달러 지수(DXY)가 한 달 만의 최고치로 반등했으며 금요일 거래에서 +0.20% 상승 마감했다. 달러는 노동시장 지표의 엇갈린 결과로 지지를 받았다. 12월 비농업 고용은 예상보다 적게 증가했지만 실업률은 하락했고 시간당 평균임금은 예상보다 큰 폭으로 올랐는데, 이는 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 보류할 가능성을 높이는 매파적(강달러) 요인으로 해석됐다. 이어 미시간대의 1월 소비자심리지수도 예상보다 크게 상승하면서 달러 강세 흐름에 힘을 보탰다.
2026년 1월 10일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러는 또한 대법원이 트럼프 대통령의 관세의 합법성 판단을 다음 주 수요일(1월 14일 추정)로 연기한 소식 이후 추가 상승했다. 만약 대법원이 트럼프 행정부의 관세를 위헌으로 판단해 철폐된다면, 관세 수입의 상실이 미국 재정적자를 악화시켜 달러에 추가적인 하방 압력을 줄 수 있다.
고용 및 임금 지표를 보면, 미국의 12월 비농업 고용은 +50,000명으로 시장 예상치 +70,000명을 하회했다. 또한 11월 고용치는 당초 발표된 +64,000명에서 +56,000명으로 하향 수정되었다. 반면 12월 실업률은 4.4%로 -0.1%포인트 하락해 예상치인 4.5%보다 더 강한 고용 상황을 시사했다. 12월 시간당 평균임금(연율 기준)은 +3.8% y/y로 예상치 +3.6% y/y를 상회했다.
같은 날 발표된 주택 지표에서는 10월 주택 착공이 예기치 않게 -4.6% m/m 하락하여 5년 반 만의 저점인 1.246백만 채에 도달했으며, 이는 예상치 1.330백만 채보다 낮았다. 10월 건축허가(미래 건설의 선행지표)는 -0.2% m/m로 둔화된 가운데 1.412백만으로 집계되어 예상치 1.350백만을 상회했다.
미시간대 소비자심리지수는 1월에 54.0로 +1.1p 상승해 예상치 53.5를 웃돌았다. 미시간대의 1년 기대 인플레이션율은 12월과 동일한 4.2%로, 하락 기대(4.1%)와 달리 유지되었다. 또한 5~10년 기대 인플레이션은 3.4%로 12월의 3.2%에서 상승했다.
연준 인사 및 시장 기대에 관해서는 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱(Raphael Bostic)이 “인플레이션이 너무 높다”며 노동시장이 냉각 조짐을 보이더라도 인플레이션 관리에 소홀해선 안 된다고 발언해 다소 매파적인 논조를 보였다.
“인플레이션이 너무 높고, 노동시장도 조금은 냉각되었지만 우리가 인플레이션이라는 큰 우려를 놓쳐선 안 된다.” — 라파엘 보스틱
시장 참가자들은 1월 27~28일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp 금리 인하5%로 가격하고 있다. 중·장기적으로는 2026년 중 연준이 약 -50bp 수준의 금리 인하를 시행할 것으로 기대되고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년 추가로 +25bp 인상할 가능성이 제기되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 예상된다.
한편 연준은 금융시장 유동성 공급을 강화하고 있어 달러에 하방 압력을 주는 요인도 존재한다. 연준은 12월 중순부터 매월 400억달러 규모의 국채(T-bills) 매입을 시작했다. T-bills(단기미국국채)는 단기 유동성 수단으로, 중앙은행의 매입은 시장 유동성을 늘림으로써 금리·통화량에 영향을 준다.
통화별 동향을 보면, EUR/USD는 금요일에 한 달 저점으로 하락하며 -0.21% 마감했다. 달러 강세가 유로화에 부담을 주었으나 유로존의 11월 소매판매가 예상보다 양호하고 독일의 11월 산업생산이 예상을 상회하며 손실을 일부 제한했다. 구체적으로 유로존 11월 소매판매는 +0.2% m/m로 예상치 +0.1% m/m를 넘어섰고, 독일의 11월 산업생산은 예기치 않게 +0.8% m/m로 증가했다.
ECB 집행이사회 멤버 디미타르 라데프는 현 금리 수준이 가용 정보와 인플레이션 전망 면에서 적절하다고 평가할 수 있다고 언급했다. 스왑시장은 다음 회의(2월 5일)에서 ECB가 +25bp 인상할 확률을 약 1%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 금요일 +0.66% 상승했으며 엔화는 1년 최저 수준으로 추락했다. 블룸버그 보도에 따르면 BOJ는 이번 달 통화정책회의에서 금리를 동결하면서 경제성장 전망은 상향 조정할 계획인 것으로 전해졌다. 달러 강세와 미 국채 수익률 상승이 엔화 약세를 가속화했고, 일본의 정치 불안 조짐(요미우리 신문 보도: 다카이치 총리가 중의원 해산을 검토 중)이 엔화에 추가적인 하방 압력을 가했다.
일본의 11월 경기선행지수(CI)는 110.5로 1.5년 만의 고점(예상치 부합)을 기록했고, 11월 가계지출은 +2.9% y/y로 6개월 만에 최대 증가를 나타내 엔화의 기초적 수요를 일부 지지했다. 하지만 중국과의 무역 긴장(중국의 대일 수출 통제 발표)과 일본의 재정·국방 지출 증가(내년도 국방비 포함, 내각이 승인한 122.3조엔 예산 안에 반영) 등은 엔화에 지속적인 압력 요인으로 남아 있다.
귀금속 및 상품시장에서, 2월 인도분 금 선물은 금요일에 +40.20달러(+0.90%) 상승 마감했고, 3월 인도분 은 선물은 +4.197달러(+5.59%) 급등 마감했다. 트럼프 대통령이 주택담보증권 매입 확대를 지시하여 파니메이(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)이 2,000억달러어치의 모기지 채권을 매입하도록 한 조치는 차입비용 완화와 주택수요 촉진을 목표로 하는 준(準)양적완화로 해석되며, 안전자산으로서의 귀금속 수요를 자극했다.
귀금속은 미국의 관세 불확실성, 우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크, 그리고 연준의 완화적 통화정책 가능성 등으로 안전자산 수요가 지속되며 지지받고 있다. 또한 연준의 월간 400억달러 규모 유동성 공급은 금융시장 내 유동성 확대를 통해 귀금속 수요를 추가로 증대시키는 요인이다.
반면 금 가격에는 달러 강세와 함께 지수 재조정에 따른 자금 유출 우려가 부담으로 작용하고 있다. 시티그룹은 원자재 지수(BCOM 및 S&P GCSI)의 리밸런싱으로 향후 약 68억달러 규모의 금 선물 자금 유출이 발생할 수 있으며 은에도 유사한 규모의 유출 가능성이 있다고 추정했다. 또한 S&P 500의 신기록 행진은 안전자산 수요를 약화시킬 수 있다.
중앙은행의 금 보유 증가는 금 가격을 지지하는 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 12월에 금 보유량을 3만온스 늘려 총 7415만온스로 보고했는데, 이는 14개월 연속 금 보유량을 늘린 셈이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 글로벌 중앙은행의 금 매입량이 2분기 대비 +28% 증가해 220톤에 달했다고 발표했다. 또한 금·은 ETF의 순장기 포지션은 최근 수개월 내 3년대 초중반 수준의 고점을 기록했다.
전문가적 전망 및 시사점(분석)
단기적으로는 미국의 경제지표, 특히 임금과 실업률이 인플레이션 결정 요인으로서 연준의 정책 스탠스를 지지할 경우 달러 강세가 지속될 가능성이 높다. 하지만 연준의 월간 T-bill 매입과 트럼프 행정부의 모기지 채권 매입 지시 등 유동성 공급 확대는 장기적으로 달러에 하방 요인으로 작용할 수 있다. 시장이 1월 FOMC에서의 금리 인하 가능성을 거의 배제하고 있는 가운데(약 5% 반영), 2026년 중반 이후 연준의 정책 전환(완화적 스탠스)이 현실화되면 통화 스프레드(미·일·유로존 등) 변화에 따라 외환·상품시장에 큰 변동성이 발생할 수 있다.
특히 달러의 중기 흐름은 다음 요인에 의해 좌우될 전망이다: 1) 미국 고용·임금·물가 지표의 지속성, 2) 연준의 추가 유동성 조치 규모와 기간, 3) 주요국(BOJ·ECB)의 정책 변화 가능성, 4) 지정학적 리스크와 무역(관세) 관련 불확실성. 귀금속은 유동성 확대와 지정학적 불확실성으로 지지받을 여지가 있으나, 달러의 강세 지속과 지수 리밸런싱에 따른 자금 유출은 가격 상방을 제한할 수 있다.
투자자·정책당국·기업 입장에서는 향후 금리 및 환율 변동성에 대비한 리스크 관리가 필요하다. 단기적 포지션 조절뿐 아니라 중장기적으로는 금리·환율 시나리오별 영향 분석을 통해 자산배분을 재검토하는 것이 권고된다. 특히 수출입 기업과 외화부채를 보유한 기관은 환율 충격에 대비한 헤지 전략을 재점검해야 한다.
참고: 본문에서 사용된 약어 및 용어 설명
T-bills : 미국 재무성이 발행하는 단기국채(만기 1년 이하). 중앙은행·기관의 매입은 단기 유동성에 직접적 영향을 준다.
FOMC : 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee), 연준의 기준금리와 통화정책을 결정하는 기구.
COMEX : 뉴욕상품거래소 계열의 금·은 선물 거래 시장.
BCOM과 S&P GCSI : 글로벌 원자재 지수를 산정하는 주요 지수로, 지수 구성비 변경(리밸런싱)은 관련 선물시장에 큰 자금 이동을 초래할 수 있다.
CI(경기선행지수) : 경제활동의 향후 흐름을 예측하는 지표로, 기업 및 가계의 경제활동을 반영한다.
원문 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 바차트(Barchart)에 의해 2026년 1월 10일에 보도되었다. 모든 수치와 발언은 해당 보도 내용에 근거한 것이며, 제시된 전망은 기사 내 경제지표와 시장 반응에 대한 분석적 해석이다.
