2024년 말 애플(NASDAQ: AAPL)의 주가는 약 260달러로 정점을 찍은 후 약세 시장에 들어섰다. 2025년에는 대형 기술주 중 가장 열악한 성과를 낸 주식 중 하나가 되었으며, 주가는 25% 하락하였다. 이는 광범위한 주식 시장 지수가 사상 최고치에 근접하고 있는 상황에서도 독보적인 하락세를 보이는 것이다.
2025년 6월 20일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 투자자들은 관세, 느려지는 수익 성장, 반독점 소송이 스마트폰 제조업체의 미래 수익성에 미칠 영향을 우려하고 있다.
현재 애플 주식을 저가 매수할 적기인지에 관한 의문을 제기하며, 본 기사에서는 애플이 왜 오늘날의 구매 위험성이 높은 대형 기술주인지를 분석하고자 한다.
아이폰 판매의 안정성, 그러나 실패한 하드웨어 혁신
아이폰은 여전히 소비자들에게 인기 있는 제품이다. 최근 6개월 동안 이 부문은 애플에 1,000억 달러 이상의 매출을 가져왔으며, 매출 측면에서 세계에서 가장 인기 있는 스마트폰이다.
그러나 투자자들에게 문제는 몇 년간 판매가 정체 상태라는 점이다. 애플은 일관되게 새 아이폰의 가격을 인상할 수 있었으나, 소비자들이 최신 기기를 구입하기까지의 업그레이드 주기가 길어지고 있어 이는 수익 성장에 큰 역풍을 주고 있다. 신규 장치 생태계를 확장하기 위해 애플은 에어팟 등의 웨어러블 디바이스 분야에서도 성과를 내고 있지만, 이는 애플의 총 연간 매출 4,000억 달러 규모에 큰 영향을 미치지 못하고 있다. 애플은 ‘비전 프로’ 가상 현실 헤드셋을 출시하며 가장 대규모의 하드웨어를 시장에 내놓았지만, 단위 판매는 누적 100만 대도 안 되는 것으로 추정되며, 많은 구매자가 체험 후 사용을 중단했다고 한다.
애플은 여전히 아이폰 판매에 연결된 하드웨어 제공업체로 남아 있으며, 이 제품 카테고리는 성숙기에 접어들었다. 만약 애플이 획기적인 신규 컴퓨팅 기기를 개발하지 못한다면, 향후 몇 년간 하드웨어 부분에서의 매출 성장에 어려움을 겪을 것이다.
반독점 소송이 수익에 미치는 영향
지난 몇 년간 애플 사업의 황금알을 낳는 거위는 소프트웨어 및 서비스 부문이었다. 이 분야에는 앱 스토어 수익, 라이선스 계약, 그리고 애플 뮤직과 같은 자사 앱에서의 매출이 포함된다. 이 서비스 수익은 2012년 130억 달러에서 지난 12개월 동안 1,020억 달러로 성장하였다.
서비스 수익은 높은 이익률도 자랑한다. 지난 12개월 동안 서비스의 총 이익은 760억 달러였으며, 이는 하드웨어 제품에서 얻는 총 1,100억 달러의 이익에 근접한다.
하지만 애플은 한 가지 문제에 직면해 있다. 서비스 부문이 위협받고 있다. 첫째, 앱 스토어 독점이 법원 판결로 깨지게 되었다. 애플은 애플리케이션 개발자가 아이폰에서 수행한 일부 거래에 대해 30%의 수수료를 부과했으며, 사용자가 모바일 브라우저를 경유하지 않는 한 제3자 결제 방식을 허용하지 않았다. 법원은 이제 개발자가 직접 저렴한 결제 방식을 홍보할 수 있도록 규정하고 있어, 애플 결제 생태계를 우회할 수 있게 되었다. 예측에 따르면, 앱 스토어 매출은 애플에 연간 최소 100억 달러의 고이익률 수익을 제공할 것이다.
서비스 부문에는 또 다른 반독점 소송도 진행 중이다. 알파벳의 구글 검색 엔진이 애플 기기에서 기본 엔진 역할을 하도록 하는 대가로 200억 달러가 넘는 순수 이익을 주는 대형 지불을 포함한다. 이는 애플의 서비스 총 마진뿐 아니라 통합 순이익에도 큰 영향을 미칠 수 있다.
애플의 서비스 부문은 위협받고 있으며, 이는 지난 몇 년간 비즈니스의 유일한 밝은 부분이었다.
애플 주식이 저렴해졌다는 사실만으로 지금 사기에 매력적인 것은 아니다. 애플 주식의 현재 주가 수익 비율(P/E)은 약 30.5로, 높은 성장세를 보이는 동종 기술 동료보다 높은 수치이다. 주가 수익 비율이 30을 넘는 주식은 일반적으로 빠르게 성장하는 실적을 가진 회사에 할당된다. 애플의 순이익은 2022년 이후 성장이 없었으며, 이는 오늘날 시장에서 느리게 성장하는 주식 중 하나로 만들었다. 이 모든 것을 고려하면, 애플 주식을 저가 매수할 이유는 충분하지 않다.
