연방준비제도건물이 이자를 올리려는 계획을 알릴 것으로 예상되는 가운데, 워싱턴 D.C.에서 2022년 1월 26일 촬영된 사진. Joshua Roberts | Reuters
경제 전망이 일부 개선되었음에도 불구하고, 6월 CNBC 연준 설문 조사에 응답한 응답자들은 올해 초보다 성장세 약화와 높은 인플레이션을 계속 예상한다. 대다수는 관세 정책에 대한 불확실성이 여전히 높다고 본다.
경기 침체 가능성은 38%로 5월의 53%에서 하락했으나, 도널드 트럼프 대통령의 공격적인 관세 정책 발표 전인 1월의 23% 수준보다는 높은 수치다.
GDP(국내총생산) 성장률 예상도 1.13%로 상향 조정되었지만, 0.8%였던 이전 설문에서보다는 높다. 하지만 1월에 비해 절반도 안 되는 수준이다.
6월 17일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, 설문 응답자의 71%는 무역 정책에 대해 매우 불확실하거나 다소 불확실하다고 보고 있다. “최근 중동의 지정학적 사건은 이미 불확실한 무역, 세금 정책 및 잠재적으로 약해질 수 있는 거시경제 데이터에 불확실성을 더하고 있다,”고
러셀 인베스트먼트의 수석 포트폴리오 매니저인 더그 고든은 말했다.
“일부 불안정성을 완화하는 도움이 있다면 경기 침체는 피할 수 있다.”
그는 무역 거래와 세금 정책에서 도움을 받을 것으로 보면서 현재 의회에 제출된 세금법안에 대해 응답자의 29%가 성장에 대해 긍정적, 29%가 부정적, 43%가 영향을 주지 않는다고 답했다. 하지만 82%는 연방 예산 적자가 “어느 정도” 또는 “상당히 증가할 것”으로 믿고 있다.
무역 거래에 대한 낙관론
응답자 중 54%는 미국이 중국과 새로운 무역 거래를 체결할 것으로 예상하며, 39%는 그렇지 않다고 보았다. 평균적으로 무역 거래를 기대하는 사람들은 약 5개월 내에 서명될 것으로 믿고 있다. “관세와 관련된 최악의 시나리오가 발생하지 않을 것처럼 보이지만, 최선의 시나리오에서도 상당히 높은 관세와 연장된 인플레이션을 함의한다,”고 나로프 이코노믹스의 회장인 조엘 나로프가 말했다.
The Federal Reserve는 6월 회의에서 금리를 유지할 예정이며, 9월까지 금리 인하는 없을 것으로 예상된다. 28명의 응답자(경제학자, 펀드 매니저, 애널리스트 포함)는 올해 금리 인하를 두 차례 예상하며 연말까지 금리가 3.9%로 낮아질 것으로 보고 있다. 내년에는 단 한 번의 25 bp 인하만 있을 것으로 본다. “지정학적 사건으로부터 여러 방해 요소들이 있어 연준이 그것들을 감안해야 한다,”고 Constance Hunter, Economist Intelligence Unit의 수석 경제학자는 말했다. “점점 느려지는 성장과 악화되는 공급 충격 사이의 균형이 예측하기 어렵지만, 우리는 느린 성장이 연준을 중립 입장으로 더 가깝게 밀어낼 것이라 보고 있다.”
만약 스태그플레이션(높은 물가와 약한 성장)이 발생할 경우 어떻게 연준이 대응할지 묻자, 응답자의 54%가 금리 인하를 믿는 반면, 39%는 금리를 유지할 것으로 보고 있다. 이는 9월에 연준이 금리를 인하할 것이라는 65%의 응답보다 조금 더 매파적이다.
응답자들은 연준이 그 같은 딜레마에 직면하지 않을 것이라고 생각한다: 43%는 관세가 “일회적 가격 상승“에 그칠 것이라고 믿고, 32%%는 더 광범위한 인플레이션 문제를 야기한다고 본다. 하지만
61%는 관세 인플레이션이 향후 몇 달 동안 현재보다 “더 두드러지게 나타날 것”이라고 예상하며, 다른 36%는 “”단지 “미미하게” 나타날 것으로 보고 있다.”
No Shortage of Worries
“관세가 소비자 가격에 반영되고 이민의 둔화로 일자리 성장도 느려지면서 경제 완화가 이어질 것으로 기대하고 있다,”고 Jack Kleinhenz, National Retail Federation의 수석 경제학자가 말했다.
이 모든 우려 속에서도, Mark Vitner, Piedmont Crescent Capital & CAVU Securities의 수석 경제학자,는 경제가 “탄력적이며, ‘관세’에 의해 걱정되지 않는” 상태를 유지하고 있다고 언급했다. “높은 금리, 큰 예산 적자, 지정학적 문제, 관세 위협 등 걱정할 이유는 많다.” 그러나 “미국 경제는 그간의 비관론자들을 계속 부정했다.” 그는 “소비자들은 계속 지출하며 기업들은 AI, 생명과학, 국방 기술 및 기타 신흥 기술 등 미래 지향적인 인프라에 집중하고 있다,”라고 덧붙였다. 실제로 주식 시장의 전망은 향상되었고, 2026년에는 6625로 10% 증가하여 S&P 500이 연간 6133에 이를 것으로 예상된다.
“주식 시장은 무역 관세 불확실성의 대체로 확신할 수 있는단계로 접어들고, 2017년 세금 인하와 같은 확정된 규제 완화, AI 생산성 증가, 연준의 양적 완화 등에 대한 기대를 반영해 사상 최고치에 근접했다,”고 Hank Smith, Haverford Trust Company의 투자 전략 책임자가 말했다. “이 모든 일이 이루어질 경우, 경제는 2026년 후반기에 경기가 다시 가속화될 수 있다.”
현재 주식 수준에 대해, 응답자 중 58%는 과대평가되었다고 믿고 있으며, 36%는 그들이 예상한 수익과 경제에 비해 적절하다고 본다. 7%만이 주식이 저평가되었다고 보고 있다.
