미국 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 설정에 있어 가장 어려운 문제 중 하나는 특히 장기적인 인플레이션 방향성을 예측하는 것이다.
연준 관계자들은 가격이 어디로 향할 것인지에 대한 기대가 현재 인플레이션 수준에 강한 영향을 미친다고 본다. 더 중요한 것은, 장기적인 기대가 안정되어 있는 경우 경제가 어떤 어려움에 직면하더라도 결국 인플레이션이 안정될 것이라는 신뢰를 대중에게 심어줄 수 있다는 점이다.
2025년 6월 18일, 로이터 통신의 보도에 따르면, 최근 몇 달 동안 이러한 문제는 특히 가정에 대한 설문조사에서 난관에 봉착했다. 전(前) 대통령 도널드 트럼프의 글로벌 무역 전쟁은 수입 세금 급등을 통해 인플레이션을 상승시킬 것으로 예상된다.
무역 전쟁이 단발성으로 그칠지, 아니면 장기적으로 영향을 미칠지는 명확하지 않다. 전자라면 일부 연준 관계자들은 이를 관망할 수 있지만, 후자라면 금리 정책을 더 긴축적으로 유지해야 할 수도 있다.
연준은 수요일에 금리를 그대로 유지할 것으로 보이나, 3월에 정했던 것처럼 언제 금리를 인하할지는 확실하지 않다.
연준이 주로 주목하는 인플레이션 전망 측정 수단으로는 뉴욕 연방준비은행과 미시간 대학교의 설문 조사가 있다. 두 설문 조사 모두 단기 기대의 변화를 보여주었으나, 오랫동안 장기 전망에서는 차이를 보였다. 반면 시장 기반의 전망은 전반적으로 더욱 안정적이었다.
극적인 증가
연준의 크리스토퍼 월러 이사는 이달 “인플레이션 기대 데이터에서 극적인 차이를 목격하고 있다”고 말했다. 월러는 미시간 데이터를 인용하며, 사람들이 정말로 장기적으로 높은 인플레이션을 기대했다면 더 높은 임금을 요구했을 것이고 이는 일어나지 않았다고 지적했다.
연준의 아드리아나 쿠글러 이사 또한 미시간 데이터의 “극적인 증가”에 주목하면서도, 방법론의 변화가 그 결과를 의심케했다는 점을 언급했다.
미시간 대학교 소비자 설문 조사는 1970년대 후반부터 가정들이 인플레이션을 어떻게 예측하는지를 조사해왔다. 지난해 이 설문은 전화 인터뷰에서 웹 인터뷰로 전환했다. 많은 경제학자들은 이것이 결과에 영향을 미쳤는지 궁금해했다.
미시간 대학교 설문 조사를 지휘하는 조앤 쉬는 방법론적 전환을 문제 삼지 않았다며, “우리는 웹 인터뷰와 전화 인터뷰 모두에서 인플레이션 기대가 어떻게 움직이는지 잘 알고 있다”고 말했다.
