달러지수 강세와 금 가격 하락이 동시에 나타났다. 달러지수(DXY00)는 금요일 +0.27% 상승하며 약 2.75개월래 최고치를 새로 썼다. 연준(Fed) 인사들의 매파적 코멘트가 달러 강세를 지지했으며, 같은 날 발표된 10월 MNI 시카고 PMI가 예상을 웃돈 점도 달러에 우호적으로 작용했다. 다만 금요일 주식시장이 반등하면서 안전유동성 수요가 일부 완화돼 달러의 상단을 제한했다.
2025년 11월 3일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 제롬 파월 연준 의장은 수요일 발언에서 12월 FOMC에서의 금리 인하가 “기정사실은 아니다(is not a foregone conclusion)”라고 못 박았고, 이는 달러를 지지하는 관성적(캐리오버) 호재로 이어졌다. 한편 미 연방정부 셧다운이 지속되는 점은 달러에 부담으로 작용한다. 셧다운이 길어질수록 미국 경기의 하방 위험이 커지고, 이에 따라 연준의 추가 금리 인하 필요성이 증대될 수 있다는 경계감이 형성돼서다.
지표와 연준 인사 발언이 맞물렸다. 미국 10월 MNI 시카고 PMI는 +3.2포인트 오른 43.8을 기록해 예상치 42.3을 상회했다. 캔자스시티 연은 총재 제프 슈미드(Jeff Schmid)는 수요일 연준의 25bp주1 금리 인하에 반대표를 행사했으며, 댈러스 연은 총재 로리 로건(Lorie Logan)과 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥(Beth Hammack)도 12월 추가 인하에 신중론을 폈다.
“노동시장은 대체로 균형에 있고, 경제는 모멘텀이 지속되며, 물가는 여전히 너무 높다.” — 제프 슈미드
“이번 주 금리 인하가 필요하다고 보지 않았다. 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락하거나, 노동시장이 더 신속히 냉각된다는 명확한 증거가 없다면 12월 추가 인하도 어렵다.” — 로리 로건
“인플레이션을 목표로 되돌리기 위해서는 일정 수준의 제약적 정책을 유지할 필요가 있어, 수요일 FOMC에서 동결을 선호했다.” — 베스 해맥
시장 기대도 상세히 제시됐다. 시장은 12월 9~10일 차기 FOMC에서 연방기금금리 25bp 인하 확률을 63%로 반영하고 있다. 또한 2026년 말까지 누적 82bp 인하를 가격에 반영하며, 현행 실효연방기금금리 3.88%에서 3.06%로 낮아질 것으로 본다.
유로화는 달러 강세에 눌렸다. EUR/USD는 금요일 -0.33% 하락해 약 2.75개월래 최저로 마감했다. 다만 유로존 물가지표와 독일 소매판매가 예상보다 견조해 유로에 일부 지지를 제공했다. 유로존 10월 CPI는 전년 대비 +2.1%(9월 +2.2%)로 예상에 부합했고, 근원 CPI는 +2.4% y/y로 예상치 +2.3%를 상회했다. 독일 9월 소매판매는 +0.2% m/m, +2.8% y/y를 기록해 각각 +0.2% m/m, +2.7% y/y 예상치를 소폭 상회했다.
정책기조 차별화도 부각된다. 시장은 ECB가 이미 인하 사이클을 종료한 반면, 연준은 2026년 말까지 최소 1%p 추가 인하가 남아 있다고 본다. 다만 스와프 시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 확률을 4%로만 가격에 반영하고 있다.
엔화는 제한적 강세를 보였다. USD/JPY는 금요일 -0.03% 하락하며, 전일 달러 대비 약 8.5개월래 최저치 근방에서 소폭 반등해 가격 조정 국면을 보였다. 일본 9월 광공업생산이 +2.2% m/m로 예상치 +1.5%를 상회했고, 10월 도쿄 CPI도 +2.8% y/y(예상 +2.4%)로 BOJ에 매파적인 신호를 보냈다. 반면 9월 소매판매는 +0.3% m/m로 예상을 하회해 엔화 상승폭을 제한했다. 신선식품·에너지 제외 도쿄 CPI는 +2.8% y/y(예상 +2.6%).
귀금속 시장은 달러 강세에 밀렸다. 12월물 COMEX 금(GC)은 금요일 -19.40달러(-0.48%) 하락 마감했으며, 12월물 COMEX 은(SI)도 -0.456달러(-0.94%) 내렸다. 장 초반 상승폭은 달러지수가 2.75개월래 고점으로 뛰면서 롱 청산(long liquidation)이 촉발돼 반납됐다. 앞서 언급한 연준 인사들의 매파적 코멘트도 금·은 가격에 하방 압력을 더했다. 여기에 미·중 간 통상 마찰 완화로 안전자산 수요가 둔화된 점, 중국 10월 제조업 PMI가 예상을 하회해 6개월래 최저 수준의 위축을 보인 점이 산업용 금속 수요 둔화 우려를 키워 은 가격을 추가 압박했다.
다만 금 가격은 장 초반 세계 중앙은행의 순매수 확대 소식에 일시적으로 지지를 받았다. 월드골드카운슬(WGC)에 따르면 3분기 글로벌 중앙은행 순매수는 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다.
기저적으로는 미국 정부 셧다운, 미국 관세 불확실성, 지정학적 위험, 중앙은행의 금 매수, 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등이 귀금속의 안전자산 수요를 떠받치고 있다. 또한 최근 예상보다 부진한 미국 지표는 연준의 추가 금리 인하 전망을 강화해 금·은에는 우호적 변수로 작용한다.
그럼에도 이달 초 사상 최고가 경신 이후에는 차익실현성 롱 청산이 유입되며 가격이 조정을 받았다. 주간 동안 S&P 500이 사상 최고치를 경신한 점도 안전자산 선호를 약화시키며 귀금속 펀드에서의 자금 유출을 자극했다. 금 ETF 보유량은 지난주 화요일의 3년래 고점에서, 은 ETF 보유량은 3.25년래 고점에서 각각 감소했다.
중국 경기 신호는 혼재했다. 중국 10월 제조업 PMI는 49.0으로 전월 대비 -0.8포인트 하락, 예상치 49.6을 하회하며 6개월 중 가장 큰 폭의 위축을 나타냈다.
용어 해설 및 맥락
– 달러지수(DXY): 유로, 엔, 파운드 등 주요 통화 대비 달러의 가치를 나타내는 지수다. 일반적으로 미국 금리 기대와 위험회피 심리에 민감하게 반응한다.
– MNI 시카고 PMI: 시카고지역 제조·비제조 기업의 구매관리자 설문을 통해 경기 선행을 가늠하는 지표다. 50을 기준으로 확장(50 초과), 위축(50 미만)으로 구분한다.
– 근원 CPI: 변동성이 큰 식품·에너지를 제외한 소비자물가지수로, 기조 인플레이션을 파악할 때 선호되는 지표다.
– 롱 청산(Long liquidation): 가격 하락 또는 리스크 관리 차원에서 기존 매수(롱) 포지션을 축소·정리하는 행위로, 하락 압력을 키울 수 있다.
– bp(베이시스포인트)주1: 금리 0.01%p를 의미한다. 25bp는 0.25%p 인하/인상을 뜻한다.
전망과 시사점
연준의 커뮤니케이션은 데이터 의존적 기조를 재확인하면서도, 물가 안정 복원을 위해 성급한 추가 인하를 경계하고 있음을 시사한다. 이는 단기적으로 달러 강세 및 금 가격 변동성 확대를 지지한다. 반면 셧다운 장기화와 글로벌 경기둔화(특히 중국 제조업 약세)가 현실화될 경우, 시장의 더 깊은 완화 기대가 재부상해 달러 조정과 금 가격 반등의 명분을 제공할 수 있다. 유로는 ECB/연준의 정책 차별화 속에 지표 민감도가 높아졌으며, 엔화는 도쿄 CPI 상향과 생산 회복이 이어질 경우 BOJ 정상화 베팅이 간헐적으로 강화될 수 있다. 다만 본 사안은 모두 향후 데이터 경로에 좌우될 전망이다.
기타 정보
해당 기사 기준 주요 수치 요약: 달러지수 +0.27%(2.75개월 고점), MNI 시카고 PMI(10월) 43.8(예상 42.3), EUR/USD -0.33%(2.75개월 저점), USD/JPY -0.03%, 유로존 CPI(10월) +2.1% y/y, 근원 +2.4% y/y, 독일 소매판매(9월) +0.2% m/m·+2.8% y/y, 일본 광공업생산(9월) +2.2% m/m, 일본 소매(9월) +0.3% m/m, 도쿄 CPI(10월) +2.8% y/y, 금 선물(12월) -19.40달러(-0.48%), 은 선물(12월) -0.456달러(-0.94%), 중국 제조업 PMI(10월) 49.0(예상 49.6).
출처 및 고지
기사 작성자 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 관련 Barchart Disclosure Policy를 참조하도록 안내했다. 본문에 포함된 추가 기사로는 유로화 약세 시나리오, 루블 강세와 러시아-우크라이나 전쟁, 유가 하락과 트레이드 아이디어, 성장 둔화 시 전략 등이 있다. 기사 말미 고지에 따르면, 여기서 표현된 견해와 의견은 작성자의 것이며, 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 입장을 반영하지는 않는다고 명시됐다.
주1 1bp(basis point)=0.01%p, 25bp=0.25%p.
