26, CLK26)은 약 +4% 급등했고, 이로 인해 에탄올 가격이 상승해 전 세계 당밀·설탕 제분업체들이 에탄올 생산을 늘리고 설탕 생산을 억제할 가능성이 커졌다. 원유가 에너지·연료용 작물 연계 상품 가격에 미치는 영향은 곡물·당시장 전반의 수급 판단에 중요한 변수가 된다.
공급 제한 요인도 설탕 가격을 지지했다. 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 호르무즈 해협의 폐쇄가 시행될 경우 세계 설탕 무역의 약 6%를 제약해 정제설탕 생산을 제한한다고 분석했다. 호르무즈 해협이 봉쇄되면 중동을 경유하는 석유 및 연료선뿐 아니라 일부 원자재·정제품 수송이 차질을 빚게 되고, 이로 인한 물류 병목이 설탕 공급에도 파급될 수 있다.
한편, 이달 초 설탕 가격은 글로벌 설탕 잉여 지속 우려로 인해 5.5년 만의 근월물 저점까지 하락한 바 있다. 시장에서는 작황·생산·수요 전망에 따라 수급 균형에 대한 의견이 엇갈리고 있다. 설탕 트레이더인 Czarnikow의 애널리스트들은 2026/27 작황연도에 전 세계 설탕 잉여가 3.4 MMT(백만 메트릭톤)에 달할 것으로 예상했으며 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여에 이은 수준이라고 2월 11일 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26에 2.74 MMT, 2026/27에는 0.156 MMT의 잉여가 발생할 것으로 전망했고, StoneX는 2월 13일에 2025/26 기준 2.9 MMT의 잉여를 예상한 바 있다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 2025/26에 +1.22 MMT의 과잉(잉여)을 전망했다. 이는 2024/25의 -3.46 MMT 적자인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가가 잉여를 주도하고 있다고 설명했다. ISO는 전 세계 설탕 생산량이 2025/26년에 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 이를 것으로 전망했다.
브라질의 생산 동향은 상승 요인으로 작용할 수 있으나 지역별 편차가 존재한다. 브라질의 설탕·에탄올 산업을 대표하는 단체인 Unica는 2월 18일 발표에서 브라질 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산량이 전년 동기 대비 -36% 감소해 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 다만 2025/26 시즌 누적 기준 센트럴-사우스 지역의 설탕 생산은 1월 말까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했다.
인도의 생산·수출 정책 변화가 가격에 하방압력을 제공하고 있다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자협회(ISMA)는 최근 화요일 집계에서 2025/26 시즌(10월 1일~3월 15일) 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가해 26.2 MMT에 달했다고 밝혔다. 또한 ISMA는 3월 11일 인도의 2025/26 연간 설탕 생산을 29.3 MMT로 예상했는데 이는 전년 대비 +12% 증가하는 수치이나 이전에 제시했던 30.95 MMT 전망보다는 낮다. ISMA는 또한 인도에서 에탄올 생산용으로 사용될 설탕량 전망을 기존 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했다. 에탄올용 설탕 사용량 축소는 인도의 수출 여력을 확대할 수 있어 전 세계 공급에 영향을 미칠 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
정부 승인으로 인도의 수출 여건도 개선50만 MT(0.5 MMT)의 설탕 수출을 승인했으며 이는 11월에 승인한 1.5 MMT에 더해진 규모다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미 농무부(USDA)의 전망도 제시됐다. USDA는 12월 16일 공개한 반기 보고서에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했다. 동시에 인구·소비 패턴 등을 반영한 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 기록적 수준을 전망했다. USDA는 또한 2025/26 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 44.7 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 보며, 인도는 강우 호전과 재배면적 확대에 힘입어 35.25 MMT로 +25% 증가할 것으로 전망했다. 태국은 10.25 MMT로 +2% 증가할 것이라고 예측했다.
용어 설명 및 추가 배경
본 기사에서는 다음과 같은 용어가 등장한다. 선물(futures)은 미래 일정 시점에 정해진 가격으로 자산을 거래하기로 약정하는 금융상품이다. ICE(Intercontinental Exchange)는 글로벌 상품·파생상품 거래소를 운영하는 기관으로 런던 ICE의 화이트 설탕 선물은 정제설탕 정상품을 표준화해 거래하는 계약이다. 에탄올은 사탕수수·옥수수 등으로 만든 연료용 알코올로, 원유 가격이 오르면 연료대체 수요가 늘어나 에탄올 가격이 상승하고 이로 인해 원료(설탕 또는 당밀) 수요가 변동한다. MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 뜻한다. Unica는 브라질의 설탕·에탄올 산업을 대표하는 단체이며, ISMA는 인도의 설탕 및 바이오에너지 제조업자 협회다. USDA의 FAS는 미국 농무부 산하 해외농업서비스로 각국의 생산·무역 전망을 제시한다.
시장 영향 분석 및 전망
첫째, 원유와 에탄올의 가격 연동성은 향후 설탕 시장의 핵심 단기 변수다. 원유가 추가로 강세를 보일 경우 에탄올의 경쟁력이 상대적으로 높아져 제당공장들이 설탕 대신 에탄올 생산을 확대할 유인이 커진다. 이는 설탕 공급의 구조적 감소를 유발해 가격 상승 압력을 강화할 수 있다. 반대로 원유가 하락하면 에탄올 수요가 위축돼 설탕 공급이 늘어나며 가격 하락 요인으로 작용할 수 있다.
둘째, 물류·지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄)가 실제 교역에 미치는 영향은 즉각적이고 실물 거래에 큰 충격을 준다. 코브리그의 분석처럼 해협 봉쇄로 세계 설탕 무역의 약 6%가 제약될 경우 정제설탕 공급 차질이 발생하고, 이는 단기적으로 설탕 가격을 지지할 가능성이 높다. 시장 참여자들은 해상 운송 경로 변동과 보험료 상승, 지연 물량에 따른 재고 관리 비용 상승을 가격에 프리미엄으로 반영할 가능성이 있다.
셋째, 인도와 브라질 등 주요 생산국의 계절적·정책적 변수는 중기적 추세를 좌우한다. 인도가 에탄올용 설탕 사용량 전망을 낮추고 수출 허가 물량을 늘리는 것은 글로벌 공급을 늘려 가격 하방 압력으로 작용할 수 있다. 반면 브라질의 지역별 생산 부진(예: 센트럴-사우스의 1월 하반기 생산 급감)은 공급 불안을 야기해 가격을 지지할 수 있다. 따라서 수급 전망은 지역별 생산 동향, 정부의 수출 정책, 기상(몬순) 변수에 민감하게 반응할 것이다.
넷째, 재고 수준과 장기 수요 성장(인구·소비 패턴)은 기본적인 수급 균형 변수다. USDA가 전망한 전 세계 기말재고 감소 가능성은 장기적으로 가격의 하방 완충력을 줄일 수 있지만, 각 조사기관의 잉여 전망이 엇갈리는 상황에서는 단기 변동성이 커질 가능성이 있다.
종합적으로 단기적으로는 원유 가격 변동성과 지정학적 리스크가 설탕 가격의 주요 촉매로 작용할 전망이다. 중기적으로는 인도·브라질·태국 등 공급국의 생산량, 인도의 수출정책 변화, 에탄올 수요의 구조적 변화가 가격 방향을 결정할 것이다. 투자자와 업계 관계자는 원유·에탄올 시장의 동향, 주요 생산지의 날씨·수확 리포트, 각국의 수출 승인 공지 등을 실시간으로 점검해 리스크 관리 전략을 세울 필요가 있다.
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