런던(로이터) — 영국 정부가 가계의 에너지요금을 연간 150파운드(약 199달러) 낮추는 조치가 대중의 인플레이션 기대를 낮추는 데 기여할 수 있으나, 통화정책 측면에서의 정책적 함의는 아직 불확실하다고 영란은행(Bank of England, BoE) 통화정책위원 메건 그린(Megan Greene)이 목요일 밝혔다다.
2025년 11월 27일, 로이터 보도에 따르면, 그린 위원은 물가를 일시적으로만 낮추는 성격의 조치에 대해서는 정책결정자들이 대체로 ‘관망(look through)’하는 경향이 있으며, 이는 전년 대비 물가 하락이라는 지속적 디스인플레이션을 야기하지 않는 한 통화정책 경로를 크게 바꾸지 않는다는 점을 시사한다고 말했다다.
다만 가계의 인플레이션 기대가 평소보다 높은 국면이라는 점을 들어, 이번 에너지요금 경감이 향후 물가에 대한 대중의 기대를 낮추는 데 성공한다면 영란은행으로서도 유익할 수 있다고 설명했다다. 그는 아일랜드 금융서비스 회사 굿바디(Goodbody)가 주최한 런던 콘퍼런스에서 관련 발언을 내놨다다.
통화정책 기조와 최근 발언
그린 위원은 8월에 단행된 영란은행의 0.25%포인트(quarter-point) 금리인하에 반대표를 던진 바 있다다. 또한 이달 초에는 현행 정책금리 4%가 “
의미 있게 긴축적(meaningfully restrictive)
”이라고 보지 않으며, 향후 임금 상승세에 대해서도 우려를 유지하고 있다고 밝혔다다.
수요일, 레이첼 리브스(Rachel Reeves) 재무장관은 연례 예산안을 통해 총 260억 파운드(약 340억 달러) 규모의 세금 인상 계획을 제시했다다. 정부 산하 전망기관은 이번 조치가 다가오는 회계연도 인플레이션을 0.4%포인트 낮출 것으로 추정하는 반면, 그 이후 2개 연도에는 물가상승률을 각각 0.1%포인트 높일 것으로 내다봤다다.
한편 금융시장은 통화정책위원회(MPC)의 다음 회의 이후인 12월 18일에 0.25%포인트의 영란은행 금리 인하가 단행될 90%를 웃도는 확률로 반영하고 있으며, 2026년에는 추가로 1~2차례의 금리 인하가 뒤따를 것으로 가격에 반영돼 있다고 LSEG 데이터(목요일 기준)가 전했다다.
환율 참고: $1 = 0.7555파운드※로이터 표기다.
핵심 포인트 해설: 인플레이션 기대와 정책 상호작용
인플레이션 기대는 가계와 기업이 향후 물가가 어떻게 움직일지에 대한 심리적 판단을 뜻한다다. 기대가 높으면 임금 및 가격 책정에서 상향 편향이 나타나 실제 물가상승을 고착시킬 위험이 있다다. 반대로 기대가 낮아지면 임금·가격 결정이 온건해져 물가 안정에 기여한다다. 그린 위원의 발언은 에너지요금 인하가 직접적인 물가 하향 압력보다, 기대 경로를 통해 간접적 안정효과를 낼 수 있음을 강조한 것으로 해석된다다.
그는 또한 정책당국이 일회성(one-off) 요인에 따른 물가 하락은 일시적으로 보고 큰 방향성을 바꾸지 않는다는 점을 지적했다다. 이는 글로벌 중앙은행들이 흔히 사용하는 접근으로, 예컨대 에너지·식품 가격의 급변처럼 공급발 요인이 초래한 단기 충격은 기조적 인플레이션의 추세를 판단할 때 ‘관망(look through)’하는 관행을 말한다다.
용어 정리와 실무적 의미
• 쿼터 포인트(quarter-point): 0.25%포인트의 기준금리 변화를 뜻한다다. 시장과 중앙은행 커뮤니케이션에서 가장 보편적 변동 단위다.
• 의미 있게 긴축적(meaningfully restrictive): 금리 수준이 수요를 둔화시켜 물가를 하향 안정시키는 데 충분한지를 가늠하는 표현이다다. 그린 위원은 현행 4% 금리를 그렇게 보지 않는다고 밝혔으며, 임금상승을 잠재적 상방 리스크로 지목했다다.
• 재정정책과 통화정책의 상호작용: 세금 인상과 같은 재정 조치는 단기적으로 수요를 제어해 물가를 낮출 수 있으나, 조치의 구성과 시차에 따라 후행 기간에 상방 압력을 줄 수도 있다다. 정부 전망치가 내년 -0.4%p 이후 2년간 +0.1%p를 제시한 것은 이러한 혼합효과를 반영한다다.
• 시장 기대와 금리 경로: LSEG 데이터에 따르면, 시장은 12월 18일 0.25%p 인하 가능성을 90%+로 가격에 반영하고, 2026년엔 1~2회 추가 인하 가능성을 본다다. 이는 중앙은행의 데이터 의존적 접근 속에서도 인플레이션 둔화와 수요 여건이 완만히 완화될 것이란 콘센서스를 시사한다다.
독자 안내: 기사에서 다룬 지점의 의미
이번 보도는 가계 에너지요금 인하(연 150파운드)가 직접적인 물가 하락 그 자체보다, 기대 경로를 통한 정책 환경 개선에 얼마나 기여할 수 있는지에 초점을 맞춘다다. 재정정책(예산)과 통화정책(금리)의 상호작용, 임금상승이 물가에 미치는 파급, 그리고 시장 가격이 반영하는 향후 금리 경로가 어떻게 맞물리는지 이해하는 데 도움을 준다다. 특히 정책당국의 ‘관망’ 원칙은 일시적 요인 vs. 기조적 추세를 구분해 판단하려는 시도로, 이는 향후 통화정책 경로를 읽는 중요한 단서다.
