달러 지수(DXY) 하락과 연준 금리 인하 기대의 재부상
달러 인덱스(DXY00)가 이날 -0.30% 하락했 다. 하락 배경에는 챌린저(Challenger, Gray & Christmas)의 최신 고용 보고서에서 10월 미국 감원 규모가 전년 대비 +175.3% 급증해 22년 만에 가장 큰 폭을 기록했다는 소식이 자리한다. 이는 연방준비제도(Fed)가 추가 금리 인하 기조를 이어갈 것이라는 전망을 강화했다. 여기에 미 연방정부 셧다운이 지속되는 점도 달러 약세 압력을 더했다. 다만 장중 주식시장이 약세로 돌아서며 유동성 선호가 커지자 달러는 일중 최저치에서 일부 낙폭을 만회했 다.
2025년 11월 6일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 10월 챌린저 발표 감원 규모는 153,074건으로 집계돼 7개월 만에 가장 큰 증가폭을 나타냈다. 연초 이후 누적 감원 건수는 100만 건을 넘어 팬데믹 이후 최대치에 달했으며, 미국 기업들의 신규 채용 계획은 2011년 이후 가장 적은 수준으로 발표됐다. 이러한 수치는 경기 둔화 우려와 함께 정책 완화 기대를 자극하며 외환 및 상품시장 전반에 영향을 미쳤 다.
시카고 연은 총재 오스탄 굴즈비(Austan Goolsbee)는 이날 다소 매파적인 발언을 내놓아 달러에 일시적 지지를 제공했다. 그는 정부 셧다운으로 인한 물가 지표 공백이 이어지는 만큼 연준의 진행 중인 금리 인하에 대해 불편함이 커지고 있다고 밝혔다. 정보 비대칭이 커지면 정책 결정의 불확실성도 커진다는 취지다.
금리선물시장은 12월 9~10일 열리는 차기 FOMC에서 연방기금금리 목표범위 25bp(0.25%p) 인하가 단행될 확률을 약 69%로 반영하고 있다시장 추정치. 이는 고용 둔화 신호와 재정 이벤트 리스크(셧다운)가 결합하며 완화적 스탠스 기대를 키운 결과로 해석된다.
유로화(EUR/USD) 강세와 ECB 신호
EUR/USD는 +0.35% 상승했 다. 달러 약세가 유로 강세를 이끌었고, 루이스 데 빈도스(Guindos) ECB 부총재의 낙관적 코멘트가 이를 추가로 뒷받침했다. 그는
“유로존 경제는 다소의 회복탄력성(resilience)을 보이고 있으며, 성장률은 불과 몇 분기 전 다수의 예상보다 더 양호하다. 서비스 물가 상승도 이전보다 훨씬 ‘잘 통제되는’ 모습을 보이고 있어 인플레이션 뉴스는 긍정적이다.”
고 언급했다.
다만 유로존의 9월 실물 지표는 엇갈렸다. 유로존 9월 소매판매는 전월 대비 -0.1%로, 시장 예상(+0.2%)에 못 미치는 깜짝 감소를 기록했다. 독일 9월 산업생산은 전월 대비 +1.3%로 발표됐으나, 예상치(+3.0%)에 훨씬 못 미쳤다. 그럼에도 시장은 통화정책의 방향성 차별화에 주목한다. ECB는 사실상 금리 인하 사이클을 대부분 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 수차례 추가 인하가 예상된다는 인식이 유로에 구조적 지지를 제공하고 있다. 12월 18일 ECB 통화정책회의를 앞두고 금리스왑시장은 -25bp 인하 가능성 4%를 반영 중이다.
엔화(USD/JPY) 반등과 일본 지표
USD/JPY는 -0.53% 하락(엔화 강세)했 다. 달러 약세와 함께 미국 국채(T-note) 수익률 하락이 엔화에 우호적이었다. 또한 10월 일본 S&P 서비스 PMI가 52.4에서 53.1로 상향 수정(+0.7)되며 확장 구간(>50) 강화를 시사한 점도 엔 강세를 도왔다. 반면 9월 실질현금임금은 전년 대비 -1.4%로 9개월 연속 감소를 이어가 BOJ(일본은행)의 비둘기파적 판단을 자극할 수 있는 대목이다. 최근 엔화는 일본 정치 불확실성과 BOJ의 금리 인상 지연 이슈로 약세를 겪어왔으나, 12월 19일 차기 회의에서 금리 인상 확률 51%가 가격에 반영되며 균형을 찾는 모습이다.
귀금속: 금·은의 방향 전환
12월물 COMEX 금(GCZ2)은 -1.80(-0.05%), 12월물 COMEX 은(SIZ2)는 -0.142(-0.30%)를 기록하며 하락 전환했 다. 장 초반에는 달러 약세에 힘입어 귀금속이 동반 상승했으나, 굴즈비 시카고 연은 총재의 매파적 코멘트가 재료로 부각되며 상승분을 반납했다. 유로존 소매판매의 예상외 감소와 독일 산업생산의 예상 하회로 산업용 금속 수요 둔화 우려가 커진 점도 은 가격에 부담으로 작용했다.
그럼에도 불구하고 귀금속에는 완만한 안전자산 수요가 남아 있다. 미 정부 셧다운의 지속, 미국 관세 관련 불확실성, 지정학적 리스크, 각국 중앙은행의 금 매수, 그리고 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등 요인이 복합적으로 작용한다. 세계금협회(WGC)에 따르면, 3분기 전세계 중앙은행의 금 매입 규모는 220톤으로 2분기 대비 28% 증가했다. 반면, 10월 중순 기록한 금·은 사상 최고가 이후에는 롱 포지션 청산(long liquidation)이 가격을 짓누르는 구간이 이어졌으며, 10월 21일 3년래 최고치를 찍은 뒤 금·은 ETF 보유량이 최근 감소세로 전환했다.
핵심 포인트 정리
달러는 감원 급증과 셧다운 지속으로 완화적 정책 기대가 부각되며 약세를 보였다. 동시에, 굴즈비 연은 총재의 발언은 정책 불확실성을 환기하며 장중 피봇을 이끌었다. 유로는 ECB-연준 정책 차별화를 재료로 견고했고, 엔화는 미 수익률 하락과 일본 서비스 PMI 상향에 힘입어 상승했다. 금·은은 안전자산 수요와 달러 부진의 지지를 받았지만, 매파적 발언과 유럽의 약한 수요 지표가 다시 가격 하방 압력을 형성했다.
용어·지표 설명
DXY(달러 인덱스): 주요 6개 통화 대비 달러의 가치를 지수화한 지표다. 달러 강약의 가장 널리 참조되는 벤치마크 가운데 하나다.
FOMC·bp: FOMC는 연준의 통화정책 결정기구이며, bp(베이시스 포인트)는 1bp=0.01%p를 뜻한다. 예컨대 25bp 인하는 금리를 0.25%p 낮추는 조치다.
스왑시장에서의 확률: 금리스왑·선물 가격에 내재된 시장 참여자의 금리 경로 기대를 확률 형태로 환산한 추정치다. 공식 결정이 아닌 시장 기반 기대라는 점에 유의해야 한다.
PMI(구매관리자지수): 제조·서비스 부문의 경기 동향을 보여주는 선행지표로, 50을 초과하면 확장, 50 미만이면 위축을 의미한다.
실질현금임금: 명목임금에서 물가상승을 반영한 지표로, 가계의 실제 구매력을 보여준다. 감소세는 소비여력 약화를 시사한다.
COMEX: 뉴욕상품거래소의 금·은 등 귀금속 선물이 거래되는 시장이다.
시장 해석과 전략적 시사점
이번 흐름의 요체는 미국 고용 둔화 신호와 정책 불확실성의 결합이다. 챌린저 감원 급증은 경기 냉각을, 셧다운은 데이터 공백과 정책 판단 리스크를 키운다. 이러한 조합은 단기적으로 달러 약세·장기물 금리 하락을 지지하는 한편, 불확실성의 증대는 위험자산에 변동성 확대를 유발할 수 있다. 유로는 정책 차별화 수혜를, 엔은 미 수익률 민감도를 타고 방향성을 얻고 있다. 다만, 굴즈비 총재의 코멘트에서 보듯 연준 인사들의 매파·비둘기파 메시지 혼선은 향후 점도표·회의록·실물지표의 중요성을 더욱 부각시킨다.
귀금속은 안전자산·완화 기대라는 양(+)의 동인과, 매파 신호·유럽 수요 둔화라는 음(-)의 동인이 맞서는 구도다. 중앙은행의 순매입과 ETF 수급 변화가 가격 경로에 미치는 영향도 상이하게 작용하고 있다. 결과적으로, 정책 경로에 대한 시장 확률(예: FOMC 25bp 인하 69%)이 업·다운사이드를 규정하는 핵심 변수가 되고 있다.
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