우크라이나 중앙은행(NBU)이 2025년 10월 23일 기준금리를 현행 15.5%로 유지하면서 올해와 향후 2년간의 국내총생산(GDP) 성장률 전망을 하향 조정했다고 발표했다. 러시아의 에너지 시설 공격과 전시 상황에서 발생한 노동력 부족이 기업 활동을 크게 제약할 것이라는 판단이 반영됐다.
2025년 10월 23일, 로이터 통신 보도에 따르면, 안드리 피슈니 중앙은행 총재는 온라인 기자회견에서 “경제는 성장세를 유지하고 있지만 전쟁의 영향으로 성장 속도는 제한적일 것”이라고 설명했다.
피슈니 총재는 2025년 성장률 전망을 종전 2.1%에서 1.9%로, 2026년 전망을 2.3%에서 2.0%로 각각 하향했다. 그는 “최근 인프라·가스 생산 설비 파괴로 인한 에너지 공급 부족과 공급 측 인력난이 기업 가동률을 크게 제한할 것”이라고 경고했다.
“에너지 인프라와 가스 채굴 시설이 파괴되면서 발생한 공급 차질은 전방위적인 경제 제약 요인으로 작용하고 있다.” – 안드리 피슈니 NBU 총재
러시아의 에너지 시설 공격은 2022년 2월 전면 침공 이후 세 번째 겨울을 앞두고 다시 집중되고 있다. 미사일·드론 공격이 확대되면서 이번 주에는 수도 키이우에서 수십만 가구가 정전을 겪었다.
피슈니 총재는 장기 정전에도 국민이 금융 서비스를 이용할 수 있도록 하는 ‘파워 뱅킹(Power Banking)’ 이니셔티브를 언급했다. 이는 전쟁 초기 구축된 비상 발전기와 위성 인터넷을 갖춘 전국 단위 은행망으로, 대규모 정전 시에도 현금 인출·송금·결제 등 핵심 서비스를 유지한다.
기준금리 동결은 긴축적 통화정책을 유지함으로써 인플레이션 기대를 억제하려는 의도로 풀이된다. 중앙은행은 2025년 1분기까지 긴축 기조를 고수하겠다는 방침이며, “2026년 1분기부터 점진적 완화” 가능성을 시사했다.
공식 통계에 따르면, 소비자물가상승률은 2025년 9월 11.9% 전년 대비로 둔화했다(8월 13.2%). 중앙은행은 인플레이션이 2025년 말 9.2%, 2026년 6.6%, 2027년 5% 목표에 근접할 것으로 전망했다.
● 용어 해설
기준금리(Key Policy Rate)는 중앙은행이 상업은행에 적용하는 대표적 단기 정책금리로, 시중 금리 전반과 대출·예금 이자율에 직접적인 영향을 미친다. 통상 인플레이션 억제와 경기 부양 사이에서 조정된다.
파워 뱅킹은 전력·통신망 붕괴 시에도 금융 거래를 보장하기 위한 재난 대응형 금융 인프라다. 우크라이나의 사례처럼 발전기·위성 인터넷·현금 수송망을 사전 구축해 금융 접근성을 유지한다.
● 배경·맥락
우크라이나 경제는 2022년 전면 침공 직후 GDP가 두 자릿수 하락세를 겪었으며, 2023년 이후 일부 반등을 기록했다. 다만 에너지자립도 저하와 재정 적자, 노동력 감소가 복합적으로 작용해 완만한 회복세에 머무르고 있다.
에너지 시설 파괴는 제조업·서비스업 가동률을 동시에 제약해 전력배급제 도입 가능성까지 거론된다. 특히 동절기 전력 수요가 큰 시기에 공급망 불안이 심화될 경우, 수출 제조업·농업 가공업 등 범경제적 피해가 예상된다.
피슈니 총재는 “가계와 기업의 인플레이션 기대심리가 여전히 높다”고 언급하며, 전쟁으로 인한 재정 지출 확대가 물가 상승 압력을 자극할 수 있다고 지적했다. 전비 조달을 위한 국채 발행 확대가 통화량 증가로 이어질 가능성도 배제할 수 없다.
● 전문가 시각
시장 참가자들은 NBU가 ‘동결→점진적 인하 시그널’ 전략으로 환율 안정과 외국인 자본 유출 방어를 병행하려 한다고 해석한다. 긴축적 실질금리를 유지하면서도 성장둔화를 최소화하기 위한 고도의 균형 조정이라는 분석이다.
일부 경제학자들은 “에너지 인프라 복구가 지연될 경우 성장률이 추가로 하향될 수 있으며, 인플레이션 재상승 위험에 대비한 통화·재정 공조가 절실하다”고 지적한다. 특히 ▲국제 원조 확보 ▲에너지 안보 강화 ▲노동시장 유연성 제고가 핵심 과제라는 평가다.
투자은행(IB)들은 우크라이나 국채의 위험 프리미엄이 당분간 높게 유지될 것으로 전망한다. 지정학적 불확실성과 에너지 리스크가 장기화하면서, 중앙은행의 ‘2026년 완화’ 구상이 현실화되려면 전황·재건 속도가 변수라는 설명이다.
● 전망
중앙은행은 금리 동결로 단기 인플레이션 압력 완화에 집중하면서, 중장기적으로는 경제 회복 발판 마련을 목표로 삼고 있다. 그러나 러시아의 겨울철 공격 강도와 서방국가 지원이 실제로 어떤 수준으로 이루어지는지가 핵심 변수가 될 전망이다.
향후 3~6개월 동안 에너지 시설 복구 속도와 국제 금융 지원금 집행 여부가 변동성을 좌우할 것으로 보인다. 이에 따라 중앙은행의 2026년 1분기 완화 전환 가능성도 재조정될 수 있다.
우크라이나는 전쟁 장기화 속에서도 경제·통화 체계를 지탱하기 위해 다층적 안전판을 마련하고 있다. 현 단계에서 금리 동결은 물가 안정과 통화 신뢰를 유지하기 위한 불가피한 선택으로 평가된다.
