달러 인덱스(DXY)가 18일(현지시간) 전일 대비 0.24% 하락하며 약세를 나타냈다. 연속적인 지표 호조에도 불구하고 정책 기대가 시장 심리를 좌우한 결과다.
2025년 7월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 미국 연방준비제도 이사 크리스토퍼 월러는 “인플레이션이 목표 수준 가까이에 근접했고 상방 위험이 제한된 만큼 노동시장이 악화되기를 기다릴 필요가 없다”며 7월 29~30일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 25bp(0.25%포인트) 금리 인하를 지지한다고 밝혔다.
월러 이사의 발언에 더해 같은 날 발표된 미시간대 7월 인플레이션 기대지표가 1년 기대치 4.4%, 5~10년 기대치 3.6%로 각각 5개월 만에 최저치를 기록하면서 연준의 비둘기파적 전환 가능성이 높아졌다는 평가가 나온다.
달러 낙폭 제한 요인도 존재했다. 6월 주택착공건수(housing starts)가 전월 대비 4.6% 증가한 132만1,000건으로 시장 예상치(130만 건)를 상회했고, 건축허가(building permits) 역시 0.2% 늘어난 139만7,000건으로 깜짝 증가했다. 주택 지표는 경기 탄탄함을 시사하며 달러를 지지했다.
같은 날 발표된 미시간대 7월 소비자심리지수는 61.8로 전월 대비 1.1포인트 상승해 5개월 최고치를 경신했다. 소비 심리 개선은 달러에 우호적이지만, 금리 인하 기대가 이를 상쇄했다.
미시간대 인플레이션 기대치 하락은 연준이 물가 안정을 달성하고 있다는 신호로 해석된다. 1년 기대치가 4.4%로 떨어진 것은 시장이 연준의 목표(2%)를 향해 점진적으로 접근하고 있다고 판단한 데 따른 것이다.
“노동시장이 악화되기를 기다릴 필요가 없다. 2주 후 열리는 회의에서 25bp 인하는 타당하다.” – 크리스토퍼 월러 연준 이사
교역(무역) 측면에서는 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 150개국 이상에 대해 8월 1일부터 10~15%의 일률적 관세를 적용할 수 있다는 서한을 보낼 계획이라고 밝히면서 글로벌 무역 긴장이 고조됐다.
연방기금선물(FF) 시장에서는 7월 회의에서 25bp 인하 가능성을 5%, 9월 회의에서는 58%로 반영하고 있다. 이는 시장이 점진적 완화 시나리오에 무게를 두고 있음을 시사한다.
같은 날 유로/달러(EUR/USD)는 0.20% 상승했다. 달러 약세가 주된 배경이지만, 유로존 5월 건설생산이 2년 반 만에 최대폭(전월 대비 –1.7%) 감소하고, 독일 6월 생산자물가지수(PPI)가 전년 대비 –1.3%로 9개월 만에 가장 큰 낙폭을 보이면서 상승 폭은 제한됐다.
추가로 파이낸셜타임스(FT)는 트럼프 전 대통령이 EU와의 잠재적 합의에서 최소 15~20% 관세를 고수하고 있으며, EU 측 마로슈 셰프초비치 부집행위원장이 최근 워싱턴 협상 결과를 “비관적”이라고 평가했다고 전했다.
달러/엔(USD/JPY) 환율은 0.11% 상승(엔 약세)했다. 21일 예정된 일본 참의원 선거를 앞두고 여당인 자민당이 과반수 상실 우려를 받고 있고, 여야 모두 현금 지급·감세 공약을 제시하면서 재정건전성 훼손 가능성이 부각됐기 때문이다.
엔화는 당초 일본 6월 근원 CPI(식료·에너지 제외)가 3.4%로 17개월 만에 최대 폭을 기록하자 일시 강세를 보였으나, 국채금리 하락과 정치 불확실성에 다시 밀렸다.
상품시장에서는 8월물 금 선물이 0.39%, 9월물 은 선물이 0.42% 상승 마감했다. 달러 약세와 미 국채금리 하락이 귀금속 가격을 끌어올렸고, 월러 이사의 비둘기파적 언급과 트럼프 전 대통령의 관세 위협이 안전자산 선호를 강화했다.
용어 설명 및 배경
Housing Starts(주택착공건수)는 새 주택 건설을 시작한 숫자로 경기 선행지표로 사용된다. Building Permits(건축허가)는 향후 주택공급 계획을 보여주는 대표적 선행지표다.
Federal Funds Futures(FF선물)는 시장 참가자들이 연준 기준금리(연방기금금리)의 미래 수준을 예상해 거래하는 파생상품이다. 따라서 해당 가격 변동은 시장의 정책 전망을 실시간으로 반영한다.
DXY(달러 인덱스)는 달러를 6개 주요 통화(유로·엔·파운드·캐나다달러·스웨덴크로나·스위스프랑) 대비 가중평균한 지수로, 달러의 종합적 강약을 측정한다.
기자 해설 및 전망
월러 이사의 발언은 최근까지 “인플레이션이 완전히 잡힐 때까지 인내해야 한다”는 기조를 견지해 온 연준 내부에서 비둘기파가 확연히 고개를 들고 있음을 시사한다. 이미 일부 지역연은 총재들이 비슷한 목소리를 내고 있어, 7월 FOMC에서 소폭의 선제적 인하가 단행될 경우 달러 약세 추세가 한층 강화될 가능성이 있다.
그러나 주택시장과 소비심리 지표가 견조함을 유지하는 한 성장 하방 위험은 제한적이라는 점이 연준의 고민으로 남는다. 기자는 연말까지 총 50bp 인하가 이뤄질 경우, 2026년에는 통화정책 효과가 본격화되며 달러 약세·금값 강세가 맞물릴 것으로 전망한다.
무역정책 측면에서 트럼프 전 대통령의 관세 카드가 현실화되면 유럽과 신흥시장 통화에 동시 압박이 가해질 수 있다. 이에 따라 달러화의 안전통화 지위가 다시 부각될 여지도 무시하기 어렵다. 정책과 정치 리스크가 엇갈리는 만큼, 하반기 외환시장은 변동성 확대 국면에 진입할 것으로 보인다.
투자자들은 인플레이션 기대치·연준 통화정책·글로벌 무역 이슈를 동시에 주시할 필요가 있다. 특히 9월 FOMC 직전까지 발표될 PCE 디플레이터·고용보고서·ISM 지수가 시장 방향성을 좌우할 것이다.
