미 연방준비제도(Fed, 연준) 소속 칸자스시티 연방준비은행의 제프리 슈미드(Jeffrey Schmid) 총재가 인플레이션이 여전히 “과열(too hot)” 상태라고 평가하며, 현 수준의 정책 기조가 “딱 그 정도가 적절하다”고 밝혔다다. 그는 추가 금리 인하가 물가 안정 목표를 훼손할 수 있다는 우려를 재차 제기했고, 12월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 또다시 소수의견(반대)을 낼 수 있음을 시사했다다.
2025년 11월 14일, 로이터에 따르면, 슈미드 총재는 최근 덴버에서 달라스 연은과 칸자스시티 연은이 공동 주최한 에너지 콘퍼런스에서 관세(tariffs) 외의 요인이 더 광범위하게 물가를 자극하고 있다며 이같이 말했다다. 그는 “관세 자체가 가격을 올리는 데 기여하고 있을 가능성”은 인정하면서도, 기업이 상승한 비용을 언제, 어느 정도 소비자 가격에 전가할지 불확실성이 크다고 지적했다다.
슈미드 총재는 10월 회의에서 단호하게 반대표를 던진 바 있다다. 당시 연준은 정책금리를 0.25%포인트 인하해 3.75%~4.00% 범위로 낮추었다다. 그는 노동시장 냉각이 단순한 경기 둔화가 아니라 구조적 변화에 기인한 것으로 보이며, 이러한 변화는 금리 인하로 뒷받침할 성격이 아니라고 설명했다다. 이어 “금리 인하가 연준의 2% 물가목표를 훼손할 수 있다”는 우려를 재확인했다다.
“지난번 회의에서 금리 인하에 반대한 제 판단의 근거가 바로 그것이며, 12월 회의로 향하는 제 생각을 계속 이끌고 있다다. 다만, 회의에서의 제 결정은 향후 수주간 축적될 데이터에 의해 뒷받침될 것이다다.”
그는 이어 “현재 통화정책의 스탠스는 다소 제한적(modestly restrictive)일 뿐이며, 이는 그 정도가 적정하다고 본다”고 말했다다. 이는 현 정책금리가 물가와 수요를 완전히 제어할 만큼 강하게 조이는 수준은 아니지만, 방향성 자체는 타당하다는 평가로 해석된다다.
10월 결정 이후 몇 주 동안 다른 연준 인사들도 인플레이션 재가열 리스크와 정책 완화의 조기 가속이 초래할 파장을 경계하는 목소리를 잇달아 냈다다. 다만 다수 인사들은 슈미드 총재와 마찬가지로 “관세가 문제의 전부는 아니다”라고 선을 그었다다. 반면, 금리를 더 낮추지 않으면 노동시장이 더 급속히 악화할 수 있다는 우려를 제기하는 인사들도 있어, 정책위원 간 견해차가 뚜렷해지는 양상이다다.
이 같은 시각차는 12월 9~10일 열리는 FOMC에서 격론이 펼쳐질 가능성을 시사한다다. 정책금리의 추가 인하 여부를 둘러싼 공방은 물가 안정의 지속성과 고용 여건의 위험 간 균형을 어떻게 잡을지에 초점이 맞춰질 전망이다다.
“관세가 더 높은 물가에 기여하고 있을 가능성은 있으나, 나의 우려는 관세를 훨씬 넘어선다.”
그는 기업들이 비용 상승분을 소비자 가격에 전가하는 시점과 폭을 가늠하기 어렵다는 점을 강조했다다.
또한 슈미드 총재는 인플레이션 기대에 대해 연준이 “자만할 여지가 없다”고 못 박았다다. 그는 역사적 경험을 들어 “지속적인 인플레이션은 가격 설정 심리를 바꾸고, 결국 인플레이션이 고착화될 수 있다”고 경고했다다.
“그런 상황에서는 우리가 연착륙(soft landing)을 계속 논할 가능성은 낮다다.”
배경 및 용어 해설
– ‘다소 제한적(modestly restrictive)’ 통화정책: 물가와 수요를 억제하는 효과가 있으나, 과도하게 긴축적이라고 보기는 어려운 수준을 뜻한다다. 연준은 경기 둔화와 물가 안정 사이의 균형을 모색하며 정책금리 수준을 조정한다다.
– 연준의 2% 물가목표: 연준은 개인소비지출(PCE) 물가지수 기준 연간 상승률 2%를 중기적 목표로 설정하고 있다다. 이는 임금·고용·성장 간 균형을 도모하면서도 가격 안정을 유지하기 위한 기준점이다다.
– 관세와 물가: 관세는 수입품의 가격을 높여 직접적인 물가 상승 압력을 낳을 수 있다다. 다만 슈미드 총재는 최근 물가 상승의 원인이 관세에 국한되지 않으며, 공급망 재편, 임금·생산성 구조 변화 등 광범위한 요인이 얽혀 있다고 시사했다다.
– 구조적 변화와 노동시장: 노동시장의 냉각이 경기 사이클상의 일시적 현상이 아니라 산업·인구·기술 변화 같은 구조적 요인에서 비롯된 것이라면, 단순한 금리 인하로는 해결이 어려울 수 있다다. 슈미드 총재는 바로 이런 맥락에서 정책 완화의 추가 추진에 신중론을 폈다다.
정책적 함의와 향후 관전 포인트
슈미드 총재의 메시지는 두 갈래의 리스크를 부각한다다. 첫째, 조급한 완화는 물가 기대를 자극해 인플레이션을 재가열하거나 고착화할 수 있다다. 둘째, 반대로 완화 지연은 일부 정책위원들이 우려하듯 노동시장 급랭을 초래할 수 있다다. 이 간극이 좁혀지지 않을 경우, 12월 회의에서는 소수의견이 다시 늘어나거나 표결이 박빙으로 전개될 공산이 크다다.
현재로서는 슈미드 총재가 강조한 바와 같이, 향후 수주간의 데이터가 관건이다다. 기업의 가격 전가 동향, 기대 인플레이션의 앵커링 여부, 고용지표의 질적 변화 등은 정책 판단에 직접적인 영향을 줄 수 있다다. 특히 그는 “정책을 더 느슨하게 만들 경우 가격 압력이 재가속할 수 있다”는 점을 거듭 경고하며, 현재 수준의 금리가 “적정”하다는 입장을 명확히 했다다.
종합하면, 칸자스시티 연은의 슈미드 총재는 인플레이션을 “여전히 뜨거운” 상태로 평가하고, 정책 스탠스를 성급히 완화하지 말 것을 주문했다다. 이는 관세에만 초점을 맞추지 않고, 기업의 가격 결정 행동과 기대 인플레이션 등 심리적 채널까지 고려하는 접근이다다. 반면, 완화 필요성을 제기하는 다른 일부 정책위원들의 시각은 노동시장 위험에 방점을 찍고 있는 만큼, 12월 9~10일 회의는 결과가 쉽게 예단되기 어렵다다.
핵심 인용구
“현재 통화정책의 스탠스를 다소 제한적이라고 본다. 그리고 그 정도가 적절하다고 생각한다.”
“인플레이션 기대를 놓고 연준이 자만할 여지는 없다. 역사는 지속적인 인플레이션이 가격 설정의 심리를 바꾸고, 결국 인플레이션이 고착화될 수 있음을 보여준다다. 그런 상황에서는 연착륙을 논하기 어려울 것이다다.”
