달러 지수(DXY)가 소폭 하락했다. 17일(현지시간) 달러 지수는 -0.01%로 거래를 마쳤으며, 이는 1월 미국 소비자물가(CPI)가 예상보다 완만하게 오른 영향으로 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개 기대가 강화된 데 따른 것이다. 또한 주식시장의 회복은 달러에 대한 유동성 수요를 줄이며 달러 약세를 용인했다.
2026년 2월 17일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 미국의 1월 CPI는 전년 대비 +2.4%를 기록해 시장 기대치인 +2.5%를 밑돌았고, 이는 7개월 만에 가장 둔화한 상승률이다. 1월 근원 CPI(식품·에너지 제외)는 전년 대비 +2.5%로 시장 예상치(+2.5%)와 일치했으며, 이는 약 4년 9개월(약 4.75년) 만에 가장 낮은 상승률이다. 이러한 물가 지표는 시장에서 향후 연방공개시장위원회(FOMC)의 행보에 대한 금리 인하 기대를 자극했다.
달러의 전반적 흐름을 보면, 달러는 지난달 말 도널드 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안하다고 발언한 이후 4년 만의 저점까지 하락한 바 있다. 또한 재정적자 확대, 재정적 무절제, 정치적 양극화 심화 등으로 외국인 투자자들이 미 달러 자산에서 자금을 환수하면서 달러가 지속적으로 압력을 받고 있다. 스왑(선물형 이자율 파생상품) 시장은 3월 17~18일 예정된 다음 FOMC 회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하 가능성을 약 10%로 반영하고 있다. 시장 예상은 2026년 한 해 동안 FOMC가 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것이라는 기조를 담고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 것으로, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 현행 금리를 유지할 것으로 관측되고 있어 통화정책 차별화가 통화 가치에 영향을 미치고 있다.
유로화(EUR/USD)는 소폭 하락(-0.02%)했다. 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 2.737%로 약 2.25개월 저점으로 하락하면서 금리 차 악화가 유로화에 부담을 주었다. 다만 독일의 1월 도매물가지수(WPI)가 전월 대비 +0.9%로 1년 만에 최대 폭으로 상승해 ECB(유럽중앙은행) 정책에 다소 매파적 요인이 작용함에 따라 유로화의 낙폭은 제한됐다. 시장 스왑은 3월 19일 예정된 ECB 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다.
엔화(USD/JPY)는 달러 대비 소폭 상승(+0.03%)했다. 엔화는 최근 랠리의 조정 국면을 보이며 소폭 압력을 받았으나, 이번 주 일본의 재정 관련 완화 발언과 BOJ 관계자의 매파적 발언이 혼재하면서 방향성이 제한됐다. 일본 총리 다카이치(예: Takaichi) 발언으로 식품 소비세 인하가 채권 발행 증가를 불러오지 않을 것이라는 언급이 나오자 엔화는 2주 만의 고점까지 올랐다. 한편 BOJ 이사인 다무라 나오키(Naoki Tamura)는 금요일에 “임금 상승이 올해 3년 연속 목표치 수준에 부합할 높은 확실성으로 확인된다면 이른 봄에 물가안정 목표 2% 달성이 판단될 가능성이 상당히 있다”라고 발언하며 금리 인상 가능성을 시사했다. 이에 따라 시장은 3월 19일 BOJ 회의에서 약 +20%의 금리 인상 가능성을 반영하고 있다. 금리 결정 기대와 미 국채 수익률 변동은 엔화 변동성의 주요 변수로 작용하고 있다.
귀금속 시장에서는 금과 은이 큰 폭으로 상승했다. 4월 인도(미국) COMEX 금 선물(GCJ26)은 +97.90달러(+1.98%) 상승 마감했고, 3월 COMEX 은 선물(SIH26)은 +2.282달러(+3.02%) 상승 마감했다. 이는 1월 CPI가 약하게 나오면서 연준의 금리 인하 재개 기대가 커진 점과 글로벌 채권 수익률의 하락이 귀금속에 우호적으로 작용했기 때문이다.
귀금속 상승을 지탱한 추가 요인으로는 미국의 관세 불확실성, 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크로 인한 안전자산 수요, 그리고 달러 약세에 따른 가치 저장 수단으로서의 수요 증가가 있다. 특히 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안하다고 발언한 이후 달러 평가절하(달러 약세) 트레이드가 가속화되면서 금속 수요가 확대된 점이 부각된다. 또한 중국 인민은행(PBoC)의 금 보유량은 1월에 +40,000온스 증가해 총 7,419만 온스로 집계되었으며, 이는 15개월 연속 보유량 증가라는 점에서 중앙은행의 강한 금 매입 수요가 시장을 지지하는 요인으로 작용한다.
한편 유의할 점은 1월 30일 트럼프 대통령이 케빈 워시(Keven Warsh)를 차기 연준 의장 후보로 지명한다고 발표했을 때 금·은이 기록적 고점에서 급락한 바 있다는 점이다. 워시 후보는 다소 매파적 성향으로 평가되며 금리 인하에 소극적이라는 관점에서 귀금속 장기 포지션이 대규모 청산된 바 있고, 이로 인해 각 거래소가 금·은의 증거금 요건을 상향 조정하면서 추가적인 포지션 청산이 촉발되기도 했다. 펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순롱 포지션이 1월 28일에 3.5년 만의 최고 수준으로 증가했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치를 기록했다가 이후 변동성으로 인해 일부 청산되어 최근에는 2.5개월 저점으로 하락한 바 있다.
전문 용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어에 대한 간단한 해설을 덧붙인다. 달러 지수(DXY)는 주요 통화 대비 미 달러화의 가중 평균 지표이다. CPI(소비자물가지수)는 소비자가 구매하는 상품과 서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 전년 대비(y/y)와 전월 대비(m/m)로 표기한다. 스왑 시장은 금리 기대를 반영해 향후 금리 변화 확률을 시장 참여자가 반영하는 파생상품 시장을 말한다. 분트(Bund)는 독일 국채를 의미하며 10년물 수익률은 유럽 채권시장의 벤치마크로 활용된다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물 거래소이며 ETF는 상장지수펀드로 개별 투자자가 간접적으로 금이나 은 등 자산에 투자할 수 있게 해주는 금융상품이다. FOMC, BOJ, ECB는 각각 연준의 공개시장위원회, 일본은행, 유럽중앙은행을 뜻한다.
향후 경제·시장에 대한 분석
단기적으로는 물가 지표의 약화와 연준의 금리 인하 기대 강화가 달러 약세와 귀금속의 강세를 지지할 가능성이 크다. 만약 연준이 2026년에 실제로 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행하면 달러 추가 약세와 함께 신흥국 통화 강세, 원자재 및 금속 가격 추가 상승 요인이 될 수 있다. 반면, 지정학적 리스크가 다시 고조되어 안전자산 수요가 증가하거나, 인플레이션이 재가속화되어 연준이 금리 정책을 변경할 가능성이 커질 경우 금리 및 환율의 변동성이 급증할 수 있다.
중기적으로는 미국의 확대된 재정적자와 정치적 불확실성, 외국인 자본 유출 압력은 달러의 구조적 약세 요인으로 작용할 수 있다. 달러 약세는 수입 물가를 높여 미국 내 인플레이션 압력을 자극할 수 있으나, 동시에 수출 경쟁력을 제고해 무역수지 측면에서는 긍정적 영향을 줄 수 있다. 투자자 관점에서는 금리 하향 기대와 달러 약세를 고려해 포트폴리오 내 비(非)달러 자산 및 실물 자산(금·은 등)의 비중을 조정하는 전략이 필요하다.
금리·환율·원자재 가격의 상호작용을 면밀히 모니터링해야 하며, 정책 결정 일정(예: 3월 17~19일의 주요 중앙은행 회의)과 고용·물가 관련 추가 경제지표는 향후 시장 방향성을 결정하는 핵심 변수로 작용할 전망이다. 투자자 및 정책 입안자들은 유동성 변화, 금리 스프레드, 지정학적 이벤트 관련 신호를 주시해야 한다.
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