5월 뉴욕 원당 선물 #11(SBK26)은 화요일 종가 기준으로 +0.26달러(+1.83%) 상승 마감했고, 5월 런던 ICE 백설탕 선물 #5(SWK26)은 같은 날 +12.30달러(+2.97%) 상승 마감했다.
2026년 3월 17일, Barchart(나스닥닷컴)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 화요일에 전반적으로 상승세를 보였으며 런던 설탕은 1주일 만의 최고치를 기록했다. 이는 원유 가격 상승이 전 세계 사탕수수 원당(당밀) 제당소들로 하여금 에탄올 생산을 늘리게 하여 설탕 공급에 영향을 미칠 수 있다는 관측에서 비롯됐다.
보고서는 WTI 원유 선물(계약 CLJ26)이 화요일에 2%를 웃도는 상승을 보였고, 이로 인해 에탄올 가격이 상승하면서 제당소들의 수익성 판단이 변동할 가능성이 커졌다고 전했다. 원유·에너지 가격의 등락은 사탕수수의 처리 방향(설탕 생산 대 에탄올 생산)에 직접적인 경제적 영향을 미친다. 다만 보도 내용에는 원유 상승이 에탄올 생산을 늘려 설탕 공급을 줄일 수 있다는 전망과 동시에, 원유 상승이 에탄올 가격을 자극해 오히려 압력에 따라 사탕수수 가공이 설탕 생산으로 기울 수 있다는 상반된 해석이 함께 제시되어 시장 참가자들의 판단이 분산되고 있음을 보여준다.
시장 배경 및 최근 동향
이달 초에는 글로벌 설탕 초과공급 지속 우려로 설탕 가격이 최근 5년6개월(약 5.25년) 내 최저 수준까지 급락한 바 있다. 업계·분석 기관들의 전망은 엇갈렸다. 설탕 무역업체 Czarnikow는 2026/27 회계연도에 글로벌 설탕 잉여가 340만톤(MMT)에 달할 것으로 전망했으며 이는 2025/26년의 830만톤 잉여에 이은 수치라고 2월 11일 밝혔다. Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일 2025/26년에 274만톤의 잉여, 2026/27년에는 15만6,000톤의 잉여를 예상했다. StoneX는 2월 13일 2025/26년에 290만톤의 잉여를 전망했다.
국제기구와 주요 산지 동향
국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 보고서에서 2025/26년에 122만톤의 잉여를 전망했으며, 이는 2024/25년도의 346만톤 적자에서 큰 폭으로 전환된 수치라고 밝혔다. ISO는 이러한 잉여 전환을 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가가 주도한다고 진단했고, 전 세계 설탕 생산량이 전년 대비 3.0% 증가한 1억 8,130만톤(MMT)이 될 것으로 예측했다.
한편 브라질의 생산 신호는 혼재적이다. 브라질 사탕수수·에탄올 업계 단체인 Unica는 2월 18일 보고서에서 중남부 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소하여 단 5,000톤에 그쳤다고 전했다. 다만 2025/26 시즌 누계(1월까지) 중남부 지역 설탕 생산량은 전년 대비 +0.9% 증가한 4,024만톤으로 집계됐다.
인도 측 지표도 설탕 시장에 중대한 영향을 미치고 있다. 인도 설탕·바이오에너지 제조업자 협회(ISMA)는 화요일 발표에서 2025/26 시즌(10월 1일~3월 15일) 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 2,620만톤이라고 보고했다. 지난 수요일 ISMA는 2025/26년 인도 총생산을 2,930만톤으로 예상했으며 이는 전년 대비 +12%의 증가치이나 이전 발표했던 3,095만톤보다는 낮춘 수치다. 또한 ISMA는 인도에서 에탄올 생산에 사용되는 설탕량 추정치를 기존 7월 예상치 500만톤에서 340만톤으로 대폭 하향 조정했으며, 이는 인도의 수출 여력을 높여 설탕 수출 증가로 이어질 가능성을 시사한다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도 정부는 2월 13일에 2025/26 시즌 수출 물량으로 추가 50만톤을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 150만톤에 더해진 것이다. 인도는 2022/23 시즌에 생산 부진과 국내 공급 제한에 대응하기 위해 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
미 농무부(USDA) 전망
미국 농무부(USDA)가 2025년 12월 16일 공개한 반기 보고서는 2025/26 글로벌 설탕 생산량이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치 1억 8,931.8만톤에 이를 것으로 예측했고, 인류의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만톤로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년말 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만톤이 될 것으로 전망했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 보았고, 인도는 동 기간 +25% 증가한 3,525만톤에 이를 것으로 예측했다. 태국의 생산은 +2% 증가한 1,025만톤으로 전망됐다.
용어 설명
에탄올(ethanol)은 주로 사탕수수나 옥수수 등에서 생산되는 바이오연료로, 원유 가격이 오르면 연료 대체 수단으로서의 매력이 커져 에탄올 수요와 가격이 오를 수 있다. 사탕수수 가공 공정에서는 같은 원료를 사용해 설탕(식용·산업용)과 에탄올(연료용)을 선택적으로 생산하므로, 에탄올의 수익성이 상대적으로 높아지면 제당소들이 에탄올 생산을 늘려 설탕공급을 줄이는 방향으로 가공비중을 조정할 수 있다. 또한 선물시장 용어인 nearest-futures는 만기가 가장 가까운 선물계약을 지칭한다. 뉴욕의 #11 원당 선물은 원당(원료 설탕) 거래의 표준 계약이고, 런던 ICE의 #5 백설탕 선물은 제련된 백설탕(정제 설탕) 선물 계약을 의미한다.
시장 해석 및 향후 전망
현재 설탕 시장은 여러 상충 요인에 의해 방향성을 결정하려는 국면이다. 원유 가격 상승은 일반적으로 에탄올 가격을 끌어올려 제당소들의 에탄올 전환을 유도할 가능성이 있어 공급 축소 요인으로 작용해 설탕 가격을 지지한다. 반면에, ISMA의 에탄올용 설탕 사용 하향 조정과 인도의 추가 수출 승인, USDA·ISO 등의 대규모 생산 전망은 중장기적으로 설탕 공급 과잉 우려를 지속시켜 가격 상방을 제한할 요인이다.
구체적으로 단기적으로는 원유·에너지 가격의 변동성이 설탕 가격에 더 큰 영향을 미칠 수 있다. 원유가 추가로 상승하면 에탄올 수익성이 개선되어 제당소들이 에탄올 비중을 높이는 시나리오가 현실화될 수 있고, 이 경우 설탕의 현물·선물 가격은 추가 상승 압력을 받을 수 있다. 반대로 인도의 수출 확대가 현실화되거나 브라질 누적 생산이 예상치를 상회하면 글로벌 공급 우려가 커지고 가격은 하락 압력을 받을 것이다.
투자자와 산업 관계자들은 다음의 핵심 변수에 주목해야 한다: 원유(에너지) 가격 동향, 브라질의 계절적 생산 리듬(중남부의 생산 회복 여부), 인도의 수출 승인 및 에탄올·설탕 사용량 변화, 국제기구(ISO·USDA·FAS)의 업데이트. 이들 변수의 변화가 단기적 이벤트로 가격을 요동치게 할 가능성이 크다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 사용량 축소 조치와 수출 물량 추가 승인은 향후 시장에서 공급 확대에 대한 우려를 증폭시킬 수 있으므로 가격 하방 요인으로 작용할 소지가 크다.
실무적 시사점
농가·무역업자·정제업체는 가공 우선순위(에탄올 대 설탕)와 수출 정책 변화를 면밀히 관찰해야 한다. 무역업체는 인도의 추가 수출분과 브라질의 누적 생산 통계를 주시해 포지션을 조절해야 하며, 정제업체는 원유·에탄올 가격과 연계된 마진 구조를 재평가해 가공 전략을 수립할 필요가 있다. 금융 투자자들은 원유 선물과 설탕 선물의 상관관계를 고려한 헤지 전략을 검토하는 것이 바람직하다.
주 본 보도에 인용된 통계와 전망은 각각의 시점에 발표된 기관별 보고서(ISO, USDA, Czarnikow, Green Pool, StoneX, Unica, ISMA 등)의 공개 수치를 근거로 정리한 것이다.
발행자 고지: 보도 작성 시점에 Barchart의 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 명시되어 있다. 이 기사는 정보 제공을 목적으로 하며 투자 판단을 위한 개별적 조언을 대신하지 않는다.
