워너브라더스 디스커버리(Warner Bros. Discovery)의 주가는 파라마운트 스카이댄스(Paramount Skydance)의 수정된 인수 제안 공개 이후 장마감 후 거래에서 소폭 하락했다. 투자정보 서비스인 인베스팅닷컴 보도에 따르면 장마감 이후(애프터아워) 거래에서 워너브라더스 디스커버리(NASDAQ:WBD) 주가는 약 1% 하락했고, 넷플릭스(NASDAQ:NFLX) 주가는 동일 시간대에 약 1.5% 상승했다.
2026년 2월 24일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면 워너브라더스 디스커버리 이사회는 파라마운트 스카이댄스의 수정 제안이 자사와 넷플릭스 간 기존 합병계약서에서 정의한
“Company Superior Proposal”
이 될 가능성이 합리적으로 예측될 수 있다고 판단했다.
수정 제안의 주요 조건은 다음과 같다. 파라마운트 스카이댄스는 주당 현금 31.00달러를 제시했으며, 2026년 9월 30일 이후로부터 분기별로 주당 0.25달러 상당의 일일 누적(티킹) 수수료를 지급하는 조건을 포함했다. 또한 규제 문제로 인해 거래가 성사되지 않을 경우 파라마운트 스카이댄스는 70억 달러(7 billion USD)의 규제 관련 해지 수수료를 지불하기로 했고, 이와 별도로 워너브라더스 디스커버리가 넷플릭스와의 기존 합병계약을 해지할 경우 넷플릭스에 지급해야 하는 28억 달러(2.8 billion USD)의 해지수수료도 부담하기로 했다.
이사회 입장 및 향후 절차
이사회는 현재 파라마운트 스카이댄스의 수정 제안이 넷플릭스와의 거래보다 우월한 제안인지 여부를 아직 최종적으로 판단하지 않았다. 워너브라더스 디스커버리는 파라마운트 스카이댄스와의 추가 논의를 계속해 우월한 제안 여부를 평가할 계획이다. 만약 이사회가 최종적으로 우월한 제안을 받았다고 판단하면, 넷플릭스는 영업일 기준 4일 이내에 협상에 참여하고 자사의 거래 조건을 수정해 제시할 기회를 갖게 된다.
한편, 넷플릭스와의 합병계약은 현재 유효하며 이사회는 넷플릭스 거래에 대한 추천을 철회하거나 수정하지 않고 계속 권고하고 있다. 이사회가 파라마운트 스카이댄스 측 거래가 우월하다고 결론내릴지, 또는 진행 중인 협의에서 최종적 합의가 도출될지에 대해서는 보증할 수 없다고 밝혔다.
핵심 수치 요약
주당 인수가격 31.00달러, 티킹(누적) 수수료 주당 0.25달러(분기 단위, 2026-09-30 이후 적용), 규제 해지수수료 70억 달러, 기존 해지수수료 28억 달러.
용어 설명
본 사안에 등장하는 몇몇 용어는 일반 독자에게 친숙하지 않을 수 있다. 먼저 “Company Superior Proposal”는 통상적으로 회사(매각 대상)와 이사회가 기존 계약(여기서는 넷플릭스와의 합병계약)보다 주주 이익에 더 부합한다고 판단하는 대체 제안을 의미한다. 티킹 수수료(ticking fee)는 제안자가 제안 수락 전 시간 경과에 따라 지급하는 추가 비용으로, 제안의 긴급성이나 인수 추진 의지를 보여주는 장치이다. 해지수수료(termination fee)는 거래가 성사되지 않을 경우 당사자 간 약정에 따라 지급하는 금전으로, 경쟁 제안이나 규제 문제 등으로 인해 거래가 무산될 때 보상·위약의 성격을 갖는다.
시장·규제 관점의 분석
이번 수정 제안은 인수측이 현금성 대가를 높이고 규제 리스크를 일부 금전적으로 보완하는 조건을 제시했다는 점에서 거래 실현 가능성을 높이려는 의도로 해석된다. 그러나 70억 달러에 달하는 규제 관련 해지수수료는 규제 심사에서의 불확실성을 반영한 것이며, 이는 대규모 미디어·콘텐츠 기업 간의 결합이 경쟁 당국 심사에서 예외 없이 정밀 검토 대상이 됨을 보여준다.
금융시장 관점에서는 다음과 같은 주요 포인트가 있다. 첫째, 파라마운트 스카이댄스가 제시한 주당 31.00달러는 현재 주가와 비교해 프리미엄을 제공하는지 여부가 투자자·이사회 판단의 핵심이 될 것이다. 둘째, 티킹 수수료 구조는 제안 수락까지의 시간이 길어질수록 인수자의 비용 부담이 커지는 구조여서 넷플릭스 측의 대응 여지와 시간적 압박을 동시에 만들어낼 수 있다. 셋째, 규제 관련 해지수수료 규모는 거래 성사 시 규제 대응 비용을 어느 정도 인수자가 수용할 의사가 있음을 시사하지만, 역으로 규제 당국의 우려가 극복되지 못할 경우 큰 손실로 이어질 수 있다.
향후 시나리오와 시장 영향
첫 번째 시나리오는 이사회가 파라마운트 스카이댄스의 제안을 우월한 제안으로 판정하는 경우다. 이 경우 넷플릭스는 넉넉치 않은 영업일 기준 4일의 기간 내에 대응안을 내놓아야 하며, 이는 가격 인상이나 계약 조건 변경으로 이어질 수 있다. 두 번째 시나리오는 넷플릭스의 기존 제안이 유지되며 거래가 예정대로 진행되는 경우다. 세 번째 시나리오는 규제 리스크나 추가 협상 실패로 인해 양측 모두 거래를 완전히 포기하거나 추가적 법적·재무적 분쟁으로 이어지는 경우다.
금융시장에서는 단기적으로는 불확실성 확대가 주가 변동성을 높일 것으로 보인다. 워너브라더스 디스커버리 주가에 대해서는 제안의 실현 가능성, 넷플릭스의 대응, 규제 당국의 태도 등 요소가 복합적으로 작용하므로 방향성에 대한 단정은 어려우나, 거래 프리미엄·해지수수료·티킹 수수료의 규모는 인수 의지와 리스크 프레임을 동시에 보여주는 지표로 작용할 것이다.
결론
파라마운트 스카이댄스의 수정 인수 제안 공개는 워너브라더스 디스커버리의 전략적 선택과 주주 가치 극대화 문제를 다시 불러왔다. 이사회는 제안의 우월성 여부를 신중히 검토 중이며, 넷플릭스는 여전히 협상 대응권을 보유하고 있다. 규제 심사 가능성, 추가 비용 부담, 주가 변동성 등 변수가 상존하므로 시장은 향후 공개되는 추가 논의 결과 및 규제 당국의 입장에 민감하게 반응할 것으로 예상된다.
