달러 지수(DXY)가 1월 28일(현지시간) 수요일 전일 거의 4년 만의 저점에서 반등해 +0.29% 상승했다. 엔화 약세가 달러 강세를 지지했으며, 이는 미국 재무장관 베센트(Bessent)의 발언—미국이 엔화를 지지하기 위해 통화시장에 “절대 개입하지 않을 것”(“absolutely not”)이라는 발언—에 의해 촉발됐다. 달러는 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리를 동결한 후에도 강세를 유지했으며, 제롬 파월 연준 의장이 당분간 정책을 보류할 수 있음을 시사했다.
2026년 1월 29일, Barchart(바차트)의 보도에 따르면, FOMC는 예상대로 표결에서 10대 2로 연방기금금리 목표 범위를 3.50%-3.75%로 유지하기로 결정했다. 사후 성명은 경제 활동이 견조한 속도로 확대되고 있으며 인플레이션은 다소 높은 수준에 머물러 있다고 진단했다. 또한 FOMC는 “고용 증가가 여전히 둔화되어 왔고 실업률은 일부 안정화 조짐을 보였다“고 언급하면서, 이전 회의에서 사용했던 고용에 대한 하방 리스크가 커졌다는 문구는 삭제했다.
연준 의장 파월은 연준이 현 시점에서 유리한 위치에 있어 다음 금리 결정 전까지는 유입되는 지표를 기다릴 여유가 있다고 말했다. 그는 또한 경제가 다시 한 번 예상보다 강한 모습을 보였고, 설문조사와 소비 지출 간 괴리가 있다고 덧붙였다.
달러는 1월 27일(화) 도널드 트럼프 대통령이 최근 달러 약세에 대해 편안함을 느낀다고 발언한 이후 거의 4년 만의 저점으로 하락했다. 또한 정치적 리스크로 인해 외국인 투자자들이 미국 자본을 회수하면서 달러는 압력을 받고 있다. 시장은 그린란드를 둘러싼 불확실성에 여전히 신경을 쓰고 있다. 트럼프 대통령은 지난 수요일 그린란드에 대한 미국의 접근 확대를 위한 프레임워크 합의가 있으며 군사적 침공은 하지 않겠다고 말한 바 있다.
달러는 캐나다와의 무역 문제 등 미국 내부의 정치적 불확실성도 부담으로 작용하고 있다. 트럼프 대통령은 토요일 캐나다가 중국과 무역협정을 체결할 경우 캐나다산 수입품에 대해 100% 관세를 부과하겠다고 위협했다. 이로 인해 캐나다는 트럼프 대통령이 이번 임기에서 관세를 빈번히 사용하는 가운데 다른 무역 파트너를 모색하고 있다.
또한 미국이 엔화를 부양하기 위해 일본과 외환 개입을 공조할 것이라는 관측이 달러에 부담을 주었다. 이는 트럼프 대통령이 약한 달러를 미국 수출 촉진을 위한 자극책으로 보는 듯한 태도와 맞물린다. 엔화는 달러 대비 2.75개월 만의 고점까지 오른 바 있으며, 이는 미 당국이 지난 금요일 마켓 참가자들에게 달러/엔 시세를 확인한 사실이 보도되면서 개입의 전조가 있었을 가능성을 시사했다.
미 의회 관련 불확실성도 달러를 압박하는 요인이다. 미네소타에서의 ICE 관련 총격 사건 이후 상원 민주당은 국토안보부/ICE 예산을 이유로 정부 예산안 처리에 반대하겠다고 위협했으며, 현행 임시 예산안이 이번 금요일 만료될 때 부분적 정부 셧다운 가능성이 남아 있다. 이 밖에도 연준의 독립성에 대한 리스크, 늘어나는 미 재정적자, 재정적 방만, 정치적 양극화 확대 등이 달러 하방 요인으로 작용하고 있다.
시장에서는 다음 정책회의(3월 17-18일)에서 -25bp(베이시스 포인트) 금리 인하 확률을 약 14%로 할인하고 있다.
중장기적으로 달러의 기초적 약세는 지속될 가능성이 있다. 시장은 연준이 2026년에 약 -50bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가로 +25bp 금리 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 보고 있다.
유로·엔화·금속 시장 동향
유로/달러(EUR/USD)는 수요일에 -0.81% 하락했다. 이는 오스트리아 중앙은행 총재 코허(Kocher)의 비둘기파적 발언이 영향을 준 것으로 분석된다. 그는 유로화의 추가적인 강세가 인플레이션 전망을 낮추는 수준으로 크다면 ECB가 추가 금리 인하를 고려해야 할 수 있다고 말했다. 한편 독일의 2월 GfK 소비자신뢰지수는 +2.8 포인트 상승해 -24.1을 기록했으며, 이는 시장 예상치인 -25.5보다 양호한 수치였다.
스왑 시장은 2월 5일 ECB 회의에서의 +25bp 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)은 수요일에 +0.81% 상승했다. 엔화는 화요일 2.75개월 고점에서 후퇴했다. 니케이 지수의 랠리가 1.5주 만의 고점으로 치솟으면서 안전자산으로서의 엔화 수요가 일부 약화됐고, 미국 국채 수익률 상승 또한 엔화에 부담으로 작용했다. 엔화의 손실은 미 재무장관 베센트의 “절대 개입하지 않을 것”이라는 발언 이후 가속화됐다.
과거 며칠간 엔화 급등은 미·일 공동 외환 개입의 가능성을 시사하는 보도와 맞물렸다. 미 당국이 지난 금요일 주요 은행들에 달러/엔 호가를 요청한 정황이 전해진 바 있으며, 일본의 가타야마 재무상은 화요일에 미·일 외환 협의에 따른 행동을 취할 것이라고 발언했다.
2025년 12월 18-19일 BOJ 회의 의사록에서는 일부 이사들이 엔화 약세가 물가 흐름에 미치는 영향을 우려한다고 지적했다. 의사록에는 “정책금리 인상을 결정할 때 엔화 약세가 물가상승률에 미치는 영향, 경우에 따라 근원 인플레이션에 미치는 영향도 고려해야 한다”는 취지의 언급이 포함돼 있다.
시장 참가자들은 3월 19일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속 급등
2월 인도분 COMEX 금(코드 GCG26)은 수요일에 +221.00달러(+4.35%) 상승해 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +7.577달러(+7.150%) 상승했다. 금과 은 가격은 수요일 급등했으며, 2월 금 선물은 온스당 $5,323.40로 기록적인 근월물 최고치를 경신했다.
귀금속 급등의 배경으로는 트럼프 대통령이 화요일 늦게 달러 약세에 대해 편안함을 표명한 발언이 안전자산으로서의 금 수요를 촉발한 점, 미국 내 정치적 불확실성, 대규모 재정적자 및 정책 불확실성으로 인해 투자자들이 달러 자산을 축소하고 귀금속으로 자금을 이동시키고 있다는 점 등이 거론된다. 또한 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크와 미국 관세·무역정책 불확실성도 안전자산 수요를 뒷받침하고 있다.
금 가격을 지지하는 또 다른 요인은 중앙은행의 강력한 금 수요다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금괴는 12월에 30,000온스 증가하여 74.15백만 트로이온스가 되었으며, PBOC가 금 보유를 14개월 연속으로 늘렸다는 점이 언급됐다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 전 세계 중앙은행들이 220미터톤(MT)의 금을 순매수했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 것이라고 보고했다.
펀드 수요도 강력하다. 금 ETF의 순장기 보유는 화요일에 3.5년 내 최고로 상승했으며, 은 ETF의 장기 보유도 12월 23일에 3.5년 내 최고치를 기록했다.
기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사 공개일 기준으로 본 기사에서 언급된 어떤 유가증권에도 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 이 기사의 정보와 데이터는 전적으로 정보 제공 목적임을 명시한다.
용어 설명(투자자·일반 독자를 위한 안내)
DXY(달러 지수)는 주요 통화들(유로, 엔, 파운드 등)에 대한 미국 달러의 가중 평균 가치를 나타내는 지수다. 연방기금금리 목표 범위는 연준이 정책 금리로 관리하는 단기 금리 범위를 의미하며, 통상 bp(베이시스 포인트)는 1bp=0.01%를 뜻한다. 따라서 25bp는 0.25%다. COMEX는 금과 은 등 귀금속 선물거래가 활발히 이뤄지는 선물거래소로, 근월물(near-month futures)은 만기가 가장 임박한 선물을 뜻한다. 스왑 시장의 가격은 시장이 중앙은행의 향후 금리결정 확률을 어떻게 보고 있는지를 반영한다. ETF는 주식처럼 거래되는 상장지수펀드로, 귀금속 ETF의 순장기 보유는 기관투자자의 포지셔닝을 보여주는 지표다.
시장 영향 및 전망(전문가 관점의 정리)
단기적으로는 FOMC의 금리 동결과 파월 의장의 “데이터 의존적” 스탠스가 금리 방향성에 대한 불확실성을 남겨둠에 따라 달러는 이벤트 민감도로 변동을 이어갈 전망이다. 정치적 리스크(미·캐나다 무역 갈등 위협, 그린란드 관련 불확실성, 예산 충돌 가능성)는 달러 약세를 지속적으로 유발하는 요인이다. 시장의 금리 인하 기대(3월 회의에서의 -25bp 가능성 14%)와 연준의 장기적 완화 기대(2026년 -50bp 전망)는 달러의 기초적 약세를 뒷받침할 수 있다.
반면 일본은행의 정책 정상화(2026년 추가 +25bp 예상)와 ECB의 상대적 정책 정상화 부재는 통화별 금리 역학을 변화시켜 달러 대비 엔화·유로의 상대적 움직임을 촉발할 수 있다. 특히 미·일 간 외환 개입 가능성은 단기적으로 엔화의 변동성을 키울 수 있으며, 이 경우 안전자산 및 귀금속으로의 자금 이동이 심화될 수 있다.
귀금속 시장에서는 중앙은행의 꾸준한 매수와 ETF 순장기 보유 확대, 지정학적·정치적 불확실성으로 인한 안전자산 수요 증가가 가격을 지지할 전망이다. 투자자들은 달러 약세의 지속 여부, 연준의 금리 경로, 주요국(일본·유럽) 통화정책 변화, 그리고 지정학적 리스크를 모니터링하면서 포트폴리오의 안전자산 비중을 재검토할 필요가 있다.
요약적 관점으로는 단기적 이벤트(정치 리스크·외환 당국 발언·금리 회의 결과)에 따른 변동성 확대가 예상되며, 중기적으로는 통화·정책 간 차별화가 달러의 상대적 약세를 강화할 가능성이 높다.
