미 연방준비제도(연준) 캔자스시티 연방준비은행 총재 제프리 슈미트(Jeffrey Schmid)가 12월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 추가 금리 인하가 결정될 경우 다시 한 번 이견(dissent)을 표할 수 있음을 시사했다. 그는 관세 이슈를 넘어서는 지속적인 인플레이션 위험을 이유로 들며, 현행 통화정책 기조가 “완만하게 제약적”이며 “그 정도가 적절하다”고 평가했다.
2025년 11월 14일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 슈미트 총재는 덴버에서 댈러스 연은과 캔자스시티 연은이 공동 주최한 에너지 콘퍼런스에서 연설을 통해 자신의 정책 판단 근거를 설명했다. 그는 10월 FOMC에서 기준금리를 0.25%p 인하해 3.75%~4.00% 범위로 낮추는 결정에 반대한 두 명의 위원 중 한 명이었다고 밝히며, 같은 판단 기준이 12월 회의에서도 유효할 수 있다고 말했다.
슈미트 총재는 “현재 통화정책의 스탠스는 오직 완만하게 제약적이며, 그 수준이 바람직한 위치에 있다고 본다”고 말했다. 그는 미국 고용시장의 냉각이 주로 구조적 변화에 기인한 것으로 보이며, 더 낮은 금리가 이러한 구조적 요인을 해결할 수 없다는 점을 거듭 강조했다. 이는 단기 경기부양을 위한 추가 인하가 오히려 2% 인플레이션 목표 달성을 훼손할 수 있다는 경계로 이어진다.
핵심 발언 요지
“추가 금리 인하는 연준의 2% 물가 목표를 약화시킬 수 있다. 이것이 지난 회의에서 내가 인하에 반대한 이유였고, 12월 회의를 앞둔 지금도 내 생각을 이끄는 원칙이다. 다만 최종 판단은 향후 경제 지표에 달려 있다.”
“관세가 물가 상승에 기여하고 있을 가능성은 있지만, 나의 우려는 관세를 훨씬 넘는 범위다. 기업들이 상승한 비용을 언제, 어떻게 소비자 가격에 전가할지 불확실성이 크다.”
그는 또한 인플레이션 기대의 앵커(기대 고정)에 대해 “연준에겐 안이할 여지가 없다”고 말하며, “지속적인 인플레이션은 가격 설정의 심리를 바꿀 수 있고, 인플레이션이 경제에 고착될 수 있다”고 경고했다. 이어 “그런 상황에서는 우리가 여전히 연착륙(soft landing)을 논하고 있을 가능성은 낮다”고 덧붙였다.
배경: 10월 인하 결정과 내부 이견
10월 FOMC에서 연준은 정책금리를 0.25%p 인하해 3.75%~4.00% 범위로 낮췄다. 슈미트 총재는 이 결정에 반대했으며, 이는 위원들 간 물가와 고용 간 균형에 대한 시각 차가 여전함을 보여준다. 그는 12월 9~10일 회의에서도 추가 인하가 결정될 경우 반대할 수 있다고 밝혔으나, 최종 입장은 향후 발표될 경제지표에 좌우될 것임을 분명히 했다.
그의 발언은 10월 회의 이후 다수의 연준 인사들이 인플레이션 지속성을 우려해 신중론을 내놓은 흐름과 궤를 같이한다. 반면 일부에서는 추가 인하가 없을 경우 노동시장이 더 악화할 수 있다는 경기 둔화 리스크를 거론해, 내부 긴장이 고조되고 있음을 시사한다. 이러한 견해 차이는 12월 9~10일 FOMC가 치열한 논쟁의 장이 될 것임을 예고한다.
정책 판단의 초점: ‘완만하게 제약적’은 무엇을 뜻하나
슈미트 총재가 언급한 “완만하게 제약적(modestly restrictive)”이란 표현은, 기준금리가 경제활동과 수요를 과도하게 옥죄지는 않지만 물가 압력을 누그러뜨릴 만큼의 제동은 걸고 있음을 지칭한다. 이는 추가 인하의 효용이 크지 않거나, 물가 목표 달성을 훼손할 위험이 상대적으로 크다는 인식을 내포한다. 그는 특히 고용 냉각의 원인을 구조적 변화에서 찾고 있어, 단순히 금리를 낮추는 처방이 일자리 수요·공급의 불일치나 산업 전환 등 구조적 요인을 해결하지 못할 수 있음을 지적했다.
여기서 말하는 구조적 변화는 산업의 디지털화·자동화, 인구구조 변화, 기술 전환에 따른 직무 재편 등 통화정책의 즉각적인 영향권 밖에 있는 요인들을 의미한다. 이러한 변화가 고용시장 냉각을 이끈다면, 추가 금리 인하는 실물 부문 개선에 미치는 영향이 제한적일 수 있다. 반대로, 인하로 금융여건이 과도하게 완화될 경우 물가 기대를 자극해 2% 목표와의 괴리를 키울 위험이 존재한다.
관세를 넘어선 인플레이션 우려
슈미트 총재는 “관세가 물가 상승에 기여하고 있을 가능성”을 인정하면서도, 기업의 비용 전가 시점과 강도에 대한 불확실성을 더 큰 위험 요인으로 꼽았다. 이는 비용 충격이 시간차를 두고 소비자 가격에 반영되며, 그 과정에서 가격 설정의 심리가 변할 수 있음을 시사한다. 만약 경제 주체들이 높은 물가를 ‘정상’으로 인식하기 시작하면, 임금·가격의 자동 인상 메커니즘이 형성돼 인플레이션의 고착으로 이어질 수 있다.
그는 연준이 “안이함의 여지가 없다”고 못박으며, 이런 상황이 전개될 경우 연착륙—즉, 물가를 낮추면서도 성장과 고용의 급격한 둔화를 피하는 시나리오—에 대한 논의 자체가 의미를 잃을 수 있다고 경고했다.
용어 해설 및 맥락
- 이견(Dissent): FOMC에서 다수결과 다른 표를 행사하는 행위로, 정책방향에 대한 내부 견해 차를 드러낸다.
- 완만하게 제약적(Modestly restrictive): 수요를 과도하게 억누르지 않으면서도 인플레이션을 제어할 수준의 통화긴축 상태를 뜻한다.
- 관세(Tariffs): 수입품에 부과되는 세금으로, 수입물가 상승과 국내 소비자 가격에 상향 압력을 가할 수 있다.
- 연착륙(Soft landing): 물가를 안정시키는 과정에서 침체를 피하고 성장과 고용의 급락을 방지하는 시나리오를 의미한다.
향후 일정과 관전 포인트
12월 9~10일로 예정된 FOMC는 물가 지속성과 노동시장 둔화 위험 사이의 균형을 둘러싼 정책 논쟁이 집중될 전망이다. 슈미트 총재는 추가 인하 결정 시 재차 이견을 표할 수 있음을 언급했으나, 동시에 “향후 경제 지표”에 근거해 최종 판단을 내리겠다고 했다. 이는 데이터 의존적(data dependent) 접근을 재확인한 것으로, 물가·임금·고용·기대 인플레이션의 최신 흐름이 12월 결정의 핵심 변수가 될 것임을 시사한다.
덴버 콘퍼런스에서 제시된 그의 메시지는, 관세 이슈를 넘어선 비용 전가 경로의 불확실성, 기대 인플레이션의 관리, 그리고 구조적 요인으로서의 노동시장 변화라는 세 축 위에서 정책 선택지를 평가하고 있음을 보여준다. 요컨대, 그는 “지금의 제약 정도”가 대체로 적합하다고 보며, 조급한 완화가 오히려 2% 목표를 위태롭게 만들어 장기적 비용을 키울 수 있다는 경고에 방점을 찍었다.
결론
슈미트 총재의 발언은 연준 내부에서 추가 인하 신중론이 뚜렷함을 보여준다. 10월의 소폭 인하 이후에도 물가 목표의 신뢰를 최우선에 두겠다는 기조가 확인됐다. 시장과 정책 당국 모두에게 남은 과제는, 물가 안정과 노동시장 방어 간의 미세한 균형을 유지하는 것이다. 다가오는 12월 9~10일 FOMC는 그 균형점에 대한 가장 중요한 시험대가 될 전망이다.
