뉴욕·런던 설탕 선물이 금요일 거래에서 급등했다. 미국 3월물 뉴욕 세계 설탕 11호(SBH26)는 전일 대비 +0.39달러(+2.68%)로 장을 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 5호(SWH26) 3월물은 +10.20달러(+2.44%) 상승했다.
2026년 1월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 상승은 미국의 마틴 루터 킹 데이(Martin Luther King Day)를 앞둔 3일 연휴을 앞두고 펀드들의 단기 숏(매도) 포지션 정리, 즉 숏 커버링(short covering)에 따른 것으로 분석됐다. 미국 시장은 해당 공휴일로 인해 월요일에 휴장한다.
배경을 보면, 전일인 목요일에는 뉴욕 설탕이 한 달 최저치로 하락했고, 런던 설탕은 두 달 최저치까지 떨어졌다. 이는 인도와 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가 소식이 가격을 눌렀기 때문이다. 인도의 설탕 생산 증가 소식은 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.가 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 누계 생산량을 1590만 톤(15.9 MMT)으로 집계해 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 보고한 데 따른 것이다.
브라질의 생산 증가도 가격 하락 압력으로 작용했다. 브라질의 산업단체 Unica는 2025/26 시즌 중부-남부 지역의 누계 설탕 생산량이 4015.8만 톤(40.158 MMT)으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 1주일 전 보고했다. 또한, 원당(사탕수수)의 설탕용 전환 비율(분쇄된 사탕수수 대비 설탕 생산 비율)은 2025/26에 50.91%로, 전년의 48.19%에서 상승했다.
주요 지표 금주 발표된 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 런던 ICE 화이트 설탕에서 4,544계약의 순롱 포지션을 추가해 기록적인 48,203계약의 순롱을 보유했다(데이터 집계는 2011년 이후 기준).
전 세계적 공급 과잉 전망도 가격을 압박하고 있다. 시장조사기관 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 공급 과잉 전망치를 지난 10월의 410만 톤에서 470만 톤(4.7 MMT)으로 상향 조정했다. 반면, 이 기관은 2026/27 시즌에는 가격 하락으로 생산이 둔화되어 공급 과잉이 140만 톤(1.4 MMT)으로 축소될 것으로 추정했다.
일부 분석기관은 향후 브라질 공급 감소를 지지 요인으로 제시한다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 2025/26의 4350만 톤에서 -3.91% 감소해 4180만 톤에 이를 것으로 예측했으며, 수출도 -11% 감소한 3000만 톤을 전망했다.
인도 생산 확대 신호는 여전히 가격 하방 요인으로 작용한다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 기존 3000만 톤에서 3100만 톤(31 MMT)으로 11월 11일 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 2025/26 시즌의 사탕수수 에탄올용 투입량 추정을 종전 500만 톤에서 340만 톤으로 대폭 축소했다. 이는 에탄올 전용량 감소로 인해 설탕 수출 여력이 커질 수 있다는 의미다.
인도 정부의 수출 허용 가능성도 가격에 영향을 미치는 요인이다. 인도의 식품 책임자는 국내 공급 과잉 해소를 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 시사했으며, 11월에 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 150만 톤(1.5 MMT)을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
국제기관들의 전망도 주목된다. 브라질의 농업예측기구 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 4500만 톤으로, 이전의 4450만 톤에서 상향 조정했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 전 세계적으로 162.5만 톤(1.625 million MT)의 공급 과잉을 전망했으며, 2024/25의 약 291.6만 톤 적자에서 흑자로 전환할 것으로 보인다고 발표했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 주요 원인이라고 지적했다.
또 다른 상향 전망으로 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 전 세계 설탕 공급 과잉 추정치를 9월의 750만 톤에서 870만 톤(8.7 MMT)으로 상향했다. 미국 농무부(USDA)의 해외농업국(FAS)은 12월 16일의 반기 보고에서 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 1억 8,931.8만 톤(189.318 MMT)으로 사상 최대치를 기록할 것으로 전망했고, 인간용 소비는 177.921 MMT으로 +1.4% 증가할 것으로 내다봤다. FAS는 또한 브라질 생산을 4470만 톤으로, 인도 생산을 3525만 톤으로 예측했다.
용어 설명:
MMT는 ‘백만 미터 톤(Million Metric Tons)’을 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참여자들의 포지션(롱·숏)을 집계해 공개하는 자료로, 시장의 포지션 편중 상황을 확인하는 데 쓰인다. 롱(long)은 가격 상승에 베팅한 매수 포지션, 숏(short)은 가격 하락에 베팅한 매도 포지션을 뜻한다.
향후 전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 연휴를 앞둔 펀드들의 숏커버링이 가격을 끌어올리는 재료로 작용할 가능성이 크다. 다만 인도·브라질·태국 등 주요 생산국들의 생산 증가 전망과 국제기구들의 공급 과잉 전망은 중장기적으로 가격 하방 압력을 유지할 요인이다. 만약 브라질의 2026/27 생산이 Safras & Mercado의 예상처럼 감소하고 인도의 에탄올용 전용량 축소가 지속되면, 향후 몇 분기 내에 공급 축소(또는 수출 감소) 가능성으로 인해 가격은 다시 지지 요인을 받을 수 있다.
금융시장 관점에서는, 런던 화이트 설탕의 기록적 순롱 포지션(48,203계약)과 같이 포지션이 과도하게 한쪽으로 치우친 상태는 변동성을 확대할 수 있다. 즉 추가적 악재(예: 예상보다 큰 생산 증가 발표, 수출 확대) 발생 시 빠른 가격 하락이 나타날 수 있고, 반대로 공급 우려가 현실화하면 급격한 반등도 가능하다. 산업 측면에서는 설탕 가격의 등락이 설탕을 원료로 하는 제과·음료 산업의 원가에 직접적 영향을 미치며, 일부 국가에서는 에탄올 정책 변화가 설탕 수급 구조를 좌우할 가능성이 크다.
결론적으로, 이번 상승은 주로 단기적 포지션 정리에 따른 것으로 해석되며, 중장기적인 가격 방향은 주요 생산국의 실제 수확량, 각국의 수출정책 및 에탄올용 전환 정책에 의해 결정될 가능성이 높다. 시장 참여자들은 COT 데이터, 생산국의 공식 통계(예: Unica, ISMA, Conab), 국제기구(ISO, USDA) 등의 발표를 주시하면서 포지션 리스크를 관리할 필요가 있다.
