오르가논 앤드 컴퍼니(Organon & Co, 티커: OGN)의 주주가 현재 주가 수준에서 배당수익률(연환산) 1.2%를 넘어 추가 소득을 확보하려면 2028년 1월 만기 커버드 콜(covered call)을 행사하는 전략이 제시된다. 구체적으로 $10 행사가에 대한 매도 콜옵션의 입찰가가 $1.25로 형성되어 있어, 이를 통해 현재 주가 기준으로 연환산 추가 수익률 8.7%을 확보할 수 있다. 배당(1.2%)과 옵션 프리미엄을 합치면 총 연환산 수익률 9.8%이 되는 구조다.
2025년 12월 16일, StockOptionsChannel.com의 보도에 따르면, 현재 주가가 $6.88인 상황에서 해당 거래를 실행할 경우 $10 행사가를 초과하는 모든 상승분은 포기하게 된다. 주가가 $10를 돌파하여 주식이 콜옵션 행사로 인해 인도(콜 어웨이)될 경우를 가정하면, 현재 수준에서 약 45.8% 상승이 필요하다. 만약 주식이 해당 수준까지 올라 콜옵션이 행사된다면, 거래 레벨에서 64%의 수익을 실현한 것으로 계산되며, 행사 이전에 수령한 배당은 별도로 확보된다.
배당 기록 차트는 최근 배당이 지속될 가능성을 판단하는 데 활용할 수 있다. 또한 아래 차트는 OGN의 최근 12개월(트레일링 12개월) 거래 이력을 보여주며, $10 행사가가 붉은색으로 강조되어 있다.
옵션 전략의 위험·보상 구조를 판단할 때에는 주가 변동성과 기초 펀더멘털을 함께 고려해야 한다. 보도는 지난 250 거래일의 종가와 오늘 종가 $6.88를 기준으로 산출한 트레일링 12개월 변동성(임플라이드가 아닌 역사적 변동성 기준)을 64%로 제시했다. 변동성이 높다는 것은 옵션 프리미엄(매도 시 수령 가능한 프리미엄)이 상대적으로 높아질 가능성이 크지만, 동시에 기초자산의 급격한 가격변동 위험도 크다는 의미다.
한편, 같은 날(오후 중) S&P 500 구성종목의 옵션거래 동향을 보면 풋 거래량 697,243 계약, 콜 거래량 1.29M 계약으로 집계되어 풋:콜 비율 0.54를 기록했다. 이는 장기적 중간값인 0.65와 비교할 때 상대적으로 콜 매수(상승 베팅)가 우세한 하루였음을 시사한다. 단기 옵션시장에서는 콜 수요가 상대적으로 높다는 점이 파생상품 거래 심리를 보여주는 지표 중 하나다.
전문용어 설명
커버드 콜(covered call)은 주식을 보유한 상태에서 해당 주식의 콜옵션을 매도하는 전략이다. 보유 주식의 가격 상승에 따른 무제한의 상승 이익을 포기하는 대신, 옵션 프리미엄을 수령하여 수익을 증대시키는 데 목적이 있다. 행사가(strike)는 옵션의 행사 가격을 의미하며, 프리미엄(premium)은 옵션을 매도(또는 매수)할 때 받거나 지불하는 금액을 뜻한다. 연환산 수익률(annualized yield)은 특정 기간의 수익률을 연 단위로 환산한 값으로, 단기 프리미엄을 연율화해 비교할 때 사용된다.
풋:콜 비율(put:call ratio)은 일정 기간의 풋옵션 거래량을 콜옵션 거래량으로 나눈 값으로, 투자자 심리를 간접적으로 파악하는 데 쓰인다. 일반적으로 비율이 낮으면 시장에서 상대적으로 콜 거래(상승 베팅)가 우세함을 의미하고, 비율이 높으면 풋 거래(하락 헤지)가 우세함을 의미한다.
리스크와 기대효과
이 전략의 대표적 장점은 현금흐름 증대다. 보유 주식에서 발생하는 배당수익률 1.2%에 더해 옵션 프리미엄으로 연 8.7%를 추가로 확보하면, 주가가 정체하거나 소폭 하락하는 구간에서도 실질적인 투자수익률을 크게 끌어올릴 수 있다. 반면 단점은 상승폭을 제한한다는 점이다. 주가가 크게 상승해 $10를 초과하면 콜옵션이 행사되어 주식이 팔려나가므로, 초과 상승분의 이익을 얻지 못한다.
또한 역사적 변동성 64%는 시장이 불확실한 환경에 있음을 의미하므로, 옵션 가격은 현재 수준에서 높게 책정되어 있을 가능성이 있다. 이는 매도자로서는 유리하지만, 기초자산의 급격한 방향성(특히 상방)의 경우 소유자가 기대하는 전략 수익과 실제 결과가 달라질 수 있음을 뜻한다.
시장 및 투자자 영향 분석
해당 전략은 개별 주주의 포트폴리오 산출물을 개선하는 데 직접적인 효과가 있으나, 개별 종목의 유통물량을 단기간에 대규모로 바꾸지 않는 이상 시장 전체 가격에 미치는 영향은 제한적이다. 대신 배당 및 프리미엄 중심의 수익을 추구하는 투자자군에게는 매력적인 대안이 될 수 있다. 특히 기관이나 고빈도 트레이더가 아닌 일반 소액주주들이 대거 이 전략을 채택할 경우, 단기적으로는 매수·매도 흐름에 영향을 주어 변동성을 다소 완화하거나 특정 만기 구간에서의 옵션 가격을 압박할 가능성은 있다.
거시적·경제적 영향은 미미하나, 주주행동의 변화 측면에서는 배당 안정성 여부와 옵션 매도에 따른 유통주식의 감소(주식을 매도해버리는 경우) 여부가 기업 지배구조 및 유동성에 일정 영향은 줄 수 있다. 다만 본 전략에서 콜 행사가 발생하려면 약 45.8%의 주가 상승이 필요하므로, 현실적으로 많은 주주가 콜 행사로 주식을 상실할 가능성은 낮게 평가된다.
투자자 유의사항
해당 전략을 실행하려는 투자자는 다음 사항을 점검해야 한다. 첫째, 기초주식 보유 여부와 옵션으로 인한 과세 영향, 둘째, 예상 배당지급의 지속성(배당 히스토리 검토 필요), 셋째, 변동성·유동성에 따른 옵션 체결 가능성이다. 특히 배당은 회사의 수익성 변화에 따라 변동될 수 있으므로, 최근의 배당 추이를 확인하는 것은 필수다.
마지막으로 본 보도는 옵션 전략의 구조적 설명과 수치를 전달하기 위한 목적으로 작성되었으며, 개별 투자 판단을 대신하지는 않는다. 투자 전 자신의 포트폴리오 상황과 위험수용도를 고려하고, 필요시 전문가와 상담할 것을 권고한다.
참고: 원문 보도는 2025년 12월 16일 게시되었으며, 보도 내용은 작성자의 견해로 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 견해와 반드시 일치하지 않을 수 있다.
