설탕 선물 가격이 1월 19일(현지시간) 장 마감에서 급등했다. 뉴욕 3월물 월드 설탕 #11(SBH26)은 전일 대비 +0.39달러(+2.68%) 상승 마감했고, 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26, 3월물)은 +10.20달러(+2.44%) 올랐다.
2026년 1월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 급등은 미국의 마틴 루터 킹 데이(Martin Luther King Day)를 앞둔 3일 연휴로 인해 펀드 보유 숏(공매도) 포지션의 청산(숏커버링)이 단기적으로 가격을 끌어올린 영향이 크다. 시장은 월요일 휴장으로 유동성이 줄어드는 가운데 리스크 관리를 위해 매도 포지션을 되돌리는 매수가 집중되면 가격 변동성이 확대될 수 있다.
시장 배경
최근 며칠간에는 설탕 가격에 하방 압력이 작용했다. 목요일(1월 15일) 뉴욕 설탕은 한 달 만의 저점으로 하락했고, 런던 설탕은 두 달 저점으로 떨어졌다. 이는 인도와 브라질 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 가격을 누르고 있기 때문이다.
인도의 설탕 생산 강세가 가격 하락을 견인하고 있다. 국영 협동제당연합회(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)가 발표한 자료에 따르면 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도의 설탕 생산량은 1590만 톤(MMT)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다.
브라질도 생산 증가에 기여하고 있다. Unica는 2025/26 시즌 센터-사우스 지역 누적 생산량(12월 중순 기준)을 40.158 MMT로 집계해 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 밝혔다. 또한, 사탕수수의 설탕 전환 비율(설탕 제조를 위한 당시 분쇄 비율)은 2025/26에 50.91%로 전년 48.19%보다 높아졌다.
용어 설명
MMT는 ‘백만 미터릭톤(Million Metric Tonnes)’의 약자로, 국제 농산물 통계에서 사용되는 무게 단위이다. ‘숏커버링(short covering)’은 공매도(숏 포지션)를 보유한 투자자가 손실 위험을 줄이기 위해 매수를 통해 포지션을 청산하는 행위를 뜻한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 주요 참여자(헤지펀드, 상업업자 등)의 선물 포지션 현황을 공개하는 주간 보고서이다.
포지션과 수급 전망
한편, 런던 ICE 화이트 설탕 선물에서의 과도한 롱(long) 포지션은 가격 하락 시 급격한 조정으로 이어질 수 있다. 금주의 COT(Commitment of Traders) 보고서는 펀드의 화이트 설탕 순롱 포지션이 4,544계약 증가해 기록적 수준인 48,203계약으로 집계됐음을 보여준다(데이터 집계 기준은 2011년부터).
수급 관점에서 글로벌 잉여 전망이 가격에 하방 압력을 주고 있다. 시장조사기관 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 이 기관은 2026/27에는 잉여가 1.4 MMT로 급감할 것으로 전망해, 장기적으로는 가격 지지 요인이 될 수 있음을 제시했다.
반면, 일부 자료는 향후 브라질 공급이 줄어들어 가격에 지지 요인이 될 가능성을 제시한다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 전년 예측치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했으며, 브라질의 수출량도 -11% 감소한 30 MMT로 예측했다.
인도와 태국의 생산 증가
인도의 생산 증가는 가격에 결정적인 하방 압력을 가한다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 이전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가할 것으로 내다봤다. ISMA는 또한 에탄올 생산 전용 설탕 사용량 전망을 7월치 5 MMT에서 3.4 MMT로 크게 낮춰, 잉여물량의 수출 가능성을 높일 수 있다고 밝혔다. 인도는 세계 2위의 설탕 생산국이다.
인도 정부 측에서도 국내 과잉공급을 해소하기 위해 추가 수출 허용을 검토하는 발언이 나오면서 수출 확대 기대가 높아졌다. 지난 11월 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당소의 설탕 수출량을 1.5 MMT로 허용하겠다고 밝혔다. 인도 정부는 2022/23 시즌 이후 쿼터 제도를 도입해 수출을 관리해 왔다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부정적이다. Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 추정했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다.
국제기구와 주요 기관의 전망
국제설탕기구(ISO)는 2025/26년에 162.5만 톤(1.625 MMT)의 설탕 잉여를 예측하면서, 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 잉여로의 전환을 전망했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 촉진한다고 설명했다. 또한 설탕 생산은 2025/26년에 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
설탕 트레이더인 Czarnikow도 2025/26 글로벌 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 반면, 브라질의 최고 기구인 Conab는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 생산은 35.25 MMT로 25% 증가할 것으로 추정했으며 태국은 10.25 MMT로 소폭 증가할 것으로 전망했다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 숏커버링에 따른 급등이 나타날 수 있으나, 중장기적으로는 주요 생산국들의 생산 증가와 글로벌 잉여 전망이 가격 하방을 압박하는 요인으로 작용할 가능성이 크다. 다만 2026/27 시즌을 기점으로 브라질의 생산 감소 전망(Safras & Mercado)과 Covrig의 잉여 축소 전망은 향후 공급 긴축 요인으로 작용해 가격의 바닥을 제한하거나 반등을 유도할 수 있다.
투자자 관점에서는 다음과 같은 점을 주의해야 한다. 첫째, 휴장 전후의 유동성 부족과 펀드 포지션 조정은 단기적 변동성을 확대할 수 있으므로 포지션 사이징과 리스크 관리를 강화해야 한다. 둘째, 인도·브라질·태국의 실물 생산 통계와 각국의 수출정책(수출쿼터·허용량)은 가격의 주요 변수이므로 관련 발표를 지속적으로 모니터링해야 한다. 셋째, 국제기구와 상업정보업체(ISO, USDA, Czarnikow, Covrig 등)의 수급 전망 변경은 시장 심리에 빠르게 반영될 수 있다.
결론적으로, 이번 설탕 가격의 상승은 시장 구조적 변화라기보다는 단기적 포지션 재조정이 주 원인으로 해석된다. 그러나 2026/27 시즌을 바라보는 생산 전망의 불확실성은 향후 가격 방향을 결정짓는 핵심 변수로 남아 있다. 시장 참여자들은 단기적 기술적 흐름과 중장기적 펀더멘털 변화를 모두 고려한 대응이 필요하다.
기타
해당 기사 필자 Rich Asplund는 기사 게시 시점에 본문에 언급된 유가증권들에 대해 직접적 또는 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 사용된 수치와 정보는 각 기관의 발표 자료와 주간 보고서 등을 근거로 정리한 것이다.
