Host Hotels & Resorts Inc(티커: HST)의 주주가 현재 주가의 연환산 배당수익률 4.1%을 넘어 소득을 증대하려면, 7월 만기 커버드 콜(covered call)을 $19.85 행사가격에 매도하고 $1.25의 호가(매도 프리미엄)를 수취하는 방안을 고려할 수 있다. 이 프리미엄은 현재 주가를 기준으로 연환산 추가 수익률 16.2%를 제공하며, 주식이 콜로 인해 인도되지 않는(즉, 익절되지 않는) 시나리오에서는 총 연환산 수익률이 20.2%가 된다. 다만 주가가 $19.85를 초과하여 상승해 주식이 콜 행사가로 인해 인도되는 경우에는 그 이상의 상승분은 포기하게 된다.
2026년 2월 24일, StockOptionsChannel의 보도에 따르면, 현재 수준에서 HST 주식이 0.5%만 더 상승하면 콜 행사로 인해 주식이 인도될 가능성이 생긴다. 이때 주주가 실제로 주식을 인도당하는(주식이 콜로 ‘called away’ 되는) 시나리오에서는 해당 거래 레벨에서 6.8%의 수익을 확보하게 되며, 여기에 인도되기 전까지 받았던 배당금은 별도로 더해진다. 즉, 콜을 매도함으로써 발생하는 결과는 크게 두 가지로 요약된다: 주식이 인도되지 않으면 프리미엄+배당으로 높은 연환산 수익을 얻고, 주식이 인도되면 제한된 수준의 가격상승과 수취한 프리미엄 및 배당을 통해 중간 수준의 수익을 확정한다.
배당금은 회사의 수익성 변동에 따라 항상 예측 가능하지 않다. Host Hotels & Resorts의 배당 이력 차트를 통해 최근 배당이 지속될 가능성을 판단하는 데 도움이 될 수 있으며, 이는 연환산 4.1% 배당수익률을 합리적으로 기대할 수 있는지 여부를 가늠하는 중요한 정보다. 위 이미지(배당 이력 차트)는 배당 연속성 판단의 시각적 자료로 활용될 수 있다.
위 차트는 HST의 최근 12개월(트레일링 12개월) 거래 이력을 보여주며, $19.85 행사가격이 붉은색으로 강조되어 있다. 해당 차트와 주식의 과거 변동성은 기본적 분석과 결합해, 7월 만기 $19.85 행사가격의 커버드 콜을 매도하는 것이 행사가 이상의 상승 기회를 포기하는 위험에 대해 충분한 보상을 제공하는지 판단하는 데 도움이 된다.
옵션 전략 실무상 참고할 핵심 수치와 시장 지표는 다음과 같다. 2026년 2월 중순 기준, 주당 가격은 $19.60로 보고되었고, 우리는 최근 251거래일(약 1년) 종가와 당일 가격을 고려해 HST의 트레일링 12개월 변동성을 약 30%로 계산한다. 당일 S&P 500 구성종목들에 대한 옵션 거래에서는 풋 거래량이 871,581계약, 콜 거래량이 1,670,000계약으로 집계되어 풋:콜 비율이 0.52였다. 장기 중간값인 0.65와 비교하면 상대적으로 콜 거래가 많다는 해석이 가능하다. 이는 당일 옵션 시장에서 매수자들이 콜을 더 선호하고 있음을 의미한다.
용어 설명(초보 투자자용)
커버드 콜(covered call)은 주식을 보유한 상태에서 해당 주식에 대한 콜 옵션을 매도해 프리미엄을 받는 전략이다. 보유 주식의 상승 여력을 제한하는 대가로 즉시 현금성 프리미엄을 획득할 수 있으며, 주가가 행사가를 초과해 매도한 콜이 행사되면 보유 주식은 해당 행사가격으로 인도(매도)된다. 행사가격(strike)은 옵션의 사고팔기 가격을 말한다. 풋:콜 비율은 일정 기간 내 모든 풋옵션 거래량을 콜옵션 거래량으로 나눈 값으로, 옵션시장 참여자들의 공포·탐욕 성향을 가늠하는 지표로 사용된다. 또한 트레일링 12개월 변동성은 과거 12개월간(또는 약 251거래일)의 종가 변동을 기반으로 산출한 연율화 변동성으로, 옵션 가격(특히 프리미엄) 및 리스크 평가에 직접적인 영향을 준다.
전략의 장점과 단점
장점은 명확하다. 프리미엄 $1.25를 즉시 획득함으로써 단기간 내 현금흐름을 크게 개선할 수 있으며, 주식이 행사가 미만에서 만료되면 프리미엄과 배당수익을 합쳐 높은 연환산 수익(예: 총 20.2%)을 실현할 수 있다. 반면 단점도 분명하다. 주가가 급등할 경우 추가 상승분을 포기해야 하므로 무제한 상승 잠재력 포기이라는 기회비용이 발생한다. 또한, 만약 회사가 향후 배당을 줄이거나 중단하면 전체 수익 프로파일이 크게 바뀔 수 있다.
요약하면, 커버드 콜 매도는 배당주 보유자의 현금수익을 단시일 내 증대시키는 실용적 수단이지만, 주가의 강한 반등 시 추가 이익을 포기하는 위험이 내재되어 있다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
이 전략이 개별 투자자와 시장에 미칠 수 있는 영향을 체계적으로 분석하면 다음과 같다. 우선 개별 투자자의 관점에서 보면, 현재 HST와 같은 REIT(부동산투자신탁)는 금리, 상업용 부동산 수요, 관광·숙박업 회복 속도에 민감하게 반응한다. 배당 지속 가능성은 기업의 영업현금흐름과 차입구조에 직결되므로, 배당 이력이 비교적 안정적이더라도 거시금리 상승이나 수요 충격이 발생하면 배당 축소 가능성이 있다. 따라서 커버드 콜 전략을 적용하는 투자자는 배당의 지속성 리스크를 반드시 고려해야 한다.
옵션 시장 신호(예: 풋:콜 비율 0.52, 콜 선호)는 단기적으로는 투자자들이 상승(또는 변동성 확대에 대한 방향성 포지션)을 기대하는 경향을 시사한다. 만약 옵션 시장에서 콜 매수(또는 콜 매도에 대한 수요 증가)가 계속된다면, 이는 향후 특정 시점에 주가의 상방 압력을 의미할 수 있으며, 커버드 콜을 대량으로 매도한 보유자들은 상승 흐름에서 상대적 하방으로 기회를 잃을 수 있다.
또한 트레일링 12개월 변동성 약 30%는 옵션 프리미엄 산출에 있어 상당히 높은 편에 속한다. 변동성이 높을수록 프리미엄은 커지고, 그에 따라 커버드 콜 매도자로서는 더 많은 현금(프리미엄)을 확보할 수 있지만, 동시에 주가 급변동 리스크도 동반된다. 이런 환경에서는 만기까지의 기울기(시간가치)와 남은 기간, 그리고 행사 가능성(주가가 행사가를 초과할 확률)을 면밀히 따져야 한다.
전술적 권고: 단기 현금흐름을 강화하려는 배당주 보유자라면, 현재 제시된 $19.85 행사가, $1.25 프리미엄 수준은 유의미한 추가 수익을 제공한다. 다만 포트폴리오 내에서 HST의 비중, 기대 보유기간, 배당 지속성에 대한 신뢰도, 그리고 주가 급등 시의 대체 전략(ex. 콜 롤링, 콜 재매수 후 재매도 등)을 사전에 계획해 둘 필요가 있다. 리스크 허용도가 낮은 투자자는 더 낮은 행사가(즉, 더 안전한 가격구간)나 만기가 짧은 계약을 선택해 위험을 관리하는 것이 바람직하다.
마지막으로, 원문에서 제시된 수치와 계산은 보도 시점의 시장가격과 호가를 기준으로 한 것이다. 주가, 호가, 거래량, 변동성 등은 시시각각 변동하므로 전략 실행 전 최신 시세와 세부 계약조건을 확인하는 것이 필수적이다.
원문 출처 표기: 해당 보도는 StockOptionsChannel 자료를 기반으로 하며, 원문에는 “저자 견해는 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하는 것은 아니다”라는 면책 문구가 포함되어 있다.
