뉴욕증시 3대 지수가 다시 한 번 역사적 기록을 갈아치웠다. 20일(현지시간) 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 전거래일 대비 0.49% 오른 5,XXX.XXpt에, 다우존스 산업평균지수는 0.37% 상승한 3X,XXX.XXpt에, 나스닥100 지수는 0.70% 오른 1X,XXX.XXpt에 각각 마감했다. E-미니 선물도 동반 강세를 보이며 12월물 S&P 지수가 0.42%, 12월물 나스닥 지수가 0.68% 올랐다.
2025년 9월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 시장은 연방준비제도(Fed)가 연내 두 차례 추가로 기준금리를 인하할 것이란 전망에 무게를 두고 있다. 이러한 기대가 투자심리를 자극하며 위험자산에 대한 선호를 키웠고, ‘트리플 위치’(triple-witching)라는 파생상품 동시 만기에도 불구하고 변동성은 평소 수준에 머물렀다. 트리플 위치는 주가지수 선물·옵션과 개별 종목 옵션이 동시에 만기되는 분기별 이벤트로, 통상 시장 변동성이 확대되는 경향이 있다.
다만 미 국채 10년물 금리가 4.13%로 2bp 상승하며 주가의 추가 상승 폭은 일부 제한됐다. 채권금리가 오르면 주식의 상대적 매력이 낮아지기 때문이다.
연준 인사·백악관 변수
미니애폴리스 연은의 닐 카시카리 총재는 이번 주 25bp 인하를 지지했으며 “올해 두 차례 추가 인하를 계획표에 적어뒀다”고 밝혔다. 시장은 10월 28~29일 열리는 차기 연방공개시장위원회(FOMC)에서 25bp 인하가 단행될 확률을 92%로 반영하고 있다.
정치적 요소도 주목된다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 연준 독립성 논란 속에 리사 쿡 이사 해임 시도 및 스티븐 미란 경제자문위원의 겸직 이사
추진을 검토 중인 것으로 알려졌다. 전문가들은 “연준의 정책 신뢰도 하락이 채권시장에 부정적 영향을 미칠 수 있다”는 점을 경고한다.
정책·거시지표가 이끄는 글로벌 자산 흐름
유럽 국채 역시 약세를 면치 못했다. 10년물 독일 분트 금리는 2.753%까지 올라 2주 만의 최고치를 기록했고, 영국 길트 금리 역시 4.718%로 상승했다. 독일 8월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 –0.5%, 전년 대비 –2.2%를 나타내 15개월 만에 최대 하락 폭을 보였다. 이는 인플레이션 하강 압력을 시사하지만, ECB 내부에서는 “추가 완화가 필요하다”는 마리오 센테노 이사와 “당분간 현 상태 유지가 적절하다”는 마티스 뮐러 이사 간 견해차가 두드러졌다.
아시아 장에서는 중국 상하이종합지수가 –0.30% 하락했고 일본 니케이225는 사상 최고치 경신 직후 0.57% 조정받았다.
기업 실적·가이던스 개선
블룸버그 인텔리전스에 따르면, S&P500 기업의 22%가 3분기 실적 가이던스를 상향 조정했다. 예상 EPS 성장률은 기존 6.7%에서 6.9%로 높아졌다. 이는 실적 모멘텀이 주가를 지지하는 또 다른 축으로 작용하고 있다.
“강한 실적 추정치는 연준 완화 기조와 맞물려 주식 밸류에이션을 정당화한다.”
애플(+3%)·테슬라(+2%)·알파벳(+1% 이상) 등 ‘매그니피선트 7’ 대형 기술주는 시장 랠리를 주도했다. 오라클은 메타플랫폼스와 200억 달러 규모 클라우드 계약 협상 소식으로 4% 급등했으며, 모건스탠리의 비중확대(Overweight) 등급 상향을 받은 클라비요 또한 4% 넘게 올랐다.
반면 인텔은 씨티그룹의 ‘매도’(Sell) 의견으로 3% 이상 밀렸고, 코그니전트는 H-1B 비자 신청 수수료 10만 달러 인상 계획 보도로 4% 하락했다. 휴매나, 레너 등 헬스·주택 관련 주도 동반 약세를 보였다.
이 밖에 페덱스는 1분기 조정 EPS가 3.83달러로 컨센서스(3.59달러)를 상회하면서 2% 상승했고, 워너브러더스디스커버리는 22~24달러 수준의 인수 제안 가능성이 CNBC를 통해 전해지며 2% 올랐다.
용어 풀이
• 트리플 위치: 매 분기 셋째 금요일 주가지수 선물·옵션과 개별 종목 옵션이 동시에 만기되는 현상을 말한다. 대규모 포지션 청산으로 시장 변동성 확대가 흔히 관찰된다.
• E-미니 선물: CME가 전산 거래용으로 상장한 소형 주가지수 선물계약으로, 거래 단위가 기존 ‘풀사이즈’ 대비 20% 수준에 불과해 개인도 손쉽게 접근할 수 있다.
• 10년물 T-노트: 미국 재무부가 발행하는 만기 10년 국채. 세계 금융시장의 벤치마크 금리로, 위험자산 가격에 직·간접적으로 영향을 준다.
기자 해설
필자는 연준의 선제적 완화와 기업 실적 개선이라는 이중 추동력이 당분간 증시 강세를 지지할 것으로 판단한다. 특히 장기금리가 4% 초반에서 안착한다면 정보기술(IT)과 통신서비스 업종의 프리미엄 밸류에이션이 유지될 가능성이 높다. 다만 정치 리스크(연준 인사 문제·대선 변수)와 고평가 논란, 그리고 전통적으로 변동성이 확대되는 10월 시즌ality에 대한 경계 역시 필요하다.
결론적으로, “금리 인하 기대”라는 강력한 서사는 현재까지는 시장을 움직이는 핵심 동력이다. 그러나 금번 랠리가 건전한 이익 성장에 기반하지 않을 경우, 연말께 조정 압력이 재차 고개를 들 수 있다는 점도 투자자들이 염두에 둘 필요가 있다.
