달러 지수(DXY)는 금요일 소폭 상승하며 초반 약세에서 회복했다. 금요일 달러 지수는 +0.04% 상승했다. 달러는 도널드 트럼프 대통령이 케빈 해싯(Kevin Hassett)을 연준(Fed) 의장으로 지명할 가능성에 대해 주저하는 발언을 한 이후 상승세로 전환했다. 시장에서는 해싯이 가장 비둘기파적(dovish) 후보로 여겨졌기 때문에, 대조적으로 매파(hawk) 성향으로 알려진 케빈 워시(Kevin Warsh) 같은 인물이 지명될 경우 달러에 우호적일 것으로 해석됐다. 또한 미국의 12월 제조업 생산 지표가 예상보다 강한 결과를 보이며 달러를 지지했다.
2026년 1월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 금요일 초반 엔화 강세로 하락하다가 다시 상승했다. 엔화는 일본의 가타야마 사츠키(片山さつき) 재무상이 엔화 약세를 막기 위해 “과감한 조치(bold action)“를 취할 준비가 되어 있다고 발언하면서 강세를 보였다. 또한 1월의 NAHB(전미주택건설업협회) 주택시장 지수가 예상치와 달리 급락하면서 달러는 금요일 저점까지 하락했다.
핵심 거시지표 요약: 미국의 12월 제조업 생산은 전월 대비 +0.2% m/m로 예상된 -0.1% 하락과 달리 상승했다. 11월 제조업 생산치는 종전의 전월 대비 변동 없음에서 +0.3% m/m로 상향 수정됐다. 반면, 1월 NAHB 주택시장 지수는 예상 40에서 -2 하락한 37으로 나타나 주택심리가 약화됐다.
용어 설명: DXY(달러 지수)는 달러 가치를 주요 통화 바스켓으로 측정하는 지수이며, NAHB 지수는 미국 주택건설업자들의 시각을 반영하는 제조업·부동산 관련 경기 선행 지표이다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물거래가 활발한 거래소이고, T-bills는 만기가 1년 이하인 미국 재무부 단기국채를 의미한다. JGB는 일본국채(Japanese Government Bond)를 가리킨다.
시장 기대 및 금리 전망: 시장은 1월 27~28일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 25bp(0.25%) 금리 인하 가능성을 약 5%로 할인하고 있다. 중기적 관점에서는 연준이 2026년 중 대략 -50bp(0.50%) 수준의 완화적 금리 변화를 할 것으로 기대되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 유지할 것이라는 전망이 우세하다. 이 같은 상대적 금리 전망은 달러의 기초적 약세 요인으로 작용하고 있다.
유동성 및 정책 변화가 달러에 미치는 영향: 연준은 12월 중순부터 매월 $400억 규모의 국채(T-bills) 매입을 시작해 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다. 이러한 유동성 공급은 달러 가치를 억누르는 요인 중 하나로 작용한다. 동시에 트럼프 대통령이 연준 의장에 비둘기파 인사를 임명할 의향이 있다는 우려가 확산되면 달러 약세로 이어질 수 있다. 트럼프 대통령은 금요일에 새로운 연준 의장 선임을 “몇 주 내에” 발표하겠다고 밝혔다.
유로/달러와 유로존 통화정책: EUR/USD는 금요일 초반 상승분을 반납하고 6주 최저치로 내려가며 -0.08% 하락 마감했다. 달러 강세가 유로에 부담을 준 것이다. 유럽중앙은행(ECB) 수석 이코노미스트인 필립 레인(Philip Lane)은 금리 운용에 대해 “
우리의 기본 시나리오는 향후 몇 년간 인플레이션이 대체로 목표 수준에 머물고, 성장률은 잠재 성장률 근방, 실업률은 낮고 하향하는 흐름을 상정한다. 이러한 상황에서는 단기적으로 금리 논쟁이 없다.
“고 말했다. 스왑 시장은 2월 5일 예정된 ECB 회의에서 25bp 인상 가능성을 0%로 가격하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)과 일본 지정학·정책 리스크: USD/JPY는 금요일 -0.35% 하락했다. 엔화는 가타야마 재무상의 경고성 발언과 함께 강세를 보였다. 가타야마 재무상은 최근 미 재무장관과의 합의에 통화개입 가능성도 포함돼 있다고 언급하며 엔화 약세에 대해 심각한 우려를 표명했다. 또한 10년 만기 JGB 수익률은 이날 2.191%로 약 27년 만의 고점을 기록해 금리 차 측면에서 엔화가 일부 지지받는 모습도 보였다. 다만 미 국채(T-note) 수익률 상승으로 엔화는 금요일 장중 최고 수준에서 되돌림을 보였다.
엔화는 월요일 요미우리(Yomiuri) 보도로 기인한 정치 불안정성도 부담을 겪고 있다. 보도에 따르면 일본 총리 다카이치(高市)는 하원의원 해산과 함께 다음 의회 개시 시기에 하원 해산을 검토할 수 있으며, 2월 8일 또는 2월 15일에 조기 총선을 실시할 가능성이 제기됐다. 시장은 조기 총선에서 집권 자민당(LDP)이 다수 의석을 확보하면 확장적 재정정책이 지속되고 장기 인플레이션 기대가 상승할 수 있다고 우려한다. 또한 중국의 대(對)일 수출 통제 강화로 인한 공급망 악화 우려가 일본 경제에 부정적 영향을 미칠 수 있다는 점도 엔화에 하방 압력으로 작용했다.
금·은 등 귀금속 시장 동향: 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 금요일 -28.30달러(-0.61%) 하락 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 -3.810달러(-4.12%)로 급락했다. 금·은 가격은 글로벌 채권 수익률 상승과 지정학적 긴장 완화로 안전자산 수요가 일부 둔화되면서 하락 압력을 받았다. 특히 은은 금보다 큰 폭으로 하락했는데, 이는 미국의 핵심 광물 수입 관세 부과 가능성 철회(대신 양자 협상 추진) 발표로 인해 일부 공급 우려가 완화되었기 때문이다.
은의 경우 COMEX와 연계된 창고에 약 4억3400만 온스가 보관돼 있는데 이는 1년 전보다 거의 1억 온스 증가한 수치다. 작년 글로벌 쇼트 스퀴즈(미결제약정 압박)에 기여했던 은 재고·창고 흐름이 여전히 가격에 영향을 미치고 있다.
정치·제도적 리스크와 귀금속 수요: 연준 독립성에 대한 우려도 귀금속 수요를 지지하는 요인이다. 미 법무부의 연준 기소 가능성 위협과 관련해 제롬 파월 의장은 트럼프 행정부의 압력 속에 “위협과 지속적 압박”이 존재한다고 언급했다. 다만 트럼프 대통령은 로이터 통신에 목요일 “파월 의장을 해임할 계획이 없다(has no plans)”고 밝혔다. 또한 트럼프 대통령은 지난주 금요일 파니 메이(Fannie Mae)와 프레디 맥(Freddie Mac)에 $2,000억 규모의 모기지 채권 매입을 지시해 차입 비용을 낮추려는 시도를 했다. 이 같은 정책은 준(準)양적완화 효과로 해석되며 귀금속을 가치 저장수단으로서 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
중앙은행·펀드 수요: 중국 인민은행(PBOC)의 금 보유량은 12월에 +30,000 온스 증가해 74.15백만 트로이온스를 기록했으며, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것으로 나타났다. 세계금위원회(World Gold Council)는 3분기 중앙은행의 금 매입이 220 메트릭톤에 달해 2분기보다 +28% 증가했다고 보고했다. ETF(상장지수펀드) 측면에서도 금의 롱 포지션 보유가 3.25년 만에 최고 수준으로 올라갔고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고치를 기록했다.
시장에 대한 분석적 시사점: 단기적으로 달러는 연준 의장 인선 불확실성과 미 경제 지표의 혼재된 결과에 따라 변동성이 커질 가능성이 크다. 연준의 유동성 공급과 시장의 완화 기대가 지속되면 달러 약세 압력은 중기적으로 유지될 수 있다. 반면, 유럽·일본의 통화정책 차별화(BOJ 인상, ECB 동결 가정)는 달러의 상대적 가치를 일정 부분 지지할 수 있다. 귀금속은 지정학적 리스크, 연준 독립성 우려, 중앙은행의 매입 지속성, ETF의 자금 유입 등으로 중장기적 수요 기반을 확보하고 있으나 단기적 가격은 글로벌 채권 수익률 및 달러 흐름에 민감하다.
투자자 실무 포인트: 단기 트레이더는 연준 인선 관련 뉴스와 1월 27~28일 FOMC 회의 전후의 금리 관련 스왑 프라이싱 변화를 주시해야 한다. 중장기 투자자는 중앙은행의 금 매입 추이, 실물 은고(銀庫) 수준, ETF 보유량 변화, 그리고 미·일·유럽의 금리 경로 차이를 종합적으로 고려할 필요가 있다.
저자 고지: 본 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본문 내 모든 데이터와 정보는 정보 제공 목적이며, 투자 판단의 단독 근거가 될 수 없다.
