뉴욕과 런던 코코아 선물 가격이 해상 운송 위협을 계기로 급등세를 이어갔다.
2026년 3월 10일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 ICE 5월물 뉴욕 코코아(CKK26)는 147센트(+4.47%) 상승했고, 런던 5월물(#7, CAK26)은 115파운드(+4.88%) 상승했다. 이날 뉴욕 코코아 가격은 약 1.5주간 이어진 숏 포지션 청산(short-covering)에 힘입어 급등했다.
시장에서는 중동, 특히 이란에서의 지속되는 군사적 긴장이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 부분적 또는 사실상 폐쇄 우려를 낳으면서 해상 운임, 보험료, 연료비가 상승할 것이라는 우려가 확산되고 있다. 운임과 보험료 상승은 코코아 수입업자들의 비용을 증가시켜 실질적 공급 부담을 확대할 수 있다.
또한, 아이보리코스트(코트디부아르) 항만으로의 코코아 반입 속도 둔화도 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 아이보리코스트의 누계 집하 자료에 따르면 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일부터 2026년 3월 1일까지) 동안 농민들이 항구로 선적한 코코아는 135만 메트릭톤(MMT)으로 집계되었으며, 이는 전년 동기(140만 MMT) 대비 -3.6% 감소한 수치이다.
배경과 최근 흐름
지난 월요일(기사 기준), 뉴욕 5월물은 계약 저점을 기록했으며, 근월물 런던 코코아(H26)는 3년 만의 최저치로 하락했었다. 이는 국제코코아기구(ICCO)가 2024/25년 전 세계 코코아 잉여분 전망을 11월의 +49,000MT에서 +75,000MT로 상향 조정하면서 처음으로 4년 만에 잉여를 기록했다고 발표한 영향이 컸다. ICCO는 같은 기간 전 세계 생산량이 전년 대비 +8.4% 증가해 470만 MMT에 이를 것으로 전망했다.
한편, StoneX는 2025/26시즌에 전 세계 코코아 잉여가 287,000MT에 이를 것이라 전망했고, 2026/27시즌에도 267,000MT의 잉여를 예상했다. 이러한 잉여 전망은 공급 우위 관점에서 코코아 가격을 압박해 왔다.
시장구조와 재고
국제 구매자들은 아이보리코스트 및 가나에서 공시하는 공식 농장지 지급가격(farm-gate price)을 지불하기를 꺼리고 있다. 이들 공식 가격은 현재 국제 시세보다 상당히 높아 구매자 부재를 초래하고 있다. 결과적으로 ICE(Intercontinental Exchange) 코코아 재고는 월요일 기준으로 2,220,846자루로 집계되며 6.75개월치 수준의 고점에 도달했다.
최근 정책 변화도 주목된다. 지난달 가나는 2025/26 수확분에 대해 농민에게 지급하는 공식 가격을 거의 30% 인하했고, 아이보리코스트는 지난 수요일 농민 지급액을 57% 인하한다고 발표했다. 이 인하안은 3월에 시작되는 중간 수확(mid-crop)부터 적용될 예정이다. 아이보리코스트와 가나는 전 세계 코코아 생산량의 과반 이상을 생산하는 주요 산지이다.
수요 측면의 약화 신호
수요 우려도 코코아 가격 하방 압력의 핵심 요인이다. 소비자들이 높은 초콜릿 가격에 저항하면서 판매량이 감소하고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 마감되는 분기에서 코코아 부문 매출량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배정“을 이유로 제시했다.
제분(Grinding) 지표도 수요 약화를 뒷받침한다. 유럽코코아협회(ECA)는 4분기 유럽 코코아 제분량이 전년 동기 대비 -8.3% 하락해 304,470MT를 기록했다고 발표했으며, 이는 12년 만에 Q4 최저 수준이자 시장 전망치(-2.9%)를 크게 밑도는 수치였다. 아시아코코아협회는 4분기 아시아 제분량이 197,022MT로 전년 대비 -4.8% 하락했다고 보고했고, 미국 제과협회(NCA)는 북미 제분량이 103,117MT로 전년 대비 +0.3% 소폭 증가에 그쳤다고 발표했다.
공급 측 다양한 흐름
한편, 세계 5위 산지인 나이지리아는 수출 증가가 가격 하방 압력을 제공하고 있다. 블룸버그는 2월 17일 보도를 통해 나이지리아의 12월 코코아 수출이 전년 동기 대비 +17% 증가해 54,799MT에 달했다고 전했다. 나이지리아 코코아 협회는 2025/26 생산량이 전년 대비 -11% 감소해 305,000MT가 될 것으로 예상했는데, 이는 2024/25년도의 344,000MT 예상치보다 낮은 수치다.
반면, 아이보리코스트는 2025/26 생산량이 전년 대비 -10.8% 감소해 1.65MMT가 될 것으로 전망하고 있다. 또한 라보뱅크(Rabobank)는 2월 10일에 2025/26 전 세계 코코아 잉여 전망을 기존 328,000MT에서 250,000MT로 하향 조정했다.
전문가적 분석 및 향후 전망
단기적으로는 지정학적 리스크(호르무즈 해협의 위협)가 지속되는 한 숏 포지션 추가 청산을 촉발해 가격의 변동성과 상승 압력을 키울 가능성이 크다. 해상 운임과 보험료, 국제 연료 가격 상승은 즉각적으로 수입업자 비용을 증가시키며, 이는 현물 매입을 촉진해 선물가격을 떠받칠 수 있다.
그러나 중장기적 펀더멘털은 상충한다. 제분량 감소, Barry Callebaut의 판매량 급감 등 수요 약화 신호는 가격의 지속적 상승을 제약한다. 또한 ICE 재고의 고공 행진(2,220,846자루, 6.75개월치)은 수요가 회복되지 않는 한 가격 반등을 제한할 수 있다. 따라서 향후 가격 방향은 공급 충격(운송 차질·생산 감소)과 수요 회복(제분 및 소비 회복) 사이 균형에 달려 있다.
실무적 모니터 포인트는 다음과 같다: ① 호르무즈 해협 등 지정학적 리스크의 지속 여부, ② 아이보리코스트·가나 항만의 선적 속도와 공식 농민지급 정책의 추가 변화, ③ 분기별 제분(Grinding) 통계와 대형 제과업체의 판매 동향, ④ 주요 기관(ICCO, Rabobank, StoneX)의 잉여·생산 전망 업데이트이다. 이러한 지표들이 동시에 수요 개선 신호를 보내지 않는 한, 가격은 단기 급등 후 재차 하락하는 변동장세를 나타낼 가능성이 높다.
“부정적 시장 수요와 코코아 내 고수익 부문으로의 물량 우선 배정”
위 인용은 Barry Callebaut가 분기 실적에서 밝힌 설명이다. 이 회사의 판매량 감소는 최종 소비자 수요의 침체를 시사한다.
용어 설명
– 숏 포지션 청산(short-covering): 매도(공매도) 포지션을 보유한 투자자가 포지션을 정리하기 위해 매수로 전환하는 행위로, 매수세가 강해질 경우 가격을 빠르게 끌어올릴 수 있다.
– 호르무즈 해협: 페르시아만과 오만만을 연결하는 전략적 해로로 전 세계 원유 및 상품 수송의 핵심 통로 중 하나이다. 이 해협이 부분적으로 차단되면 해상 운임 및 보험료가 급등할 수 있다.
– 농장지 지급가격(farm-gate price): 생산지에서 농민에게 직접 지급되는 가격으로, 정부나 협회가 산정한 공식 가격이 시장가격보다 높을 경우 구매자들이 현물 매입을 꺼리는 요인이 된다.
– 제분(Grinding): 코코아 원두를 가공해 코코아 분말·버터 등을 생산하는 공정으로 최종 식품 수요를 추적하는 지표로 활용된다.
투자자 및 관련 업계에 미치는 시사점
무역·제조업체는 해상 운임과 보험료 상승 리스크를 반영한 비용 구조를 점검하고, 구매 전략(선물·현물 구매 타이밍, 헤지 전략)을 재평가할 필요가 있다. 정책 당국과 산지 국가는 농민 소득 안정을 위한 지급정책 변화가 수출 흐름에 미치는 영향을 면밀히 관찰해야 한다. 금융시장은 지정학적 이벤트의 전개와 주요 기관의 재고·생산 전망 업데이트에 민감하게 반응할 전망이다.
마지막으로, 본고의 데이터와 전망은 공개된 통계와 기관 발표를 바탕으로 정리한 분석으로, 향후 지정학적 변수 또는 수요 측 반등이 발생할 경우 시장 상황은 신속히 변할 수 있다.
게재일 기준으로 본 기사에서 언급된 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본문에 포함된 모든 정보와 자료는 정보 제공 목적이며, Barchart의 공시정책에 따른 것이다.
