영국 중앙은행인 영란은행(Bank of England, BoE)이 2월 회의에서 기준금리인 Bank Rate를 연 3.75%로 유지할 것으로 보이며, 3월 추가 인하 전망은 근소한 과반 수준에 그친다는 설문 결과가 나왔다.
2026년 1월 26일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 뱅가로루(벵갈루루)를 기반으로 한 기자 샬루 슈리바스타바(Shaloo Shrivastava)가 취재한 이번 설문조사는 경제 전문가는 물론 금융시장 참가자들의 기대를 반영한 것으로, 향후 통화정책 전개와 관련한 중요한 시사점을 담고 있다.
조사 개요와 핵심 결과
2026년 1월 21일부터 26일까지 진행된 이번 로이터 설문에는 총 56명의 이코노미스트가 응답했다. 이들 중 54명은 2월 5일로 예정된 영란은행의 기준금리 결정에서 금리를 유지(3.75%)할 것으로 예상했고, 나머지 2명은 3.50%로의 25bp 인하를 전망했다. 이는 시장 가격(market pricing)과도 일치하는 결과다.
배경: 분열된 통화정책 결정 구조
영란은행의 통화정책 결정은 9인으로 구성된 금융통화위원회(Monetary Policy Committee, MPC)가 주도한다. 최근 몇 차례 회의에서 위원 간 의견은 팽팽하게 갈렸다. 특히 지난 12월에는 5대 4의 근소한 표 차로 0.25%p 인하에 찬성하면서 위원들 간의 견해 차가 분명히 드러났다.
최근 경제지표와 통화정책 판단
최근 발표된 지표들에서는 민간부문 경기 확장이 2024년 4월 이후 가장 강한 수준을 기록했고, 소매판매가 예상보다 강하게 나왔으며, 물가 상승률은 MPC의 2% 목표치에서 더 멀어지는 모습이 나타났다. 이런 상황에서 금융전문가들은 대부분 물가가 향후 몇 달간 다시 하락할 것으로 보고 있으며, 임금 상승률의 둔화와 함께 실업률 상승이 점차 이루어질 것으로 전망한다. 그럼에도 불구하고 아직까지는 3월 추가 인하를 확정적으로 뒷받침할 만한 충분한 데이터 축적이 이루어지지 않았다는 의견이 우세하다.
“12월로 돌아가 보면, 향후 전망에 대해 양방향 위험(two-sided risks)을 언급한 일부 투표자들은 다음 금리 변동 전 더 많은 증거의 축적이 필요하다고 말했다”고 도이체방크의 영국 수석 이코노미스트 산제이 라자(Sanjay Raja)가 말했다. 그는 “이로 인해 일부에서는 1분기를 통째로 건너뛰는 MPC가 나올 가능성에 대해 고민하고 있다”며 “은행은 일부 데이터의 불확실성이 해소되는지를 지켜보려 할 것”이라고 덧붙였다.
설문 세부 결과
설문 응답자 가운데 31명(약 55%)은 3월 말까지 금리 인하를 예상했고, 나머지 25명(약 45%)은 1분기 동안 금리 유지를 전망했다. 이는 지난 12월 설문에서 응답자의 72%가 이 분기에 25bp 이상 금리 인하를 예상한 것과 비교하면 인하 기대가 상당히 약화된 것이다. 설문 응답자들의 중간값(median forecast)은 3분기에 최종적으로 3.25%로 하락할 것으로 제시됐다.
연말 기준 금리 전망 분포
대다수의 이코노미스트는 금리가 연중 저점으로 3.25% 또는 그 이하에 머물 것으로 보고 있다. 구체적으로는 연말에 3.25%를 예상한 응답자가 21명, 3.00%를 예상한 응답자가 16명, 2.75%를 예상한 응답자가 2명였다.
경제성장 및 물가 전망
설문에서는 경기 및 물가 전망도 제시됐다. 응답자들은 영국 경제가 올해 1.0% 성장하고 내년 1.4% 성장할 것으로 전망했으며, 물가(연평균)는 올해 2.5%, 2027년에는 2.1%로 예측됐다. 이는 12월 조사와 비교해 눈에 띄는 변화는 없다는 평가다.
구체적 요인: 학교 수업료 부가가치세와 요금 변동
인베스텍(Investec)의 이코노미스트 엘리 헨더슨(Ellie Henderson)은 지난해 도입된 사립학교 수업료에 대한 20% 부가가치세(VAT)가 연간 비교에서 차감되기 시작하면 1월부터 물가가 하락하는 효과가 있을 것이라고 지적했다. 또한 그녀는 4월부터 수도 요금 인상 폭이 약해질 것으로 예상해 이 역시 물가 하방 압력으로 작용할 것으로 보았다.
통화정책 구성원 의견
MPC 구성원인 메건 그린(Megan Greene)은 금요일 발언에서 기업들이 올해 임금을 얼마나 올릴 계획인지에 대해 여전히 우려하고 있으며, 이는 2% 물가 목표 달성에 도전이 될 수 있다고 말했다.
용어 설명
금융·경제 기사에 익숙하지 않은 독자를 위해 주요 용어를 설명한다. MPC(Monetary Policy Committee)는 영란은행 내 통화정책을 결정하는 위원회로, 보통 9명의 위원이 정책금리와 통화정책 방향을 표결로 결정한다. Bank Rate는 영란은행의 기준금리로, 시중금리와 대출·예금 금리에 광범위한 영향을 미친다. bp(basis point)는 금리 변동 단위로 1bp는 0.01%포인트를 의미하며 25bp는 0.25%포인트다. VAT(Value Added Tax)는 부가가치세를 뜻한다. 또한 G7(주요 7개국)은 미국, 영국, 독일, 프랑스, 일본, 이탈리아, 캐나다 등 선진 7개국을 지칭한다.
정책 전망과 시장·실물경제에 미칠 영향
이번 설문 결과는 금융시장, 채권시장(국채·길트), 통화(파운드), 주택시장 및 가계대출에 다양한 파급효과를 시사한다. 우선 금리 인하 기대가 후퇴하거나 시점이 지연될 가능성이 커지면 길트 금리는 단기적으로 상승 압력을 받을 수 있으며(가격 하락), 이는 장기거래 금리와 모기지 금리에도 상향 요인으로 작용할 수 있다. 특히 주택담보대출(모기지) 금리는 은행의 자금조달비용과 기대 인하 폭에 민감해 주택 수요에 직접적인 영향을 미치므로 주택 시장 회복 속도가 제한될 수 있다.
반면 최근 보고된 민간부문 강한 경기지표와 소매판매 호조는 소비와 기업 투자에 긍정적으로 작용할 수 있어 단기 성장 둔화 우려를 일부 상쇄한다. 다만 임금 상승률이 지속적으로 높게 나타난다면 서비스 물가의 하방 압력이 약화될 수 있으며, 이는 영란은행이 인하를 서두르지 못하게 하는 요인이 된다. 결과적으로 금리의 하향 전환이 더디게 이루어질 경우 파운드화의 약세 압력이 완화될 수 있고, 금융시장 변동성은 단기적으로 확대될 수 있다.
정책 시사점
영란은행은 2월 금리회의에서 추가 금리 인하에 앞서 최근의 강한 지표와 물가 동향을 면밀히 관찰할 가능성이 크다. 따라서 향후 발표될 고용지표(임금, 실업률), 소비자물가지수(CPI), 소매판매 및 민간기업 활동지표(PMI) 등이 금리 경로에 결정적인 영향을 미칠 전망이다. 시장 참가자들과 정책 입안자 모두에게 필요한 것은 데이터의 연속성과 일관성이다. 즉, 물가가 지속적으로 목표에 수렴하는 신호가 누적되어야만 더 큰 폭의 완화가 정당화될 수 있다.
종합하면 이번 로이터 설문은 단기적으로 2월 5일에는 금리 동결이 우세하고, 3월 인하는 근소한 다수의 기대에 그치며, 명확한 추가 인하 신호는 향후 경제지표의 누적적 확인에 달려 있다는 점을 확인해준다.
