아카데미 스포츠&아웃도어스(ASO) 주주가 보유 주식의 배당 수익률(연환산 0.9%)을 넘어 추가 소득을 기대할 수 있는 한 방법으로, 7월 만기 커버드 콜(covered call)을 $70 행사가격으로 매도해 프리미엄을 받는 전략이 소개되었다. 매도 가능한 콜옵션의 입찰가(bid)는 $2.55로, 이를 현재 주가 대비 연환산하면 추가로 11.2%의 수익률을 만들어내며, 주가가 행사가격인 $70을 넘지 않아 주식이 콜되(인도되)지 않는 경우 총 연환산 12.1%의 수익률에 해당한다고 설명했다.
2026년 2월 23일, StockOptionsChannel의 보도에 따르면, 이 전략은 반대로 주가가 $70을 넘어서 주식이 콜되어 강제로 인도되는 경우에는 그 이상의 상승분은 포기해야 하지만, 현 수준에서 주가가 약 21% 상승해야 주식이 콜되는 구간에 도달한다고 지적했다. 이 경우 매도자는 해당 거래 수준에서 배당 및 옵션 프리미엄을 합산해 총 25.4%의 수익을 올리게 되며, 콜되기 전까지 수령한 배당금도 포함된다고 보도문은 전했다.
위 이미지는 ASO의 배당 히스토리 차트
보도문은 배당금은 기업의 이익 변동에 따라 항상 예측 가능하지 않으며, 과거의 배당 흐름을 통해 최근 배당의 지속 가능성을 판단하는 데 참고할 수 있다고 덧붙였다. 원문에서 제시한 ASO의 배당 히스토리 차트와 함께, 연환산 0.9% 배당수익률이 현실적 기대치인지 여부를 과거 분배 추이를 통해 검토할 수 있다고 설명했다.
위 이미지는 ASO의 최근 12개월 거래차트로, $70 행사가격이 붉은색으로 강조되어 있다
또한 보도는 ASO의 최근 12개월(250거래일 기준 종가 및 보도 시점 주가 $57.87 포함) 가격 변동성과 차트를 함께 고려하면, $70 행사가격으로 7월 만기 커버드 콜을 매도했을 때 상승 잠재력을 포기하는 위험 대비 보상의 균형을 가늠하는 데 도움이 된다고 지적했다. StockOptionsChannel은 해당 주식의 트레일링 12개월 변동성을 53%로 계산했다.
전략 설명 및 관련 용어 해설
본 보도에서 제시된 전략은 커버드 콜(covered call)이라고 불리는 옵션 매매 기법의 일종이다. 이는 기초 주식을 보유한 상태에서 해당 주식을 인도할 수 있는 콜 옵션을 매도해 옵션 프리미엄을 수취하는 방식으로, 소유 주식의 하방 보호(프리미엄만큼의 완충 역할)와 단기적인 수익 창출을 목적으로 사용된다. 행사가격(strike)은 옵션이 행사될 때 주식을 거래하는 가격을 뜻하며, 콜(call)옵션이 행사되어 주식이 매도자에게 인도되는 상황을 보통 ‘주식이 콜된다(혹은 called away)’고 표현한다.
이 전략의 핵심 포인트는 두 가지다. 첫째, 옵션 프리미엄으로 단기 현금흐름을 확보해 배당 수익을 보완하는 것, 둘째, 주가가 행사가격을 초과해 강제로 주식이 인도될 경우 이후 상방 상승 이익을 포기하게 된다는 점이다. 따라서 투자자는 현재 주가에서의 상승 여력, 변동성, 배당 지속 가능성 및 세금·거래비용 등을 다각도로 고려해야 한다.
일반 투자자에게 유의할 점
첫째, 옵션 매도는 무위험 수익이 아닌 점을 명확히 인식해야 한다. 옵션 프리미엄은 보상으로서 하방의 일부 위험을 흡수하지만, 주가가 급락할 경우 프리미엄 이상의 손실이 발생할 수 있다. 둘째, 주식이 콜될 경우 장기적 성장성을 가진 주식의 추가 상승 이익을 포기하게 되므로, 기업의 펀더멘털과 성장성에 대한 판단이 중요하다. 셋째, 옵션 매매는 만기와 행사가격에 따라 결과가 크게 달라지므로 만기까지의 시장 기대(변동성, 금리, 이벤트 등)를 고려해야 한다.
시장·가격 영향과 전략의 파급효과
이와 같은 커버드 콜 매도 전략이 개별 주주들 사이에서 널리 채택될 경우, 단기적으로는 해당 종목의 하방 유동성이 일부 개선될 수 있다. 즉, 매도자들이 주가 급락에 대비해 프리미엄으로 완충을 확보하면 매도 압력이 즉시 해소되는 경향이 있다. 반대로 대량의 콜 매도 포지션이 쌓이면, 장기적으로는 주가 상승시 이익 실현 기회가 제한되어 주가의 강한 랠리를 억제하는 요소로 작용할 수 있다. 특히 시장 변동성이 확대되는 구간에서는 옵션 프리미엄의 상승이 예상되어, 같은 행사가격에서 매도자가 더 많은 프리미엄을 받을 수 있으나 그만큼 주가 급등에 따른 기회비용도 커지게 된다.
거시적 관점에서 보면, 개별 종목에 대한 옵션 활동 증가는 해당 주식의 암묵적 변동성(IV)을 높일 수 있으며, 이는 리스크 프리미엄을 통해 옵션 가격에 반영된다. 기관 투자자나 고빈도 트레이더가 해당 전략을 대규모로 구사할 경우 거래량과 유동성 분포에 영향을 미쳐 단기 변동성을 증폭시키는 역할을 할 수도 있다. 반면 소수의 개별 투자자 수준에서는 그런 영향이 제한적이다.
실용적 체크리스트
해당 전략을 검토하는 투자자는 다음 항목을 점검해야 한다: 현재 주가 $57.87, 제안된 행사가격 $70, 옵션 입찰가 $2.55, 연환산 추가 수익률 11.2%, 총 연환산 수익률(배당 포함) 12.1%, 주가가 $70을 넘기 위해 필요한 상승률 약 21%, 주식이 콜되어 인도되는 경우 해당 수준에서의 총 수익률 25.4%, 트레일링 12개월 변동성 53%. 또한 배당의 과거 흐름과 회사의 수익성·현금흐름을 검토해 현재 연 0.9% 배당이 지속 가능한지 판단해야 한다.
결론
요약하면, $70 행사가격의 7월 만기 커버드 콜 매도는 현재 주가 수준에서 배당 수익을 보완해 단기 현금흐름을 늘리는 현실적인 방법이다. 다만 잠재적 상방 이익을 포기하는 대가와, 주가 급락 시 프리미엄 이상의 손실 가능성을 염두에 두어야 한다. 투자자는 본인의 투자목적(수익 극대화 대 안정적 소득 확보), 보유기간, 세무상태 및 리스크 허용범위를 고려해 해당 전략을 채택할지 여부를 결정해야 한다.
참고: 본 보도는 StockOptionsChannel의 분석을 토대로 요약한 것으로, 제시된 수치와 계산은 보도 시점의 가격과 계약 조건에 근거한다. 투자 결정은 개별 투자자의 판단에 따라 이루어져야 하며, 옵션 거래는 원금 손실을 초래할 수 있다.
