워렌 버핏은 세계에서 가장 널리 알려진 투자 매니저 중 한 명이다. 60년 간 버크셔 해서웨이(NYSE: BRK.A, BRK.B)를 이끌어 온 그의 경력은 그야말로 뛰어나다. 버핏과 함께 이 회사를 따랐다면, 1965년 버핏이 기업을 인수한 후 연평균 약 20%의 복리수익률을 달성하였을 것이다. 이는 S&P 500의 평균 연간 수익률의 거의 두 배에 해당한다.
2025년 6월 10일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 버핏은 최근 몇 분기 동안 버크셔의 현금 보유량을 효과적으로 투자할 기회를 찾는 데 어려움을 겪고 있는 것으로 보인다. 그의 최적의 기회는 약간의 자본 주입을 받았을 뿐이며, 대부분의 대형주가 과대평가되었다고 판단한 것으로 보인다. 결과적으로 버크셔는 1분기에 주식에 32억 달러의 현금을 투입하였으며, 약 3,470억 달러는 현금과 국채로 남겨두었다.
32억 달러 중 일부는 증권거래위원회에서 공개를 면제받은 주식에 투자되었다. 나머지는 약 18억 달러로, 버크셔의 분기별 13F 서류에 보고된 7개의 주식으로 분산되었다.
현재 투자자들에게 가치 있는 주식 중 하나가 주목받고 있으며, 포트폴리오에 추가할 가치가 있다.
버핏이 새로 매수한 7개 주식
버핏은 주식을 더 많이 매수하고 싶다고 말한다. “버크셔는 현금과 현금 대용 자산보다 좋은 비즈니스를 소유하는 것을 더 선호할 것이다,” 라고 그는 올해 2월 주주들에게 보낸 서신에서 밝혔다. 하지만 버핏이 어떤 회사의 주식을 매수하려면, 해당 주식이 제공되어야 하며, 그것도 좋은 가격에 제공되어야 한다.
그는 지난 분기에 가치 있는 주식이 몇 개 있는 것으로 보았다. 지금까지 버크셔에 의해 공개된 7개의 주식이 다음과 같다:
- Heico
- Verisign
- Sirius XM
- Pool Corp.
- Domino’s Pizza
- Constellation Brands (NYSE: STZ)
- Occidental Petroleum
이들 사업체들은 상대적으로 작은 규모인 것으로 볼 수 있다. Occidental Petroleum은 이 그룹에서 가장 큰 시가총액을 가진 기업으로, 420억 달러를 기록하고 있다. 버크셔는 이미 이 회사의 약 27%를 소유하고 있다.
버핏은 버크셔가 수십억 달러를 공정한 가치로 거래되는 훌륭한 회사에 투자할 기회를 찾는 데 어려움을 겪고 있다. 버크셔의 자회사가 상당한 자유 현금흐름을 창출하면서 일부 보유자산을 전략적으로 매각함에 따라 현금이 쌓이고 있다.
일반 투자자들은 위의 7개 회사에 원하는 만큼 투자할 수 있다. 그러나 이 중 일부는 매수 이후 주가 변동을 고려할 때 다른 것들보다 더 나은 가치일 가능성이 있다. 버핏의 매수 이후 가격이 요동치고 있는 7개 중 하나는 특히 현재로선 좋은 가치로 보인다.
가장 주목할 만한 주식
이 7개 회사 모두 훌륭한 비즈니스이다. 각각은 적어도 하나의 경쟁 우위를 가지고 있으며 흔히 이익 대비 좋은 가격으로 거래된다. 그러나 버핏이 최근 매수한 주식 중 하나에 내가 스스로의 돈을 투자해야 한다면, 그것은 Constellation Brands가 될 것이다.
Constellation Brands는 Corona와 Modelo와 같은 멕시코 맥주 브랜드의 소유주이다. 미국 내 멕시코 라거 판매를 완전히 지배하고 있다. 또한 여러 와인과 스피릿 브랜드를 소유하고 있지만, 최근 주류 브랜드를 매각하면서 포트폴리오가 약간 축소되었다. Constellation은 고급 브랜드에 집중하기 위해 포트폴리오를 재조정하고 있다. 맥주 사업은 매출의 80% 이상과 영업 이익의 90% 이상을 차지한다.
회사는 멕시코 맥주 수입 부문에서 압도적인 시장 점유율을 가지고 있다. 회사는 이 부문에서 지출의 90% 이상을 차지한다고 밝혔다. 전체 맥주 부문에 부정적인 흐름에도 불구하고 지난 한 해 동안 Modelo와 그보다 작은 Pacifico 브랜드에서도 강한 매출 성장을 보였다. 특히 젊은 세대 사이에서는 음주량이 감소하는 추세를 보이고 있으며, 하드 셀처와 마셔보기 쉬운 칵테일 같은 새롭고 경쟁력 있는 주류 제품이 맥주 시장 점유율을 잠식하고 있다.
이러한 부정적 동향과 미국으로의 멕시코 수입에 대한 새로운 관세가 올해 주식 매도 요인이 되었으며, 1월의 실망스러운 실적 발표가 이를 더욱 악화시켰다. 주가는 현재 연초보다 20% 이상 하락한 상태이다.
하지만 비즈니스 전망은 긍정적이다. 경영진은 다음 3년 동안 저명 동업 쇼핑역량 성장세를 기대하고 있으며, 와인 및 스피릿 사업이 맥주 사업에 끼치는 부정적 영향을 줄이려 노력하고 있다. 전략적 매각은 시간이 지남에 따라 고마진과 성장 기회로 비즈니스를 더 집중시킬 것이다. 전반적으로 경영진은 2028년까지 영업 마진이 작년 수준에서 1~2% 포인트 증가할 것으로 예상한다.
예상되는 순 결과는 향후 3년간 60억에서 70억 달러의 자유 현금 흐름 생성이며, 이 중 약 40억 달러는 주식 재매입에 할당되었다. 이는 현재 가격에서 주식 수량을 13% 이상 줄이는 결과를 초래할 것이다. 경영진은 향후 3년간 발행 주식의 9%를 매입할 것으로 예상하며 주가 상승을 기대하고 있다.
Constellation의 맥주 브랜드의 회복력과 자본 수익 및 고마진 기회에 대한 경영진의 집중으로 인해 투자자들은 매각에 대한 조정을 고려하여 강한 수익 성장세를 기대할 수 있다. 그럼에도 불구하고 주가는 현재의 수익 추정치를 기준으로 14배 미만으로 거래되고 있다. 이는 현재로서 가치 투자자의 포트폴리오에 추가할 만한 충분한 가치가 있다.
