뉴욕 세계 설탕 11호 5월물(SBK26)은 목요일 종가가 +0.32포인트(+2.06%) 상승했으며, 런던 ICE 화이트 설탕 5호 5월물(SWK26)은 같은 날 +5.60포인트(+1.23%) 상승했다.
2026년 3월 26일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 목요일에 급등하여 뉴욕 설탕은 약 5.5개월 만의 고점을 기록했다. 이번 가격 급등은 같은 날 원유 가격이 약 +4% 급등한 것(CL K26)을 배경으로 한다. 원유 강세는 에탄올(주정) 가격을 끌어올려 설탕 원료를 에탄올 생산으로 전환하려는 제당업체의 경제적 유인을 높이며, 이는 설탕 생산 감소와 공급 타이트닝 가능성을 의미한다.
설탕 가격 상승은 또한 호르무즈 해협의 봉쇄에 따른 공급 차질에 의해 일부 지지받고 있다. Covrig Analytics의 분석에 따르면, 해협 폐쇄는 전세계 설탕 무역의 약 6%를 제약하여 정제 설탕 공급에 영향을 미치고 있다.
이달 초에는 글로벌 설탕 공급과잉 우려로 인해 설탕 선물 가격이 근월물 기준 5.5년 저점까지 하락했었다. 2월 11일, 설탕 트레이더 Czarnikow의 분석가들은 2026/27 작물연도에 전세계 설탕 흑자 규모를 3.4 MMT(백만 미터톤)으로 예상했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 흑자에 이은 수준이라고 밝혔다. 이와 함께 Green Pool Commodity Specialists는 2025/26년 전세계 설탕 흑자를 2.74 MMT, 2026/27년 흑자를 0.156 MMT(156,000 MT)으로 추정했다. StoneX는 2월 13일에 2025/26년 전세계 설탕 흑자를 2.9 MMT으로 예상한다고 발표한 바 있다.
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26년 설탕 흑자를 +1.22 MMT로 전망했는데, 이는 2024-25년의 -3.46 MMT 적자와 대조된다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가가 이번 흑자를 견인하고 있으며, 2025-26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가해 181.3 MMT에 달할 것으로 예측했다.
브라질 생산 지표는 지역별로 혼재된 신호를 보인다. 브라질의 산업단체 Unica는 2월 18일 발표에서 센트럴-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기(後半) 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 하락해 단지 5,000 MT에 그쳤다고 보고했지만, 2025/26년 누적치는 1월 말 기준으로 전년 대비 +0.9% 상승한 40.24 MMT를 기록했다.
인도의 상황도 설탕 시장에 중요한 변수다. 인도설탕·바이오에너지제조업체협회(ISMA)는 최근 화요일 발표에서 2025/26 회계연도(10월 1일~3월 15일) 동안 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT였다고 보고했다. ISMA는 3월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)으로 전망했는데, 이는 이전의 30.95 MMT 추정치보다 낮춘 수치다. 또한 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 잡아 수출 여력이 커질 가능성을 제기했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 수출 허가와 수출량 전망도 가격 형성에 영향을 미친다. 인도 정부는 2025/26 시즌을 위해 2월 13일 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 규모다. 인도는 2022/23시즌에 생산 감소로 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일의 반기 보고서에서 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간용 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA는 또한 2025/26년 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 전망했으며, 인도는 2025/26년에 35.25 MMT로 전년 대비 +25% 증가할 것으로 전망했다. 태국은 같은 기간에 +2% 증가한 10.25 MMT를 기록할 것으로 예측됐다.
시장 관찰 포인트
원유 가격의 움직임은 설탕 시장에 직접적 영향을 미친다. 원유가 오르면 휘발유와 에탄올의 상대가격이 변동해 사탕수수 기반의 에탄올 생산이 더욱 수익성을 가지게 되고, 제당회사는 설탕 대신 에탄올 생산을 늘릴 유인이 강화된다. 이는 단기적으로 설탕 공급을 축소시켜 가격 상승 압력을 높일 수 있다. 반대로 원유가 하락하면 에탄올 전환 유인이 약화돼 설탕 공급이 재증가할 가능성이 있다.
공급 측면의 불확실성도 중요하다. 호르무즈 해협 봉쇄처럼 물류 차질이 장기화될 경우 정제설탕 공급이 지속적으로 제약되어 세계 시장 가격에 상방 리스크를 제공한다. 반면 인도와 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 추가 수출 승인 등은 하방 압력으로 작용할 수 있다. 따라서 향후 가격 향방은 원유 시세, 지역별 작황 및 물류 제약, 각국의 수출 정책이 결합된 결과로 결정될 가능성이 크다.
전문적 전망(시나리오 분석)
첫째, 원유 강세가 지속되면 제당업체의 에탄올 생산 전환이 늘어나며 공급 축소로 설탕 가격은 추가 상승할 가능성이 크다. 이 경우 단기적으로는 선물 시장의 랠리와 현물 시장의 재고 축소가 동반될 수 있다. 둘째, 원유가 안정 또는 하락하면 에탄올 전환 유인은 약화되어 설탕 생산이 회복될 수 있으며, 특히 인도와 브라질의 예상 생산량이 실현되면 가격 하락 압력이 다시 커질 것이다. 셋째, 물류·지정학적 리스크(예: 호르무즈 해협 봉쇄)가 장기화되는 시나리오에서는 공급 차질이 누적되어 어느 한 지역의 생산 증가만으로는 글로벌 공급 부족을 해소하지 못할 수 있다.
투자자와 실수요자는 이러한 다중 변수를 고려해 리스크 관리를 해야 한다. 원유와 에탄올 마진, 주요 생산국의 계절적 수확 리포트, 수출 쿼터 및 관세 정책 변화, 해상운송의 가용성 지표 등을 주기적으로 점검하는 것이 필요하다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 국제 곡물 및 원자재 통계에서 사용하는 중량 단위이다. 근월물(nearby or nearest-futures)은 선물 계약 중 가장 만기가 가까운 계약을 뜻하며, 시장의 즉각적인 수급 심리를 반영하는 경향이 있다. 에탄올(ethanol)은 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 알코올 연료이며, 휘발유와 혼합하여 연료로 사용되기 때문에 원유가격과 경제적으로 연결된다.
작성자 및 공시
해당 기사 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 기사 게재일 기준 해당 저자는 이 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 본 번역·요약문은 원문 내용을 한국어로 정밀하게 전달하기 위한 것이며, 투자 판단의 근거가 되기 위해서는 추가적 자료 및 시장 상황 분석이 필요하다.
