오라클(NYSE: ORCL) 주가가 2026년 1월 한 달 동안 약 15.6% 하락하며 약세를 보였다. 이번 하락은 전분기 실적 발표 이후 이어진 흐름의 연장선에 있으며, 투자자들은 회사의 급격한 부채 증가와 AI(인공지능) 인프라 투자에 따른 리스크를 우려하고 있다.
2026년 2월 4일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 오라클은 최근 세 가지 주요 악재로 인해 주가가 크게 흔들렸다. 첫째, 채권 투자자를 대표하는 집단소송(class action)이 제기된 점이다. 2026년 1월 14일, 채권 보유자들은 맨해튼 법원에 집단 소송을 제기했으며 이들은 2025년 9월 오라클이 발행한 약 $18 billion 규모의 채권을 매입한 투자자들을 대신해 소송을 제기했다. 원고 측은 오라클이 향후 AI 데이터센터 확장을 위해 훨씬 더 많은 부채를 조달해야 할 사실을 알면서도 채권 발행 시 이를 명확히 공시하지 않았다고 주장한다. 실제로 소송 제기 후 약 일곱 주 만에 오라클은 추가로 $38 billion 규모의 대출을 조달하기 위해 자본시장에 재진입했고, 그 결과 채권 수익률이 급등하고 채권 가격은 하락했다.
둘째, 월가 애널리스트들의 목표주가 하향과 등급 조정이다. 2026년 1월 5일 UBS와 RBC 캐피탈은 목표주가를 각각 UBS: $325 → $280, RBC: $250 → $195로 낮췄다. UBS는 ‘매수(Buy)’ 의견을 유지했으나 특히 오라클의 OpenAI(챗GPT 개발사) 관련 노출을 둘러싼 투자자 신뢰의 실질적 약화가 관측된다고 언급했다. RBC는 ‘섹터 퍼폼(Sector Perform, 보유 수준)’ 등급을 유지했다. 더 강력한 조정은 모건스탠리에서 나왔으며, 목표주가를 $320 → $213으로 크게 낮췄다. 모건스탠리의 애널리스트 Keith Weiss는 오라클의 AI 확장 전략이 ‘실수의 여지가 거의 없다’며, 2028 회계연도 종료 시점까지 누적 설비투자(capex)를 $275 billion으로 추정했다. 이러한 속도가 유지될 경우 총부채는 $400 billion을 넘길 수 있다고 경고했다.
셋째, 기술 섹터 전반의 매크로 환경 악화와 AI 인프라 투자에 대한 우려 확산이다. 마이크로소프트는 실적 발표에서 이번 분기 설비투자(capex)로 $37.5 billion을 집행했다고 밝혔다. 대부분은 AI 인프라 구축에 사용된 것으로 알려져 있으며, 연간 기준으로 전년 대비 설비투자 규모가 약 두 배로 증가할 것으로 전망된다. 이러한 대규모 자본집약적 지출에 대해 투자자들은 의미 있는 수익(ROIC 등)이 동반되지 않는 한 지속 가능성에 의문을 제기하고 있다.
주요 용어 설명
집단소송(class action)은 다수의 피해자가 공통된 법적 쟁점을 바탕으로 하나의 소송을 제기하는 절차이다. 이번 사건에서는 여러 채권 보유자가 공동으로 오라클을 상대로 민사적 손해배상을 청구했다. 설비투자(capex)는 기업이 장기적 생산능력이나 수익 창출을 위해 사용한 자본적 지출을 의미하며, 데이터센터·서버·네트워크 등 물리적·인프라 자산에 대한 투자가 포함된다. 채권 수익률(유동수익률)과 채권가격은 반비례하는 관계이다. 금리가 오르거나 회사의 신용위험이 커지면 채권 수익률은 올라가고 채권 가격은 내려간다.
참고: OpenAI 및 관련 노출
기사에서는 오라클이 ChatGPT 개발사인 OpenAI와의 관계 및 관련 투자·제휴가 투자자 신뢰에 영향을 미쳤다고 지적한다. OpenAI는 대규모 연산 자원을 요구하는 AI 모델을 운영하며, 해당 모델을 구동할 데이터센터 설비는 막대한 초기 투자를 필요로 한다.
전문가 분석 및 향후 전망
이번 사태는 단기적 촉발 요인과 구조적 위험이 결합된 사례로 해석된다. 단기적으로는 채권 소송의 법적 불확실성, 추가적인 자본시장 진입 가능성, 그리고 애널리스트들의 목표가·등급 조정이 주가에 부정적으로 작용했다. 투자자 관점에서는 세 가지 핵심 지표를 주시해야 한다: ① 향후 오라클의 부채 조달 계획(시기·규모·조건), ② 분기별 및 연간 설비투자 집행 내역과 서버 및 데이터센터의 가동률·수익화 속도, ③ 신용등급 및 채권 수익률(시장 금리와의 스프레드 변화).
중기적 시나리오를 제시하면 다음과 같다. 베이스케이스(중립)에서는 오라클이 계획된 AI 인프라 투자를 점진적으로 집행하면서도 추가적인 자본조달을 분할·조건 개선 방식으로 진행해 신용비용 상승을 제한한다. 이 경우 주가는 기존 수준에서 변동성을 보이되 급격한 하락은 제한될 수 있다. 하방 리스크(부정적) 시나리오에서는 채권 소송에서의 패소·추가적인 대규모 자본조달 필요성·신용등급 하향이 동반되며, 이 경우 금리 부담과 희석 가능성이 현실화되어 주가가 크게 추가 하락할 수 있다. 반대로 업사이드(긍정적) 시나리오에서는 오라클의 AI 인프라가 빠르게 상용화되며 클라우드·AI 서비스 수익성이 기대 이상으로 개선되어 설비투자에 따른 현금흐름 개선이 충분히 따라올 경우, 투자자 신뢰가 회복되며 주가 반등이 가능하다.
시장 전반에 미치는 영향은 다음과 같다. 대형 IT 기업들의 AI 투자 확대는 인프라 수요 급증을 초래하며 서버·칩·전력·냉각 등 공급망 전반에 걸쳐 수요·가격 변동성을 유발한다. 그러나 이러한 투자가 단기간에 가시적 이익으로 연결되지 못하면, 투자자들은 성장주에 대한 할인율을 높여 밸류에이션을 낮추는 경향이 있다. 특히 채권시장과 주식시장의 교차영향이 주목된다. 기업의 부채비율 상승은 차입 비용을 높이고 자본비용을 늘려 투자수익률 요구치(할인율)를 끌어올릴 수 있다.
투자자에 대한 실무적 권고
실무적 관점에서 투자자는 다음 항목을 중심으로 모니터링을 권고한다. 첫째, 오라클의 분기·연간 재무보고서에서 부채 만기구조와 이자보상비율(Interest Coverage)의 변화를 확인하라. 둘째, 회사가 발표하는 데이터센터 가동률·클라우드 매출 성장률·AI 서비스의 매출 전환 속도를 점검하라. 셋째, 채권 수익률과 회사채 스프레드를 통해 시장의 신용평가 변화를 관찰하라. 이 세 지표는 오라클이 현재의 대규모 자본 지출을 얼마나 효율적으로 수익화할 수 있는지를 빠르게 알려주는 신호다.
마지막으로, 이번 사건은 기술기업의 대규모 AI 투자에 따르는 재무적·시장적 리스크를 가시화한 사례이다. 투자자와 기업 모두 단기적 시장 반응과 장기적 기술 투자 수익성 사이에서 균형을 찾는 것이 중요하다.
